double arrow

Использование ЭФР при формировании рациональной структуры источников капитала

Принятие решения о структуре заимствования внешних источников:

- подписка на акции (эмиссия акций – увеличение СК);

- долговое заимствование (кредиты и займы).

Нетто-результат эксплуатации И. пороговая или критическая следующий уровень эффекта фин.рычага = 0, либо за счет нулевого значения дифференциала, либо за счет нулевого значения плеча рычага.

ЧП на акцию одинакова как для варианта использования СК и варианта внешнего заимствования, т.е. предприятию одинаково выгодно использовать и ЗС и СК.

Пороговое значение НРЭИ = (СРСП * ОК (А)) / 100%

Факторы, влияющие на формирование рациональной структуры источников или капитала:

1) темпы наращивания оборота п/п – требуют повышенного финансирования, т.к. увеличиваются переменные, а иногда и постоянные затраты – внешнее финансирование.

2) стабильность динамики оборота – п/п может позволить относительно больший уд. вес ЗС и более значительные постоянные затраты.

3) уровень и динамика рентабельности – п/п с высоким уровнем рент-ти в большинстве случаев обходятся ОС, т.е. их прибыль наращивается на развитие производства.

4) структура А ВО А – обеспечение кредита.

5) тяжесть налогообложения – чем больше НП, тем более выгодно п/п прибегать к долговому финансированию, чем меньше НП, тем меньше сумма кредита.

6) отношение кредиторов к п/п.

7) мнения консультантов и рейтинговых агентств.

8) приемлемая степень риска для руководителя п/п; увеличение кредита ведет к увеличению риска.

9) стратегические фин.цели.

10)состояние рынка капитала (состояние спроса).

11) фин.гибкость п/п, т.е. умение фин.руководителей п/п быстро реагировать на сложившуюся ситуацию на рынке.

Вторая концепция. Эффект фин.рычага

ЭФР – это % изменение ЧП на каждую обыкновенную акцию, порождаемое данным % изменением прибыли до уплаты % за кредит и НП.

Такое восприятие ЭФР характерно для американской школы ФМ.

СВФР = (изменение (%) ЧП на акцию) / (изменение (%) НРЭИ)

Т.е. на сколько % изменится ЧП на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1 %.

СВФР = 1 + (% за кредит / балансовая прибыль)

Чем больше % и чем меньше прибыль, тем больше СВФР и тем выше фин.риск.

Если заемные средства не привлекаются, то СВФР = 1.

Чем больше СВФР, тем больше фин.риск, связанный с п/п: 1) возрастает риск не возмещения кредита; 2) возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: