Что такое WACC?

Понятие средневзвешенной величины знакомо нам еще со времен школы.

Капитал – это деньги и имущество, и свои и чужие, которые Вы можете пустить в деловой оборот, для увеличения количества имеющихся у Вас благ.

Цена – стоимость, зафиксированная при купле или продаже товара, в нашем случае капитала.

Стоимость - это количество денег, за которые продавец продает, а вы соглашаетесь купить товар. Обычно цена выражает стоимость единицы товара.

Измеряют цену единицы капитала в процентах, что отличает его от иных товаров, так как деньги измерять деньгами можно, но не всегда целесообразно.

Поясним примером.

Вы покупаете конфеты за 100 рублей кг. Если купите 1 кг – заплатите 100 руб., если 2 кг – то 200 руб. и т.д. Количество купленных конфет и соответственно потраченных на покупку денег увеличивается, а цена стабильна – 100 рублей за кг.

Заходим в Банк: Одолжите мне 10 миллионов? Пожалуйста, с Вас за пользование 1 миллион. А 20 миллионов можно? Конечно, с Вас 2 миллиона. Это за сколько же Вы даете напрокат Ваши деньги? Да недорого. Всего 10% за каждый миллион.

Итак, цену капитала мы будем измерять в процентах от величины привлеченного нами капитала.

Т.е. если исходить из выплат владельцу то ценy капитала СС (Cost of Capital) определим по формуле:

(1) Цена капитала = (Выплаты владельцу/Привлеченный капитал) * 100%

Если мы приобретаем капитал из различных источников, продающих его по разным ценам, то, применительно к финансовой сфере экономики, используют формулу определения его средневзвешенной величины WACC ( weighted average cost of capital:

(2) WACC = ∑(We x Ce) + (1-T) x∑ (Wd x Cd)

где:

We и Wd - доля собственного и заемного капитала, соответственно;

Cе и Cd - цена собственного и заемного капитала, соответственно;

Т - ставка налога на прибыль.

Чем меньше цена собственного и заемного капитала, который мы привлекаем из соответствующих источников финансирования, тем лучше. Равнозначно утверждение, что чем меньше WACC, тем больше прибыль или прирост величины собственного капитала от сделки. Следовательно, целесообразно варьировать соотношение собственных и заемных средств в общем объеме привлекаемого капитала так, чтобы WACC (средневзвешенная цена капитала) была по возможности минимальной. Структуру капитала, при которой WACC имеет минимальное значение, принято называть оптимальной. Теория рекомендует сохранять такую структуру капитала по возможности долго. Практически такая возможность труднодостижима.

Есть и другая сторона медали, точнее взгляд на WACC со стороны тех, кто этот капитал предоставил.

Элегантное толкование предоставляет учебник финансового менеджмента Джеймса ванн Хорна и Джона Ваховича [2].

Допустим, что вы одолжили деньги у двух своих друзей. Вы становитесь их должником и обязаны будете заплатить им оговоренную с каждым из них цену предоставленного вам капитала - проценты за кредит. Стоимость одолженных сумм и проценты подолгу различны, по их величине. Вы добавили к ним часть своих денег и рассчитываете на получение, по крайней мере, некой определенной минимальный доходности. В связи с этим Вы раздумываете, куда бы вложить образовавшийся капитал, чтобы отдать долги и заработать самому? Какой должна быть минимальная доходность, которую Вы можете получить и которая способна удовлетворить ожидания всех продавцов капитала? (смотрите столбец 5 в приведенной ниже таблице № 1).

В данном примере WACC, который позволит, всем вкладчикам капитала, получить минимальную требуемую ими прибыль равен 11,5%.

С этих позиций (продавца) справедлива формула:

(3) Цена капитала = Требуемая инвестором прибыль/Инвестированный капитал *100%