Оценка акций

Стоимость любой компании, как мы уже отмечали, — это стоимость ее операций плюс стоимость ее необоротных активов. По состоянию на 31 декабря 2007 года на балансе компании, представленном в табл. 9.2, имелось 63 млн долларов в ликвидных ценных бумагах. В отличие от операционных активов, чтобы оценить неоперационные, нам не нужно вычислять их приведенное значение. В самом деле, краткосрочные финансовые активы в балансе учитываются по своей рыночной стоимости или по величине, близкой к ней. Таким образом, окончательно получаем, что общая стоимость компании по состоянию на 31 декабря 2007 года составляет 615,27 + 63,00 = 678,27 млн долларов. Поскольку сумма 502 векселей и долгосрочных долговых обязательств составляет

123 + 124 = 247 млн долларов, а привилегированные акции выпущены на сумму 62 млн долларов, и владельцы этих ценных бумаг имеют преимущественное перед обычными акционерами право на удовлетворение их требований к активам и прибыли, сумма активов, остающаяся в распоряжении владельцев обыкновенных акций, составляет

678,27 - 247 - 62 = 369,27 млн долларов.

На рис. 9.2 представлена столбчатая диаграмма, показывающая распределение стоимости компании. Левый столбец отражает общую стоимость компании как сумму ее неоперационных активов и ее операций. В среднем столбце представлены требования каждого класса инвесторов к активам компании — снизу вверх в порядке приоритета. Наконец, в правой части диаграммы рыночная стоимость собственного капитала представлена как сумма балансовой стоимости, которая включает фактические инвестиции, осуществленные акционерами, и рыночную добавленную стоимость {Market Value Added, MVA). В табл.9.4 сводятся все предыдущие вычисления и рассчитывается стоимость акций компании. Поскольку в обращение выпущено 100 млн акций, и их общая стоимость составляет 369,27 млн доллара, то стоимость одной акции будет равна