2015-02-04
804
Под денежными потоками (для целей настоящей главы) мы понимаем доходы (выплаты), получаемые в разное время инвестором от инвестиций в денежной форме.
Техника дисконтирования, выражающаяся в приведении будущей стоимости инвестиций к их текущей стоимости, позволяет сравнивать различные виды инвестиций, сделанные в разное время на разных условиях.
Для того чтобы привести будущую стоимость инвестиции к ее текущей стоимости, необходимо умножить на коэффициент дисконтирования (дисконтировать) все денежные доходы, связанные с инвестицией, и суммировать полученные величины.
Коэффициент дисконтирования (1 + r)-1 определяется с учетом доходности по альтернативному вложению.
Пример 7
Необходимо принять решение о том, имеет ли смысл покупать облигацию номиналом 10 000 руб. по цене 9 500 руб. с выплатой ежегодного купонного 8-процентного дохода и сроком погашения через 3 года, если ставка процента в банке по вкладу сроком на 3 года составляет 10% годовых.
| Будущая стоимость выплат | Дисконтирование по ставке доходности альтернативного вложения (10%) | Настоящая стоимость денежных выплат | |
| Год 1 | Купонный доход 800 руб. | 800/1,10 | 727 руб. |
| Год 2 | Купонный доход 800 руб. | 800/1,102 | 661 руб. |
| Год 3 | Купонный доход 800 руб. | 800/1,103 | 601 руб. |
| Год 3 | Погашение облигаций по номиналу 10000 руб. | 10000/1,103 | 7513 руб. |
Итого текущая стоимость 9502 руб.
|
|
|
Из вычислений, приведенных выше, видно, что при данных условиях приобретение облигации выгоднее, чем вложение денег в банк, так как ее текущая стоимость выше, чем рыночная цена облигации (9500 руб.).
Общая формула для расчета текущей стоимости инвестиции при условии выплаты дохода без реинвестирования через равные промежутки времени и возврата основной суммы в конце срока:
PV = C1 / (1 + r) + C2 / (1 + r)2 + C3 / (1 + r)3 +... + CN / (1 + r)n + FV / (1 + r)n (8),
где C1, C2, C3 - доход, начисленный (или купон, выплаченный) в конце первого, второго, третьего периодов,
Сn - доход, начисленный (или купон, выплаченный) в конце n-ого периода,
FV - основная сумма вклада, выплаченная по окончании n-ого периода,
r - доходность по альтернативному вложению.
ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
- Что такое денежные потоки?
- Для чего используется дисконтирование денежных потоков?
