Самостоятельная работа. Инвестиционная стратегия промышленного предприятия

Инвестиционная стратегия промышленного предприятия

Инвестиции– имущественные и неимущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности в целях получения прибыли и достижения положительного социального эффекта.

Это могут быть долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально - экономические программы, инновационные проекты. Инвестиции дают отдачу через значительный срок после вложений. Различают следующие виды инвестиций:

- Государственные, образуемые из средств госбюджета, из государственных финансовых источников;

- иностранные, вкладываемые зарубежными инвесторами (в другие государства, иностранные банки, компании).

Выделяют также:

- производственные инвестиции, направляемые на новые строительства, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;

- интеллектуальные, вкладываемые в создание интеллектуального духовного продукта.

Портфельные инвестиции это:

1. Инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг;

2. небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцам контроля над предприятием.

Аннуитеты – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через равные промежутки времени.

Прямые инвестиции это:

1. Вложение непосредственно в производство и сбыт определенного вида продукции;

2. вложения, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций.

Венчурные (рисковые) инвестиции – вложения, произведенные в новые сферы деятельности, связанные с большим риском и предполагающие участие инвестора в контроле за использованием финансовых ресурсов эмитента.

Капитальные вложения - совокупность экономических ресурсов, направляемых на создание и воспроизводство основных средств, то есть - это часть инвестиций. По направлениям использования они могут осуществляться в новое строительство, расширение действующих предприятий, реконструкцию, техническое перевооружение производства, а также возможно инвестирование в человеческий капитал.

Под инвестициями в сельском хозяйстве понимают затраты на строительство новых зданий и сооружений, реконструкцию действующих основных средств, приобретение тракторов, комбайнов, сельскохозяйственных машин, транспортных средств, нематериальных активов, мелиорацию земель, формирование основного стада животных, закладку плодов и ягодников.

Финансирование инвестиционных проектов осуществляются за счет прибыли хозяйства, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, кредитов банка, бюджетных ассигнований, резервного фонда предприятия. В условиях рыночной экономики доля собственных источников финансирования инвестиционных проектов и доля кредитов банка возрастает, а бюджетные инвестиции сокращаются.

Для оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятий используется комплекс показателей:

1.Дополнительный выход продукции на 1 тенге инвестиций:

Э = (ВП₁ - ВП₀) / К, (33)

где Э - эффективность инвестиций;

ВП₀, ВП₁ - валовая продукция при исходных и дополнительных инвестициях соответственно;

К - сумма дополнительных инвестиций.

2.Снижение себестоимости продукции в расчете на 1 тенге инвестиций:

Э = Q₁*(С₀ - С₁) / К, (34)

гдеQ₁ - годовой объем производства продукции после дополнительных инвестиций;

С₀, С₁ - себестоимость единицы продукции при исходных и дополнительных инвестициях соответственно.

3.Сокращение затрат труда на производство в расчете на 1 тенге инвестиций:

Э = Q₁*(Т₀ - Т₁) / К, (35)

где Т₀, Т₁ - затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций соответственно.

Если Q₁ (Т₀ - Т₁) разделить на годовой фонд рабочего времени 1 рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций.

4.Увеличение прибыли в расчете на 1 тенге инвестиций:

Э = Q₁*(П₁ - П₀) / К, (36)

где П₀, П₁- прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций соответственно.

5.Срок окупаемости инвестиций:

t = К / Q₁(П₁ - П₀) (37)

t = К/ Q₁(С₀ - С₁) (38)

t - срок окупаемости.

Перечисленные показатели используются для комплексной оценки инвестирования в целом и по отдельным объектам.

Важными условиями повышения эффективности инвестиционной деятельности являются:

ü Сокращение сроков строительства и незавершенного производства;

ü снижение стоимости вводимых объектов;

ü правильная эксплуатация объектов (полное использование проектных мощностей, исключение простоев техники, оборудования);

ü использование интенсивных технологий.

Инвестиционные проекты подвергаются проектному анализу. Концепция проектного анализа выражается анализом доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут получены от его реализации.

Виды проектного анализа следующие: финансовый, экономический,технический,коммерческий,институциональный,социальный,экологический.

Финансовый анализ заключается в сопоставлении затрат и доходов от реализации проекта с позиции предприятия и его кредитора.

Экономический анализ – это сравнение затрат и выгод от внедрения проекта с точки зрения экономики в целом и удовлетворения общественных потребностей.

Технический анализ – определение наиболее приемлемых для данного инвестиционного проекта технологического и технического решений.

Коммерческий анализ – изучение рынка сбыта той продукции, которая будет производиться в результате осуществления инвестиционного проекта.

Институциональный анализ – проведение оценки организационно-правовой и административной среды, в которой будет реализовываться инвестиционный проект, и адаптироваться к этой среде.

Социальный анализ предполагает изучение возможных социальных последствий инвестиционного проекта с целью создания в обществе положительного отношения к нему.

Экологический анализ состоит в оценке ущерба, который может нанести внедрение проекта, и разработка плана мероприятий по предотвращению потенциального ущерба.

Инвестиционная деятельность – совокупность практических действий по реализации инвестиций. Инвестиции осуществляются на основе определенных принципов:

· Предельной эффективности инвестирования;

· прогрессирующего ограничения выбора инвестиционного объекта;

· эффективности капитальных вложений;

· адаптационных издержек;

· мультипликатора (множителя);

· привлекательности инвестиций.

Принцип предельной эффективности инвестирования - это инвестирование в расширение производства при условии, что изготовление дополнительной единицы продукции дает доход, превышающий издержки, связанные с ее производством.

Принцип прогрессирующего ограничения выбора инвестиционного объекта заключается в следующем: свобода выбора подходящего варианта инвестиционных решений снижается по мере осуществления последовательных инвестиционных действий.

Принцип эффективности капитальных вложений предполагает соблюдение порядка реализации инвестиционных целей, который обусловлен технологией осуществления инвестиционного проекта определяемой оптимальным соотношением денежных и технических критериев эффективности.

Принцип адаптационных издержек гласит, что инвестирование в производство будет эффективным в том случае, если повышение цены товара, вызванное адаптационными издержками, не превысит цену товара, определяемую спросом на него.

Принцип мультипликатора: инвестирование целесообразно как в перспективные отрасли производства, так и в отрасли, технологически с нею связанные.

Принцип привлекательности инвестиций – это необходимость инвестирования в те предприятия, у которых рыночная стоимость выше издержек возмещения материальной части.

Основными методами оценки программы инвестиционной деятельности являются следующие:

1. Расчет срока окупаемости инвестиций;

2. расчет отдачи на вложенный капитал (ДВК);

3. дисконтирование денежных поступлений (ДДП);

4. определение чистой текущей стоимости (ЧТС).

Первый метод

Стоимость,млн. тенге	Машина А	Машина Б
Год	Прибыль, млн. тенге
1
	-
Всего

Исходя из окупаемости, машина Б более выгодна, чем машина А. Метод окупаемости не учитывает сроки службы машин и отдачу по годам. По срокам окупаемости инвестиций – приобретать нужно машину А. Но при оценке эффективности инвестиций, необходимо учесть то, что машина Б приносит большую сумму прибыли. Это позволяет сделать второй метод.

Второй метод

Доход на вложенный капитал (ДВК) = Ожидаемая сумма прибыли

или доходность (рентабельность Ожидаемая сумма инвестиций проекта)

	Машина
ДВК	А	120 * 100% = 120%
Б	150 * 100% = 150%

Этот метод, в свою очередь, не учитывает движения (притока и оттока) денежных средств по годам. По машине Б денежные средства поступают равномерно, но обычно руководство предприятия предпочитает более высокие денежные доходы в первые годы. То есть как по машине А, поэтому она может быть выбрана, несмотря на ее низкую норму прибыли.

Третий метод – дисконтирование денежных поступлений (ДДП). Это оценка программы капитальных вложений, основанная на расчете сложных процентов. Например, необходимо вложить 1000 тенге в банк под 12% годовых. Рассчитаем показатели доходности:

1-ый год 1000 (100%+12%) = 1000*1,12 = 1120,0 тыс. тенге

100%

2-ой год 1120*1,12 = 1254,4 тыс. тенге;

3-ий год 1254,4*1,12 = 1404,9 тыс. тенге.

Или 1000*1,12³ = 1404,9 тыс. тенге - таким образом, доход образуется как с первоначального капитала, так и с процентов, полученных за предыдущие годы.

Для определения стоимости, которую будут иметь инвестиции через несколько лет, применяют следующую формулу:

S = P (1+ч)ⁿ, (39)

где S – будущая стоимость инвестиций через n лет;

P - первоначальная стоимость инвестиций;

ч - ставка %-в (в виде десятичной дроби);

n - число лет в расчетном периоде.

Дисконтирование – расчет сложных процентов «наоборот», который производится по формуле:

P = __ S __ = S* __ 1__ = S*(1+ч)^-n (40)

(1+ч)ⁿ (1+ч)ⁿ

ДДП используется для определения суммы инвестиций, которые необходимы в настоящий период, для того чтобы в будущем довести их стоимость до требуемой величины при заданной ставке процента.

Так, при ставке 12%, чтобы стоимость инвестиций через 5 лет составила 200 млн. тенге, необходимо вложить следующую сумму:

Р = 200* _ 1_ = 113,5 млн. тенге

1,12⁵

Например, предприятие оценивает возможность вложения 15 млн. тенге в проект, который через 2 года принесет доход 20 млн. тенге. Положительное решение принято при условии, что годовой доход составит не менее 10 %, которые можно получить, поместив деньги в банк. Для того, чтобы через 2 года получить 20 млн. тенге, предприятие сейчас должно вложить:

20 * _ 1_ = 20 * 0,826446 = 16,5 млн. тенге

1,1²

Проект дает доход в 20 млн. тенге при меньшей сумме инвестиций, а именно 15 млн. тенге. Отсюда

20 =1,33 - т.е. больше 10%, следовательно, проект выгоден.

Текущая стоимость будущей прибыли при ставке 10% - 16,5 млн. тенге (через банк). Стоимость же инвестиций ниже – 15 млн. тенге. Проект даст тот же доход, но расход на него ниже на 1,5 млн. тенге.

Четвертый метод. Метод чистой текущей стоимости (ЧТС).

ЧТС = (net present value NPV)

Другие термины: чистый дисконтированный доход; чистый приведенный доход; интегральный эффект.

Суть метода заключается в определении текущей стоимости затрат (С), а именно размера инвестиций для проекта. Далее рассчитывается текущая стоимость будущих поступлений от проекта через приведение доходов за каждый год к текущей дате.

Предположим, ставка доходов равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Расчеты должны показать сумму средств, вложенных сегодня для получения доходов в будущем.

Общая текущая стоимость доходов от проекта В определяется по формуле:

Bn

B = ∑ -------- (41)

ⁿ⁼¹ (1+r) ⁿ

В итоге текущая стоимость затрат сопоставляется с текущей стоимостью доходов В. Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

Bn

ЧТС = В – С = ∑ --------- - C (42)

ⁿ⁼¹ (1+r) ⁿ

ЧТС показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора в результате вложения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке.

ЧТС>0 – проект принесет больший доход, чем стоимость капитала;

ЧТС<0 – доход от проекта ниже, чем стоимость капитала и деньги выгоднее оставить в банке;

ЧТС=0 – от проекта нет прибыли, но и убытка тоже.

Деньги в проект могут быть вложены не единовременно, а частями, тогда ЧТС определяется по формуле:

Bn Cj

ЧТС = ∑ -------- - ∑ ---------- (43)

ⁿ⁼¹ (1+r) ^{n j=1} (1+r) ^j

где j – прогнозируемый средний уровень инфляции;

Пример. Предприятие оценивает возможность вложения 30 млн. тенге в проект, прибыль от которого составит:

в 1-й год – 20 млн. тенге,

во 2-й год – 16 млн. тенге,

в 3-й год – 12 млн. тенге.

Проценты на капитал составляют 10%, таким образом, предприятию нужно иметь такую же доходность инвестиций. Рассчитываем ЧТС с помощью дисконтирования денежных поступлений.

Таблица 1-Текущая стоимость доходов

Год	Денежные поступления, млн. тенге	Коэффициент дисконтирования (1 / (1 + r) ^ n)	Текущая стоимость доходов, млн. тенге
	(30)	1,0	(30)
		0,909 (1 / 1,1)	18,18
		0,826 (1 / 1,1^2)	13,22
		0,751 (1 / 1,1^3)	9,01
Сумма		Х	40,41

ЧТС = 40,41-30=10,41 млн. тенге >0, значит доходность проекта выше 10%.

Для получения запланированной прибыли в банк нужно вложить 40,41 млн. тенге. Проект обеспечивает такой доход при затратах 30 млн. тенге, т.е. он выгоден.

Второй проект – 50 млн. тенге инвестиций,

ü Ожидаемая годовая прибыль –12 млн. тенге (в течение 6 лет)

ü Стоимость капитала – 15%.

Выгоден ли этот проект? Обеспечит ли он необходимую отдачу капитала?

Таблица 2-Текущая стоимость всего проекта

Год	Денежные поступления, млн. тенге	Коэффициент дисконтирования (1 / (1 + r) ^ n)	Текущая стоимость, млн.тенге
	(50)	1,0	(50)
		0,870 (1 / 1,15)	10,44
		0,756 (1 / 1,15 ^ 2)	9,07
		0,658 (1 / 1,15 ^ 3)	7,90
		0,572 (1 / 1,15 ^ 4)	6,86
		0,497 (1 / 1,15 ^ 5)	5,96
		0,432 (1 / 1,15 ^ 6)	5,18
Сумма		Х	45,41

ЧТС = 45,41 – 50 = -4,59 млн.тенге

ЧТС<0, проект невыгоден.

Другой подход в случае равномерности денежных поступлений по годам: 12 млн. тенге х (0,870+0,756+0,658+0,572+0,497+0,432=3,785) =45,42 млн.тенге.

Третий проект

Инвестиции в сумме – 40 млн.тенге; год. прибыль – 10 млн.тенге; процент на капитал в банке – 10%.

Выгоден ли этот проект, если его продолжительность: I вариант – 5 лет; II вариант – 8 лет.

Таблица3-Текущая стоимость 1 тенге при ч=0,10

Год	Коэффициент дисконтирования	Нарастающая сумма коэффициентов
	0,909	0,909
	0,826	1,735
	0,751	2,486
	0,683	3,169
	0,621	3,790
	0,564	4,354
	0,513	4,867
	0,467	5,334

Таблица 4-Чистая текущая стоимость доходов

Год	Денежные поступления доходов за год, млн. тенге	Коэффициент дисконтирования (1 / (1 + r) ^ n)	Текущая стоимость, млн. тенге	Чистая текущая стоимость, млн. тенге
	(40)	1,0	(40)	-
1-5		3,790	37,90	-2,10
1-6		4,354	43,54	+3,54
1-7		4,867	48,67	+8,67
1-8		5,334	53,34	+13,34

Проект дает прибыль, начиная с шестого года. В этот период доход по проекту выше, чем доход по капиталу, который помещен в банк. Текущая стоимость в 6-й год – 43,54 млн. тенге, при 40 млн. тенге, вложенных в проект. В банк под 10% необходимо положить 43,54 млн. тенге.

При прогнозировании эффективности инвестиционных проектов необходимо учитывать рост цен в связи с инфляцией, то есть выяснить разницу между реальной и денежной ставкой дохода.

Например, инвестор располагает 1 млн. тенге и намерен вложить эти деньги под 12%, другими словами покупательная способность денег выше на 12%. Допустим темпы инфляции – 5% в год, таким образом, инвестору надо защитить свое состояние от инфляции. Инвестору понадобится дополнительно получить 5 % денег от вложенного капитала для защиты реальной стоимости своего первоначального вклада и 5% - для защиты реального дохода в сумме 0,12 млн. тенге (1,12-1,0=0,12). Фактический доход, который должен получить инвестор через год в стоимостном измерении должен составить 1,176 млн. тенге (1,0 млн.тенге*1,05+0,12 млн.тенге*1,05). Таким образом, денежная ставка 176 тыс. тенге на 1 млн. тенге инвестиций, или 17,6% (176000/1000000) = 0,176*100%=17,6%

Зависимость между реальной и денежной ставкой дохода можно выразить следующим образом:

(1+ч) (1+m) = 1+чm; чm=(1+ч) (1+m)-1,

где ч – необходимая реальная ставка дохода (до поправки на инфляцию);

m – темп инфляции;

чm – необходимая денежная ставка дохода.

В нашем примере денежная ставка дохода:

1+ чm =1+ 1,12*1,05 = 1,176 отсюда чm=1,176-1=0,176 (17,6%)

Если затраты и цены растут одинаковыми темпами в соответствии с индексом инфляции, то в методах ДДП можно не учитывать инфляцию. Если затраты и цены растут разными темпами необходимо рассчитывать фактические денежные поступления с учетом роста цен, а затем дисконтировать их по денежной ставке дохода. Например, предприятие решает вопрос о приобретении мини-мельницы стоимостью 2,5 млн. тенге, которая позволит увеличить объем реализации на 3 млн. тенге (в постоянных ценах) на протяжении 2-ух лет. Затраты составят 1,5 млн. тенге. Реальная ставка доходов – 10%, индекс инфляции – 5 % в год. В случае реализации проекта цены на продукцию будут расти всего на 3%, а затраты на 6% в год. Денежная ставка доходов (1,10*1,05) = 1,155

1-й год: Реализация 3 млн. тенге*1,03 = 3,09 млн.тенге

Затраты 1,5 млн. тенге*1,06 = 1,59 млн. тенге

Доход 3,09-1,59 = 1,5 млн. тенге

2-й год: Реализация 3 млн. тенге*1,03*1,03 = 3,18 млн.тенге

Затраты 1,5 млн. тенге*1,06*1,06 = 1,69 млн. тенге

Доход 3,18-1,68 = 1,49 млн. тенге

Таблица 4-Текущая стоимость доходов

Год	Денежные поступления доходов,млн. тенге	Коэффициент дисконтирования при ч = 15,5	Текущая стоимость, млн. тенге
	(2,5)	1,0	(2,5)
	1,50	0,866	1,30
	1,49	0,750	1,12
Сумма	2,99	Х	2,42

ЧТС = 2,42-2,50 = - 0,08 млн. тенге< 0, проект невыгоден.

Если в этом случае применить реальную ставку дохода (10%) к денежным поступлениям в текущих ценах, то получим следующий результат:

Год	Денежные поступления доходов, млн. тенге	Коэффициент дисконтирования при ч = 0,10	Текущая стоимость, млн. тенге
	(2,5)	1,0	(2,5)
	3,0	0,909	2,73
	3,0	0,826	2,48
Сумма	6,0	Х	5,21

ЧТС = 5,21 – 2,5 = +2,71 млн. тенге, а это неверный результат.

Таким образом, с помощью ЧТС (чистого приведенного эффекта) можно реально оценить уровень доходности проекта. Этот метод является основным, но не единственным. Если инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, то инвесторы заинтересованы в сроках окупаемости в большей мере, чем в прибыльности проекта. В этом случае метод, основанный на расчете срока окупаемости инвестиционных проектов более пригоден. Таким образом, при принятии решения необходимо рассматривать различные варианты.

Наиболее часто при использовании на практике простых методов используется следующий состав показателей:

- суммарная (среднегодовая) прибыль от реализации инвестиционного проекта;

- рентабельность инвестиций (простая норма прибыли);

- срок окупаемости инвестиций.

Суммарная прибыль П _с рассчитывается как разность результатов и затрат в течение t-го интервала времени по формуле:

_n

П _с = ∑ (P _t - З _t), (44)

^{t = 0}

где n – количество интервалов времени в течении инвестиционного периода;

P _t - стоимостная оценка результатов от применения проекта в течении t- го интервала времени;

З _t – совокупные затраты, связанные с реализацией проекта в течении t- го интервала времени.

Среднегодовая прибыль П _г представляет собой усредненную величину чистой прибыли, которую получают участники проекта за определенный год:

_n

П _г = 1: Т * ∑ (P _t - З _t), (45)

^{t = 0}

где Т – срок окупаемости инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект считается привлекательным в том случае, если суммарная или среднегодовая прибыль являются положительными.

Рентабельность инвестиций (ROI – Return on Investments) позволяет установить не только прибыльность проекта, но и осуществить оценку степени этой прибыльности. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к вложенным единовременным инвестициям:

ROI = П _г / I, (46)

где: I – единовременные инвестиции в проект.

Метод рентабельности (Internal Rate of Return) применяется для определения внутренней нормы рентабельности проекта (IRR), т. е. такой нормы дисконта, при которой дисконтированная стоимость поступлений денежных средств по проекту равняется дисконтированной стоимости платежей:

_{Т T}

∑ CIF _t / (1 + IRR)^{^ t} = ∑ COF _t / (1 + IRR)^{^ t} , (47) ^{t = 0 t = 0}

где IRR – ставка внутренней нормы рентабельности проекта.

Экономический смысл показателя внутренней нормы рентабельности проекта состоит в том, что с его помощью определяется темп роста капитала, инвестированного в проект. Этот показатель определяет максимально допустимую ставку ссудного процента, когда кредитование проекта осуществляется безубыточно. Инвестиционный проект считается эффективным в том случае, если превышает минимальный уровень рентабельности, установленный для данного проекта.

Сравнительную эффективность капвложений рассчитывают в следующих случаях:

1. При сопоставлении вариантов хозяйственных или технических решений.

2. При выборе взаимозаменяемой продукции.

3. При внедрении новых видов техники.

4. При строительстве новых и реконструкции действующих предприятий.

Показателем сравнительной и экономической эффективности инвестиций (капвложений) является минимум приведенных затрат, то есть сумма текущих производственных затрат и капвложений, приведенных к одинаковой размерности в соответствии с нормативной эффективностью.

Приведенные затраты C_i+E_н*K_i min (48)

где С – текущие затраты (себестоимость производства продукции) по i-тому варианту, тенге;

К - капитальные вложения по i-тому варианту, тенге;

E_н - нормативный коэффициент сравнительной эффективности капвложений.

Сумму текущих затрат (C_i) и капвложений можно брать для расчетов в общем размере и в виде удельных затрат: сумма капвложений в расчете на единицу площади, или на единицу продукции, или на одно скотоместо.

Приведенные затраты можно определить и по формуле:

C_i+Т_н*K_i min, (49)

где Т_н – нормативный срок окупаемости дополнительных капвложений.

Нормативный срок окупаемости – обратная величина нормативному коэффициенту сравнительной эффективности:

Т_н=1/ Ен (50)

Эффективность капвложений можно определить путем попарного сравнения вариантов:

Е_ф= С₀-С₁ Т_ф= К₁-К₀ (51)

К₁-К₀ или С₀-С₁

если Е_ф > E_н или Т_ф < Т_н, то дополнительные капвложения считаются эффективными.

Е_н в целом для с.-х. установлен на уровне 0,12. При занижении этого показателя – в производство могут внедряться малопроизводительные машины и оборудования. При завышении – складываются высокие требования, тормозящие технический прогресс.

При расчете показателей сравнительной экономической эффективности капвложений следует достигать сопоставимости затрат и эффекта в различных вариантах по: кругу предприятий и отраслей производства; времени вложений затрат и получения эффекта; ценам, в которых выражаются затраты и эффект от вложений; видам затрат, входящих в объем капвложений; характеру затрат и эффекта (простое и расширенное воспроизводство); методам исчисления стоимостных показателей, используемых для расчета эффективности.

Ускорение темпов НТП и инфляция вызывают необходимость при анализе капвложений в учете разрыва во времени между осуществлением затрат и получением эффекта или другими словами лага. В частности, в строительстве учитывают строительный лаг (время, необходимое для сооружения объекта и монтажа оборудования) выполнения работ и освоения объекта. Л_с = К₁*Н+К₂(Н-1)+…+К_N(H-N), (52)

где К₁, К₂, К_N – доля капвложений по периодам в % от сметной стоимости;

Н – продолжительность строительства объекта.

Например, строительство капитального овощехранилища с монтажом оборудования для хранения продукции составляет три года. Капвложения используются по годам так:

1-й год – 25%

2-й год – 40%

3-й год – 35%

Рассчитаем строительный лаг:

Лс = (25*3)+(40*2)+(35*1) = 1,9 года

Кроме строительного лага определяется лаг освоения. Он представляет собой время, необходимое для получения предусмотренной проектом отдачи от введения в действие основных средств и производственных мощностей.

Лаг освоения рассчитывается по формуле:

Л₀ = (100-Д₁)+(100-Д₂)+…+(100-Д_n), (53)

где Д₁, Д₂, Д_n - доля полученного чистого дохода, в % от проектной его суммы по годам.

Например, период освоения проектной мощности овощехранилища составляет 4 года.

В 1-й год – ЧД = 65% от суммы по проекту

2-й год – ЧД = 80% от суммы по проекту

3-й год – ЧД = 85% от суммы по проекту

4-й год – ЧД = 95% от суммы по проекту

На 5-й год достигается 100% от запланированной суммы чистого дохода. Тогда лаг освоения составит:

Л₀ = (100-65)+(100-80)+(100-85)+(100-95) = 0,85 года

Сокращение времени строительства, и освоения объектов вызывает повышение эффективности капитальных вложений.

Портфельные инвестиции – вложение временно свободных денежных средств в ценные бумаги в соответствии с принятой на предприятии финансовой стратегией. Цели портфельного инвестирования – это получение дохода от инвестиционных вложений и обеспечение сохранности денежных средств. Для получения дохода осуществляется портфельное инвестирование в высокодоходные, но рискованные ценные бумаги. А сохранность средств предполагает инвестирование в низкодоходные, но малорискованные ценные бумаги. Принципы управления портфелем ценных бумаг: активное управление, пассивное управление.

Активное управление состоит в приобретении быстро растущих в цене (высокодоходных) ценных бумаг и реализации низкоэффективных активов. Пассивное управление – это создание диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительное удержание портфеля в неизменном состоянии

Рисунок 5– Портфельные инвестиции

Рисунок 6– Принципы портфельного инвестирования

Риски бывают общеэкономические и коммерческие. Общеэкономические риски, в свою очередь, делятся на: капитальный, инфляционный, валютный.

Капитальный риск – это опасность того, что инвестор не сможет вернуть вложения в ценные бумаги без потерь для себя. Инфляционный - риск обесценения доходов по ценным бумагам из-за инфляции. Валютный – риск обесценения доходов по ценным бумагам, связанного с изменением валютного курса.

Коммерческие риски подразделяются на риск ликвидности и селективный. Риск ликвидности заключается в том, что инвестор сможет продать ценную бумагу только с существенной потерей в ее стоимости. Селективный риск – это последствия неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования.

Список рекомендуемой литературы

1. Закон РК «Об иностранных инвестициях». С изменениями и дополнениями, внесенные Указом Президента РК, имеющий силу Закона «О государственных прямых инвестициях». Казахстанская правда, 01.03.1997.

2. Калдыбаев О., Темирбаев А. Экономика предприятия (фирмы). – Учебное пособие. - Алматы, «Санат», 1997.- 208с. (Стр. 132-175)

3. Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия. Учебник.- М.: Инфра, 2000 (2001). – 358 с. (Стр. 275-303).

4. Мокий М.С., Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономика предприятия: Учебное пособие / Под. Ред. Проф. Лапусты. – М.: ИНФРА- М, 2000.- 264 с. – (Серия «Вопрос-ответ»). (Стр. 193-225).

5. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учебное пособие.- 2-е изд. перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2000.- 304 с. (Стр. 134-156).

6. Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. – М.: ИНФРА – М, 2004. – 280 с. – (Высшее образование). (стр. 134-156).

7. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. В.Я. Горфинкеля, В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ, 2001.- 718 с. (Стр. 254-274).

8. Грибов В.Д., Грузинов В.П. Экономика предприятия: Учебник. Практикум. – 3-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2004.- 336 с.: ил. (Стр. 211-227).

9. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.Е. Карлика, М.Л. Шухгальтер. – М.: ИНФРА-М, 2002.- 432 с. - (Серия «Высшее образование»). (Стр. 268-296).

10. Современный экономический словарь - 2-е изд. исправ. – М.: ИНФРА –М, 1998. – 479 с. Райзберг Б.А. Лозовский Л.Ш. Стародубцева Е.Б. (Стр. 128, 129)

11. Экономика предприятия (фирмы): Учебник / Под. Ред. Проф. О.И. Волкова и доц. О.В. Девяткина. – 3-е изд. перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2002 г. – 601 с. – (Серия «Высшее образование»). (Стр. 475-501).

12. Экономика предприятия: Учебное пособие/Под Ред. Проф. А.С Пелиха –Ростов н/Д: «Феникс», 2002г.-416 с (Стр.201).

13. Чалдаева Л.А. Экономика предприятия: Курс в схемах. –М.: Юристь, 2003.-336 с.(Стр.241-252).

14. Сафронов Н.А. Экономика организации(предприятия): учеб. Для ср. спец. учеб. заведений.-М.:Экономистъ,2005.-251с.(Сер.: Scholae).(стр.102-111)

15. Савицкая Г. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: Учебник. – Минск: ИП «Экоперспектива», 1998. – 494 с. (Стр. 352-363).

Тема 9 Инновационная деятельность предприятия (вопросы лекции)

1. Инновации и взаимодействие экономических интересов.

2. Инновационные стратегии: рискованные и безопасные.

3. Инновационный процесс и инновационная структура. Управления нововведениями.

4. Направления финансовых ресурсов для инвестиций.