СВФР – средняя, СВОР – средняя

ЗК/СК =0,67, α пост = средняя

В самом общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной без­опасности инвесторов. Оптимальная структура капитала — всегда результат компромисса между риском и доходностью. И, если равно­весие достигнуто, оно должно принести и желанную максимизацию курсовой стоимости акций. Подчеркнем — в самом общем случае.

Итак, формулу сопряженного эффекта операционного и финан­сового рычагов можно использовать для оценки суммарного уров­ня риска, связанного с предприятием, и определения роли пред­принимательского и финансового рисков в формировании сово­купного уровня риска. Но концепция сопряженного эффекта дает нам не только эту возможность. Разве не интересно, например, узнать, какой будет чистая прибыль на акцию при таком-то и та­ком-то проценте изменения выручки от реализации? Да это же прямой выход на дивидендную политику предприятия!

Чистая прибыль на акцию в будущем периоде = Чистая прибыль на акцию в нынешнем периоде + Чистая прибыль на акцию в нынешнем периоде * уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов * процентное изменение выручки от реализации: 100 = Чистая прибыль на акцию в нынешнем периоде (1+ уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов * процентное изменение выручки от реализации: 100).

Пр чис 1 акц б.п. = Пр чис 1 акц н.п.*(1 +Кпр-ф.л.*∆Выр%/100)

Если, к примеру, планируется возрастание выручки от реализа­ции на 20% (т. е. на 0,2), а чистая прибыль на акцию в нынешнем году достигла 1,904 руб. при силе воздействия финансового ры­чага 2,0 и силе воздействия операционного рычага 1,43, то в бу­дущем году чистая прибыль на акцию может достигнуть Пр чис 1 акц б.п. = 1,904 руб.*(1,0 + 2,0 *1,43*0,2) = 2,993 руб.

Так и доложим Общему собранию акционеров, а заодно пока­жем и вариантные расчеты суммы чистой прибыли на акцию при тех или иных соотношениях заемных и собственных средств. Не исключено, что, оценив при этом суммарную степень риска, выра­женную в уровне сопряженного эффекта операционного и финан­сового рычагов, акционеры согласятся на снижение нормы распре­деления прибыли на дивиденды и наращивание собственных средств за счет нераспределенной прибыли.