4.1.1 К показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта, относятся следующие показатели:
– чистая текущая стоимость;
– срок окупаемости проекта;
– внутренняя норма прибыли;
– рентабельность инвестиций.
Чистая текущая стоимость, ЧТС (NPV, present value) – разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации этого проекта.
Для расчета чистой текущей стоимости проекта необходимо определить следующие показатели:
1) величину чистого денежного потока (ЧДП) по формуле:
, (4.1)
где – чистый денежный поток в j-ом году, тыс. руб.;
– общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;
– общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.;
– капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.;
– величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.
Примечание: при расчете эксплуатационные затраты берутся без учета амортизации.
2) коэффициент дисконтирования на каждый год проекта по формуле:
, (4.2)
где – коэффициент дисконтирования;
– норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный уровень доходности проекта и инвестиционный риск;
t – период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты и расчетным годом, к которому они приводятся.
Примечание. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в начальном периоде, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инвестиций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инвестиций.
Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта.
Метод дисконтирования позволяет привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).
3) чистый денежный доход (ЧДД) определяется по формуле:
, (4.3)
где – чистый денежный доход в j-ом году, тыс. руб.
4.1.2 Чистая текущая стоимость определяется по формуле:
, (4.4)
где – чистая текущая стоимость в j-ом году, тыс. руб.
Результаты расчета ЧДП, коэффициентов дисконтирования, ЧДД и ЧТС сводятся в таблицу 4.1.
Таблица 4.1 – Чистая текущая стоимость
Показатель | Ед. изм. | Годы | |||||||
Доходы | тыс. руб. | ||||||||
Эксплуатационные расходы (без амортизации) | тыс. руб. | ||||||||
Капитальные затраты | тыс. руб. | ||||||||
Налог на прибыль | тыс. руб. | ||||||||
Чистый денежный поток (ЧДП) | тыс. руб. | ||||||||
Коэффициент дисконтирования | тыс. руб. | ||||||||
Чистый денежный доход (ЧДД) | тыс. руб. | ||||||||
ЧДД нарастающим итогом | тыс. руб. | ||||||||
Чистая текущая стоимость (ЧТС) | тыс. руб. |