Модель арбитражного ценообразования АРТ

Арбитражный портфель - это портфель, требующий нулевого уровня богатства, элиминирующий и систематический и несистематический риски. Основной принцип - арбитражный портфель должен иметь нулевой доход, иначе появляется арбитражная возможность. Формирование арбитражного портфеля удовлетворяет четырем требованиям:

1, Специфический риск портфеля снижается до нуля. Пусть wi - изменение стоимости и доли актива в нашем портфеле, N- количество бумаг в портфеле. Несистематический риск элиминируется просто путем добавления как можно большего числа бумаг в портфель, сохраняя долю каждой бумаги очень маленькой. Пусть wi=1/N. Путем устремления количества бумаг к бесконечности мы минимизируем специфический риск.

2. Суммарные затраты на портфель должны быть равны нулю. Такой портфель не нуждается в дополнительных ресурсах инвестора. Путем комбинаций коротких и длинных позиций инвестор может сформировать портфель, находясь в любом финансовом положении. Условие нулевых затрат:

3. Арбитражный портфель не чувствителен ни к каким рыночным факторам, соответственно:

для любого фактора к. Здесь и далее в рамках APT чувствительность i-ой бумаги к j-тому фактору будет обозначаться bij.

4. Положительная ожидаемая доходность свидетельствует о том, что портфель является арбитражным. Математически это будет выглядеть таким образом:

Арбитражный портфель, удовлетворяющий всем вышеприведенным условиям, привлекателен для инвестора, который стремится к большему доходу и не тревожится о факторном риске.

БАНКОВСКОЕ ДЕЛО!!!!