Проблема координации курсов фискальной и монетарной политики

"Выпрямление" кривой LM, как правило, фискальной и монетарной предполагает скоординированные действия политики ЦБ и правительства, так как кривая LM становится вертикальной при очень высоких ставках процента, которые сопровождаются минимизацией спекулятивного спроса на деньги и сохранением, по существу, только трансакционного спроса на деньги. Такое значительное повышение процентных ставок может быть дос­тигнуто при долговом финансировании бюджетного дефицита в сочетании с ог­раничительной кредитно-денежной политикой ЦБ (рис. 13.5).

Рис. 13.5. Долговое финансирование бюджетного дефицита в сочетании с ограничительной кредитно-денежной политикой

Описанный курс политики оказывается наиболее эффективным в ситуа­циях, когда снижение уровня инфляции становится первоочередной целью мак­роэкономического регулирования.

Опыт многих стран свидетельствует, что заслуживает доверия политика ЦБ, которая обеспечивает низкий стабильный темп роста денежной массы. Одна­ко такая политика несовместима с фискальной политикой правительства, ори­ентированной на значительный дефицит госбюджета. Эта несовместимость объ­ясняется ограниченными возможностями долгового финансирования бюджет­ного дефицита и неизбежным усилением инфляционного давления даже в случае стабилизации темпа роста денежной массы. В условиях быстрого роста государственного долга экономические агенты не поверят обещанию ЦБ при­держиваться низкого темпа роста денежной массы, а недоверие неизбежно дес­табилизирует общую макроэкономическую ситуацию. Поэтому систематический контроль правительства за динамикой бюджетного дефицита является необхо­димым условием успешного проведения Центральным банком антиинфляцион­ной денежной политики.

В переходных экономиках, в том числе и в российской, выбор опти­мального сочетания курсов бюджетно-налоговой и кредитно-денежной полити­ки затрудняется рядом специфических обстоятельств. Во-первых, нередко отсутствует необходимый опыт макроэкономического регулирования вообще и опыт координации действий правительства и ЦБ, в частности. Во-вторых, объективно сложная проблема укрепления доверия к экономической политике правительства и ЦБ еще более усложняется в ситуации экономической неста­бильности и недоверия к отдельным официальным лицам. В-третьих, не­редко отсутствуют необходимые социальные условия для обеспечения успешно­го антиинфляционного сдерживания ценой увеличения безработицы. Напри­мер, отсутствие в России развитой инфраструктуры рынка труда, которая позво­лила бы вытесненным из производства работникам быстро получить новые про­фессии и новые рабочие места, делает социально рискованным проведение же­сткой антиинфляционной политики по методике "шоковой терапии".

Сочетание указанных обстоятельств приводит к преобладанию произ­вольной макроэкономической политики правительства и ЦБ, которая не спо­собствует укреплению доверия и препятствует рационализации экономических ожиданий. Однако, некоторые меры экономической политики, — например, ус­тановление валютного коридора — позволяют думать о том, что правительство и ЦБ начинают процесс "обучения" экономических агентов формам рациональ­ного поведения. В пользу вывода о возможном движении в сторону рационали­зации ожиданий свидетельствует и обилие макроэкономической информации в периодической печати, а также появление в структуре частных фирм специаль­ных аналитических подразделений, призванных давать обоснованные, "рацио­нальные" прогнозы будущего состояния экономики, исходя из которых негосу­дарственный сектор будет принимать экономические решения.

В то же время, на фоне негибкости рынка труда усиливается тенденция к "жесткости" заработной платы и цен, корректировки которых значительно расходятся по времени. Снижение уровня инфляции и стабилизация доли бюд­жетного дефицита в ВВП России частично достигаются путем "задержек" в вы­плате заработной платы и накопления отсроченных платежей, а также активно­го долгового финансирования бюджетных расходов. В этой ситуации эффекты антиинфляционной политики вряд ли могут оказаться долговременными.

ЗАДАЧИ И ТЕСТЫ