| Наименование функций
кредитного рынка
| Содержание функций кредитного рынка
|
| ИНФОРМАЦИОННАЯ
| дает участникам информацию о количестве предлагаемых кредитных ресурсов, возможных формах привлечения долгового капитала, видах кредитных продуктов
|
| ПОСРЕДНИЧЕСКАЯ
| обеспечивают трансформацию СБЕРЕЖЕНИЙ в ИНВЕСТИЦИИ
|
| ЦЕНООБРАЗУЮШАЯ
| процентные ставки складываются на кредитном рынке на основе взаимодействия спроса и предложения денежных средств, с учетом конкуренции
|
| РЕГУЛИРУЮЩАЯ
| приводит в соответствие спрос и предложение денег
|
| КООРДИНИРУЮЩАЯ
| побуждает субъектов рыночной экономики к сбережению и инвестированию
|
Механизм функционирования кредитного рынка глубоко исследован Дж. - М. Кейсом, И.Фишером, М. Фридманом, Д. Патинкиным и др. Центральными категориями теории денежного рынка являются спрос на деньги, предложение денег, ставка процента. Спрос на деньги («на денежные остатки») представляет собой то количество денег, которое население и фирмы желали бы иметь на счетах в банках или в наличной форме. Такой спрос объясняется абсолютной ликвидностью денег как всеобщего эквивалента, которым можно неограниченно распоряжаться, трансформировать в любые другие виды активов. зования для осуществления платежей.
Предложение денег включает в себя денежные средства в виде депозитов в банках и вне банковской системы, которые могут быть использованы субъектами экономики для совершения сделок. Существует мнение, что в отличие от других финансовых институтов, банки обладают способностью увеличивать предложение денег («создавать деньги») за счет многодепозитного расширения денежного предложения (депозитный мультипликатор). На самом деле с помощью кредита сбережения трансформируются в инвестиции, то есть кредит перераспределяет денежные потоки в экономике; и в то же время банки, несомненно, обладают капиталотворческой способностью. Именно такую «центристскую» позицию занимает К. Маркс. С одной стороны, он подчеркивал роль кредита в процессе централизации и концентрации капиталов то есть в сущности, его перераспределительную функцию. По выражению К. Маркса, кредит развивается вначале как скромный пособник накопления, затем он стягивает в руки индивидуальных или ассоциированных капиталистов денежные средства, рассеянные по поверхности общества [79]. С другой стороны, мнение К. Маркса о капиталотворчестве банков неоднозначно. Так, одновременный прирост активов и пассивов банка при выдаче кредита с зачислением на счет клиента в данном банке он называл процессом создания «мнимых вкладов», в то же время он видел, что банки могут создавать капитал: «Мы видим таким образом, как банки создают кредит и капитал: путем выпуска собственных банкнот, путем выдачи платежных приказов, путем уплаты дисконтированными векселями…» [80]. Современные банки достигли еще большего в освоении «алхимии финансов» и капиталотворчества, ими широко используются новые инструменты, позволяющие увеличивать денежное предложение, например, вексельное кредитование, секьюритизация активов и проч.
Результатом взаимодействия спроса и предложения на рынке соответствующих активов является рыночная цена, которая на кредитном рынке выступает в форме ставки процента. В современном понимании ставка процента (r) – это цена денежных услуг, то есть удобств, которые приносит владение деньгами как всеобщим эквивалентом. Определению ставки процента как реального феномена соответствует модель ее формирования, описанная с помощью кривых I – investment, поток расходов, предназначенных для производства благ, и S – savings, сбережения фирм и домохозяйств (доходы, не израсходованные на товары и услуги в рамках текущего потребления) (рис.8.2).
| Инвестиции, cбережения I, S
|
Рис. 8.2. Классическая модель формирования ставки процента
Зависимость инвестиций и сбережений в экономике от уровня ставки процента выглядит следующим образом: сбережения возрастают при росте ставки процента (линия с положительным наклоном), инвестиции, наоборот, уменьшаются по мере удорожания заемных средств (линия имеет отрицательный наклон). В то же время при увеличении массы сбережений повышаются и объемы инвестиций (сдвиг кривой I вправо), при этом формируется новая равновесная ставка процента, то есть достигается автоматическое равенство сбережения и инвестиций.
В классическом представлении ставка процента, которая абсолютно эластична как в сторону повышения, так и понижения, установится, в конечном счете, на таком уровне, который задается прибыльностью вложений в реальный сектор экономики, то есть в производство. Причем, в классической системе нормы прибыли от реальных и финансовых активов стремятся к выравниванию и в экономике образуется единая рыночная ставка процента.
Дж. Кейнс и его последователи рассматривали ставку процента, прежде всего, как денежный феномен, то есть явление денежного рынка, отражающее состояние предложения денег (M) и спроса на деньги (L) (рис. 8.3). Субъекты экономики предпочитают ликвидность, когда ставка процента недостаточно высока, чтобы заинтересовать их в помещении сбережений в учреждения финансово-кредитной системы. Так как ставка процента представляет собой альтернативные издержки владения наличными деньгами, более высокая ставка процента понижает величину спроса на реальные денежные запасы.
| Равновесное значение
ставки процента
|
Рис. 8.3. Модель денежного рынка
Операции на финансовых рынках ведут к тому, что норма дохода по всем финансовым активам стремится к выравниванию и таким образом в экономике формируется единая рыночная ставка процента. В кейнсианском представлении финансовый и, следовательно, кредитный рынок существуют относительно обособленно (но не изолированно) от рынка физических активов (реального сектора), причем спекуляции на финансовом и кредитном рынках могут привести к стабилизации ставки процента на уровне, значительно отличающемся от нормы прибыли на физические активы. Таким образом, Кейнс, в отличие от представителей классической школы, объединил производственный и финансовый секторы экономики, но в процессе формирования ставки процента подчеркнул ведущую роль финансового рынка.
Современные представления о механизме функционирования кредитного рынка, его связи с реальным сектором экономики и формированием ставки процента выражаются моделью Хикса-Хансена (или модель IS-LM). Эта модель соединяет классическую и кейнсианскую теории и рассматривает ставку процента как реальный и денежный феномен одновременно (рис. 8.4).
Рис. 8.4. Модель IS-LM
Кривая IS «инвестиции-сбережения», как известно, выводится на основе совмещения графика инвестиций (описанная выше обратная зависимость между инвестициями и ставкой процента) и «кейнсианского креста», выражающего зависимость между доходами и расходами в экономике. Каждая точка этой кривой символизирует равенство сбережений и инвестиций, то есть равновесие на товарном рынке. Кривая LM соединяет точки, отражающие равновесие спроса и предложения на денежном рынке. Обе кривые помещены в координаты: «Ставка процента (r) – Доход, или выпуск продукции в экономике (Y)».
Таким образом, модель IS-LM включает в себя элементы «кейнсианского креста» и элементы теории предпочтения ликвидности. Точка пересечения кривых IS и LM показывает ставку процента и доход, которые обеспечивают состояние равновесия, как на товарном, так и на денежном рынке. Кривая LM имеет горизонтальный участок (АВ), который означает, что при низких значениях ставки процента эластичность спроса на деньги по проценту приближается к бесконечности. При такой ситуации будет расти спекулятивный спрос на деньги в расчете на будущий рост ставки процента, а спрос поглотит любое предложение денег. Образуется так называемая ловушка ликвидности, которая делает политику центрального банка неэффективной, так как перестают действовать автоматические регуляторы рынка. В таком случае для изменения ситуации в экономике требуется проведение адекватной государственной денежно-кредитной политики.
Еще более детально механизм формирования ставки процента разработан Д. Патинкиным, который выделил три динамические силы, воздействующие на ставку процента» и приводящие к равновесию все три рынка – рынок товаров, рынок заимствований (спрос и предложение кредитов), и рынок денег (спрос и предложение денежных остатков – наличные на руках у населения и вклады до востребования, средства на счетах предприятий до востребования и депозиты сроком на 1 месяц). Д. Патинкин разделил кредитный рынок на рынок кредитов и рынок депозитов и тем самым еще более детализировал его механизм ценообразования[81].
2015-04-30
834
