В рыночной экономике биржи представляют одну из важнейших форм взаимодействия экономических субъектов. Роль фондовой биржи в экономике страны зависит от уровня развития рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа – во-первых, - это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, торговля на котором ведется по строго установленным правилам; во-вторых, - это финансовое посредническое учреждение, создающее только условия для совершения сделок с ценными бумагами и обслуживающее исполнение этих сделок; в-третьих, - это особый ценообразующий механизм, что является одним из главных признаков, определяющих место бирж в экономической структуре страны.
Фондовые биржи выполняют важную системообразующую функцию на рынке ценных бумаг. Концентрируя спрос и предложение, гарантируя исполнение сделок с ценными бумагами, фондовые биржи объединяют вокруг себя профессиональных участников, эмитентов и инвесторов.
Возникновение бирж в Европе относится к XIII-XYI векам. В XIII-XY вв. в Италии, Франции, Англии возникают вексельные ярмарки, на которых продавались векселя, выданные иностранными купцами, занимающимися покупкой товаров за границей.
|
|
В настоящее время в мире насчитывается около 150 фондовых бирж. Наиболее крупные из них – Токийская, Нью-Йоркская, Лондонская.
Основной целью создания фондовой биржи является ограничение рисков, связанных с торговлей ценными бумагами, что достигается определенным ограничением по допуску ценных бумаг к биржевой торговле и по кругу участников биржевых торгов.
Основными задачами фондовой биржи являются:
1) ограничение рисков, связанных с куплей-продажей ценных бумаг;
2) допуск к торгам на бирже только ликвидных, надежных ценных бумаг;
3) установление правил торгов и фиксация торговых обычаев, направленных на эффективное функционирование биржевых торгов;
4) обеспечение информационной открытости и прозрачности биржевой информации для всех участников рынка;
5) осуществление контроля за проведением биржевых операций.
Из перечисленных задач вытекают следующие функции, которые должна выполнять фондовая биржа:
1) создание специализированного места, оснащенного необходимыми техническими средствами для проведения регулярных торговых операций;
2) мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов посредством организации продажи ценных бумаг;
3) организация процесса купли-продажи ценных бумаг, который регулируется биржевыми правилами и стандартами;
4) оценка качества ценных бумаг и допуск к биржевой торговле только высоконадежных ценных бумаг;
5) обеспечение гарантий исполнения сделок с ценными бумагами, поставки ценных бумаг и взаимных расчетов;
|
|
6) котировка биржевых цен и выявление равновесной цены;
7) оказание клиентам различных услуг;
8) надзор за членами биржи и за проведением биржевых сделок и др.
С точки зрения организационно-правовой формы биржи формируются преимущественно в виде закрытых акционерных обществ и являются некоммерческими организациями. Это обусловлено в первую очередь ограничением рисков проникновения в биржевое дело ненадежных партнеров с неизвестной репутацией.
В России в соответствии с Федеральным законом от 22.04.96 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» фондовые биржи могут создаваться в форме некоммерческого партнерства (см. Федеральный закон от 12.01.96 г. №7-ФЗ «О некоммерческих организациях») или акционерного общества. Одному акционеру фондовой биржи и его аффилированным лицам не может принадлежать 20 процентов и более акций каждой категории, а одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства не может принадлежать 20 процентов и более голосов на общем собрании членов такой биржи. Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники РЦБ. При этом порядок вступления в члены такой фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется такой фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов.
2.Правила допуска к обращению ценных бумаг на фондовой бирже.
Фондовые биржи предъявляют жесткие требования к качеству обращающихся на них ценных бумаг. Процедура введения ценных бумаг на биржу называется листингом. Листинг является важнейшей процедурой биржевой торговли. Включение ценных бумаг в котировальный список биржи свидетельствует о престижности того или иного эмитента, что усиливает интерес к нему со стороны инвесторов. Основными задачами листинга являются:
1) выявление наиболее качественных ценных бумаг;
2) обеспечение защиты интересов инвесторов и повышение их доверия к ценным бумагам, обращающимся на бирже.
К обращению на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие предусмотренную законом процедуру эмиссии и процедуру допуска к биржевым торгам.
Каждая биржа устанавливает правила допуска к обращению и исключения из обращения ценных бумаг, которые должны содержать как установленные требования к процедуре листинга и делистинга самой биржи, так и обязательные требования, устанавливаемые государственными органами власти.
«Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг», утвержденным приказом ФСФР от 15.12.04. № 04-1245/пз-н, установлены правила листинга и делистинга. Они устанавливают условия и порядок включения ценных бумаг в котировальные листы «А» первого и второго уровня и котировальные листы «Б», а также порядок исключения ценных бумаг из котировальных листов.
Так для включения акций и облигаций в котировальный список «А» первого уровня к ним предъявляются более жесткие требования:
1. во владении одного лица и его аффилированных лиц должно находиться не более 75% обыкновенных акций эмитента;
2. капитализация обыкновенных акций составляет не менее 10 млрд.руб., а для включения в котировальный список привилегированных акций – не менее 3 млрд.руб.;
3. объем выпуска облигаций составляет не менее 1 млрд.руб.;
4. срок деятельности эмитента должен быть не менее трех лет;
5. отсутствие убытков у эмитента по итогам двух лет из последних трех;
6. ежемесячный объем сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями данного типа, за последние три месяца должен составлять не менее 25 млн.руб., облигациями – 10 млн.руб.;
7. эмитент имеет годовую финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и/или Общепризнанными принципами бухгалтерского учета США (US GAAP), в отношении которой был проведен аудит.
|
|
Для включения акций и облигаций в котировальный список «А» второго уровня должны соблюдаться менее жесткие требования, что свидетельствует об их более низком качестве:
1. во владении одного лица и его аффилированных лиц должно находиться не более 75% обыкновенных акций эмитента;
2. капитализация обыкновенных акций составляет не менее 3 млрд.руб., а для включения в котировальный список привилегированных акций – не менее 1 млрд.руб.;
3. объем выпуска облигаций составляет не менее 500 млн.руб.;
4. срок деятельности эмитента должен быть не менее трех лет;
5. отсутствие убытков у эмитента по итогам двух лет из последних трех;
6. ежемесячный объем сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями данного типа, за последние три месяца должен составлять не менее 2,5 млн.руб., облигаций – не менее 1 млн.руб.;
7. эмитент имеет годовую финансовую отчетность в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) и/или Общепризнанными принципами бухгалтерского учета США (US GAAP), в отношении которой был проведен аудит.
Для включения в котировальный список «Б» предъявляются упрощенные требования:
1. во владении одного лица и его аффилированных лиц должно находиться не более 90% обыкновенных акций эмитента;
2. капитализация обыкновенных акций составляет не менее 1,5 млрд.руб., а для включения в котировальный список привилегированных акций – не менее 500 млн.руб.;
3. объем выпуска облигаций составляет не менее 300 млн.руб.;
4. срок деятельности эмитента должен быть не менее одного лет;
5. отсутствие убытков у эмитента по итогам двух лет из последних трех;
6. ежемесячный объем сделок, заключенных на фондовой бирже с акциями данного типа, за последние три месяца должен составлять не менее 1,5 млн.руб., облигаций – не менее 1 млн.руб.;
Включение ценных бумаг в котировальные списки осуществляется только по заявлению их эмитента.
Делистинг ценных бумаг из котировальных списков осуществляются по следующим основаниям:
|
|
1) аннулирование государственной регистрации выпуска ценных бумаг;
2) истечение срока обращения ценных бумаг;
3) ликвидация эмитента;
4) неоднократное нарушение эмитентом требований законодательства РФ о ценных бумагах;
5) признание эмитента ценных бумаг банкротом;
6) нарушение условий листинга;
7) иных оснований, установленных организатором торгов.
Таким образом, процедуры листинга и делистинга являются необходимым условием минимизации рисков торговли ценными бумагами на фондовой бирже.
3.Органы управления фондовой биржей.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять свои функции, она должна иметь эффективную организационную структуру управления.
В соответствии с российским законодательством фондовые биржи могут создаваться в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуру.
Общественная структура включает:
Общее собрание членов биржи или акционеров – высший орган управления. К исключительной компетенции общего собрания относятся:
- осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
- определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;
- формирование выборных органов;
- прием новых членов биржи;
- принятие решений о прекращении деятельности биржи и др.
Для оперативного управления биржей выбирается Совет директоров, который является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые находятся в компетенции общего собрания:
- заслушивание и оценка отчетов правления;
- подготовка общего собрания членов биржи;
- установление размеров всех взносов, выплат, комиссионных взносов;
- руководство биржевыми торгами;
- распоряжение имуществом биржи и др.
Фондовая биржа должна иметь специальный комитет совета директоров по аудиту, к функциям которого относятся оценка кандидатов в аудиторы, рассмотрение заключения аудитора до его представления высшему органу управления фондовой биржей, а также оценка эффективности действующих на бирже процедур внутреннего контроля.
Из состава Совета формируется Правление, коллегиальный исполнительный орган управления, который осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. Порядок действия Биржевого Совета и Правления определяется Уставом и может иметь отличия на разных биржах.
Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с советом директоров.
Стационарная структура фондовой биржи необходима для ведения ее хозяйственной деятельности и выполнения возложенных на нее функций. Данная структура включает следующие подразделения: информационный отдел; отдел листинга; регистрационное бюро; бюро по программному обеспечению; отдел по организации торгов; котировальная комиссия; расчетная палата (отдел); клиринговая комиссия; отдел внешних связей; отдел консалтинга; административно-хозяйственный отдел; арбитражная комиссия; комитет по правилам биржевых торгов.
В соответствии с российским законодательством фондовая биржа должна иметь биржевой совет, который формируется из числа должностных лиц фондовой биржи, участников торгов, эмитентов, управляющих компаний инвестиционными фондами, а также независимых экспертов. В компетенцию биржевого совета входит предварительное обсуждение проектов документов, регламентирующих правила допуска к участию в торгах участников торгов, процедуры листинга и делистинга, правила проведения торгов, порядок мониторинга и контроля за сделками и др. Биржевой совет представляет общественный орган фондовой биржи по согласованию интересов участников торгов.