Лекция № 9 6. Иностранные инвестиции

1. Эмиссия облигаций. Срок действия облигаций может быть большим, но он не должен быть меньше периода проведения инновационных мероприятий с тем, чтобы погашение ценных бумаг происходило уже после получения финансовой отдачи под вложенные средства. Условия выпуска облигационного займа должны быть достаточно привлекательными для инвесторов и обеспечить ликвидность облигаций. Однако имеются два недостатка этих облигаций:

- они не подкреплены государственными гарантиями;

- они имеют более низкую доходность по сравнению с государственными ценными бумагами.

2. Финансовый лизинг - это комплекс имущественных отношений, складывающийся в связи с передачей дорогостоящего имущества во временное пользование. В РФ этот финансовый инструмент начал развиваться с 1996 года. В имущественную деятельность вовлечено уже не- мало организаций. Выходит журнал «Технология лизинга и инвестиций». Существуют льготы для участников лизинговой деятельности: - для банков., если они кредитуют приобретаемое оборудование. Это освобождение от налога на прибыль, которую банки получают при предоставлении кредитов на срок от 3-х лет и более для реализации операции финансового лизинга;

- для лизингодателя - освобождение от налога на прибыль, которая образуется при реализации договора финансового лизинга со сроком действия не менее 3-х лет; освобождение от уплаты НДС, при выполнении лизинговых услуг с сохранением действующего порядка уплаты НДС, при- обретении имущества, которое является объектом финансового лизинга; включение в себестоимость продукции/услуг в порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении: прибыли, платежей по процентам полученных от заемных средств, в том числе кредитов банков, используемых субъектами лизинга для операций по финансовому лизингу, а также платежей по финансовому лизингу; частичное освобождение от уплаты таможенных пошлин и налогов на продукцию, временно ввозимую на территорию РФ (объекты международного лизинга);

- для лизингополучателя — снижение размеров платежей по налогу на имущество предприятия. Стоимость объекта лизинга отражается в активе баланса лизингополучателя только в случае перехода имущества в его собственность по истечении договора лизинга (до этого оно числится на балансе лизингодателя); снижение размеров платежей налогов на прибыль, так как лизинговые платежи относятся к затратам, которые включаются в себестоимость продукции.

Несмотря на все преимущества финансового лизинга, доля лизинговых операций в кредитном портфеле банков составляет всего 3-5%.

3. Коммерческое кредитование. Оно предусматривает предоставление поставщиками кредита своим покупателям в виде отсрочки платежа, оформленной векселем. Вексель одновременно является ценной бумагой, формой коммерческого кредита, средством обращения и платежа во взаимных расчетах предприятия сразу по нескольким сделкам. В РФ вексельный оборот пока что не получил большого распространения. Вексель является безусловным долговым документом, поэтому векселедатель не может обусловить выполнение взятых на себя обязательств какими-то условиями, но для векселедателя имеется большой риск неполучения своих денег. Разрешение этой проблемы возможно путем страхования векселедателем своего риска, оплату незаконченной или не принятой работы, возникающей из необходимости безусловного погашения векселя в указанный срок, и включения страховой премии в цену работ.

Сбережения населения. Сбережения населения, согласно оценкам, составляют более 70 млрд. $, но для привлечения этого ресурса в финансирование инноваций должно быть восстановлено доверие населения к государству, и тогда возможно создание специальной трастовой компании и выпуск инвестиционного займа.

Франчайзинг. К франчайзингу часто обращаются новые компании, пытающиеся утвердиться в данной сфере бизнеса и по возможности уменьшить риск потерь, который всегда сопровождает создание нового предприятия.

6. Иностранные инвестиции. Прямые вложения иностранного капитала для экономики намного выгоднее, чем получение кредита. Однако пока что только 1/3 иностранных инвестиций направляется непосредственно в производство, а все остальные - это портфельные инвестиции. Вывезенные из РФ валютные средства - это более 80 млрд. $, в случае их реинвестирования в российскую экономику они могли бы полностью удовлетворить все потребности страны в инвестициях.

7. Кредитные институты. Кредитными институтами называются все учреждения, которые каким-то образом причастны к процессу инвестирования. Наиболее широко кредиты должны использоваться на последней стадии инновационного процесса, когда осуществляется внедрение инноваций в производство. Однако за счет кредитов коммерческих банков финансируются всего несколько процентов от общего числа инновационных проектов, причем доля долгосрочных кредитов составляет 5% от общей суммы кредитных вложений в экономику. Среди кредитных институтов наибольшую роль играют инновационные фонды, в том числе венчурные фонды. Один и тот же инновационный проект может кредитоваться разными фондами, а один и тот же фонд никогда не кредитует только один проект, за исключением случая создания внутреннего венчура. Внутренний венчур - это венчурный фонд, созданный внутри корпорации для финансирования особо важного инновационного проекта. Иногда внутренним венчуром называют дочернее предприятие, созданное на базе одного из подразделений фирмы для реализации одного или нескольких рисковых инновационных проектов. Кроме операции кредитования, инновационные фонды оказывают посреднические услуги: обеспечение информацией, анализ проектов на патентную чистоту, управленческий консалтинг и т.д. В отличие от инвестиционных фондов, которые аккумулируют средства частных инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг, в инновационных фондах обязательно участвует государство в качестве гаранта реализации инновационных проектов.

Инновационный фонд может быть создан при участии:

• государства вместе с крупными акционерными компаниями;

• государства вместе с несколькими фирмами и отдельными частными инвесторами;

• государства вместе с иностранными инвесторами.

Эти модели применяются по-разному. Первая модель приемлема для большинства отраслей промышленности, в том числе тяжелой. Вторая модель - для предприятий, производящих товары народного потребления и работающих в сфере услуг. Здесь проекты дешевле, окупаемость быстрая. Третья модель применяется в отраслях, производящих продукцию для экспорта (например, авиакосмическая отрасль, сырьевые отрасли).

Единственным успешно действующим венчурным фондом в сфере высоких технологий до недавних пор был «Русский технологический фонд» в Петербурге (работал только в своем регионе).