Принятие решения о структуре заимствования внешних источников:
- подписка на акции (эмиссия акций – увеличение СК);
- долговое заимствование (кредиты и займы).
Нетто-результат эксплуатации И. пороговая или критическая следующий уровень эффекта фин.рычага = 0, либо за счет нулевого значения дифференциала, либо за счет нулевого значения плеча рычага.
ЧП на акцию одинакова как для варианта использования СК и варианта внешнего заимствования, т.е. предприятию одинаково выгодно использовать и ЗС и СК.
Пороговое значение НРЭИ = (СРСП * ОК (А)) / 100%
Факторы, влияющие на формирование рациональной структуры источников или капитала:
1) темпы наращивания оборота п/п – требуют повышенного финансирования, т.к. увеличиваются переменные, а иногда и постоянные затраты – внешнее финансирование.
2) стабильность динамики оборота – п/п может позволить относительно больший уд. вес ЗС и более значительные постоянные затраты.
3) уровень и динамика рентабельности – п/п с высоким уровнем рент-ти в большинстве случаев обходятся ОС, т.е. их прибыль наращивается на развитие производства.
|
|
4) структура А ВО А – обеспечение кредита.
5) тяжесть налогообложения – чем больше НП, тем более выгодно п/п прибегать к долговому финансированию, чем меньше НП, тем меньше сумма кредита.
6) отношение кредиторов к п/п.
7) мнения консультантов и рейтинговых агентств.
8) приемлемая степень риска для руководителя п/п; увеличение кредита ведет к увеличению риска.
9) стратегические фин.цели.
10)состояние рынка капитала (состояние спроса).
11) фин.гибкость п/п, т.е. умение фин.руководителей п/п быстро реагировать на сложившуюся ситуацию на рынке.
Вторая концепция. Эффект фин.рычага
ЭФР – это % изменение ЧП на каждую обыкновенную акцию, порождаемое данным % изменением прибыли до уплаты % за кредит и НП.
Такое восприятие ЭФР характерно для американской школы ФМ.
СВФР = (изменение (%) ЧП на акцию) / (изменение (%) НРЭИ)
Т.е. на сколько % изменится ЧП на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1 %.
СВФР = 1 + (% за кредит / балансовая прибыль)
Чем больше % и чем меньше прибыль, тем больше СВФР и тем выше фин.риск.
Если заемные средства не привлекаются, то СВФР = 1.
Чем больше СВФР, тем больше фин.риск, связанный с п/п: 1) возрастает риск не возмещения кредита; 2) возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.