Анализ движения денежных средств

Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении проблем и положительных факторов в финансировании деятельности предприятия, получении характеристик источников финансирования и направлений расходования денежных средств. В западной учетно-аналитической практике изучение денежных средств служит вспомогательным инструментом для оценки финансового положения рыночного субъекта.

К задачами анализа денежных средств можно отнести выявление и измерение влияния факторов на формирование денежных потоков, включающих в себя:

– изучение соотношений между отдельными видами потоков, в том числе по операционной, инвестиционной и финансовой деятельностям;

– определение степени зависимости предприятия от заемного финансирования;

– оценку участия собственников предприятия в совокупном притоке (эмиссия долевых бумаг, получение займов) и оттоке (выплата доходов и выдача займов);

– анализ зависимости от кредитного финансирования.

Основными объектами анализа денежных потоков выступают:

1) положительный денежный поток, который характеризует совокупность поступлений денежных средств;

2) отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств в процессе ведения финансово-хозяйственной деятельности.

3) чистый денежный поток (сальдо), рассчитываемый как разница между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом временном интервале. Данный поток может быть как положительным, так и отрицательным;

4) остаток денежных средств на расчетных счетах и в кассе предприятия.

В основе анализе используется балансовая увязка показателей: остаток денежных средств в начале периода в сумме с поступлениями и за вычетом платежей равен остатку денег на конец периода.

В процессе анализа обращается внимание на следующие моменты:

1) отрицательное сальдо по операционной деятельности служит плохой характеристикой, поскольку связано с убытками либо более медленной оборачиваемостью дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской;

2) высокая величина притока по финансовой деятельности свидетельствует о повышении финансовой зависимости от кредиторов;

3) уровень платежей в инвестиционном разделе позволяет оценить инвестиционную активность предприятия;

4) суммы выплаченных дивидендов служат характеристикой дивидендной политики;

5) отрицательное сальдо по любому из видов деятельности требует объяснения источников его покрытия (за счет положительного сальдо других видов деятельности).

Динамика показателей денежных потоков ОАО "Завод Энергия" за 2010-2012 гг. представлена в следующей таблице.

Анализ движения денежных средств ОАО "Завод Энергия" за 2010-2012 гг.

Показатели	Годы	Отклонение (+,–)
			2010-2011 гг.	2011-2012 гг.
Остаток средств на начало периода				-28	-39
I. Текущая деятельность
Суммарный приток:	1 574	1 475	1 420	-99	-55
от продажи продукции, товаров, работ, услуг	1 550	1 453	1 415	-97	-37
прочие				-2	-18
Суммарный отток:	1 563	1 462	1 390	-101	-72
за сырье, материалы, работы, услуги	1 008	1 072		+64	-82
на оплату труда				+14	-3
проценты по займам и кредитам				+1	+6
налог на прибыль				-29	-4
прочие				-151	+10
Сальдо текущей деятельности:				+2	+17
II. Инвестиционная деятельность
Суммарный приток:				-5	+9
продажа внеоборотных активов				-5	–
продажа долевых ценных бумаг				–	–
возврат займов и продажа долговых ценных бумаг				–	+9
поступления от долевого участия в других организациях				–	–
прочие				–	–
Суммарный отток:				+34	-43
затраты по внеоборотным активам				+34	-44
покупка долевых ценных бумаг				–	–
выдача займов и покупка долговых ценных бумаг				–	+1
проценты по займам и кредитам, включаемым в стоимость основных средств				–	–
прочие				–	–
Сальдо по инвестиционной деятельности:	-7	-47		-40	+51
III. Финансовая деятельность
Суммарный приток:				+128	+14
получение кредитов и займов				+128	+14
вклады собственников				–	–
выпуск долевых ценных бумаг				–	–
выпуск долговых ценных бумаг и др.				–	–
прочие				–	–
Суммарный отток:				+101	+43
выкуп долевых ценных бумаг собственников				+1	-1
дивиденды, прибыль участникам и пр.				+6	-13
оплата долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов				+94	+57
прочие				–	–
Сальдо по финансовой деятельности:	-32	-6	-35	+26	-29
Суммарный приток	1 624	1 647	1 614	+23	-33
Суммарный отток	1 652	1 686	1 614	+35	-72
Сальдо итоговое	-28	-39		-11	+39
Остаток средств на конец периода				-39	+0

По табличным данным можно заметить, что по инвестиционной деятельности в 2011 г. не было притока денег.

Анализ денежных потоков показывает, что по основной деятельности на счета ОАО "Завод Энергия" в 2010 г. поступило 1 574 млн. руб., в том числе в счет выручки от основной деятельности предприятие получило 1 550 млн. руб., а от прочей реализации — 24 млн. руб.

Платежи по основной деятельности включали: за сырье, материалы, работы, услуги — 1 008 млн. руб., на оплату труда — 192 млн. руб., проценты по займам и кредитам — 1 млн. руб., налог на прибыль — 42 млн. руб., прочие — 319 млн. руб.

Сальдо текущей деятельности в этом году было положительным (11 млн. руб.), т.е. в рамках основной деятельности счета могли оплачиваться за счет поступлений.

В разделе инвестиционной деятельности денежный приток был только по одной статье (продажа внеоборотных активов) и он составил 5 млн. руб.

Капитальные вложения составили 12 млн. руб.

В итоге по инвестиционной деятельности приток превысил отток на 7 млн. руб.

По финансовой деятельности сумма притока от полученных кредитов и займов составила 45 млн. руб.

Суммарный отток по финансовый деятельности достиг 77 млн. руб.:

– участникам было выплачено дивидендов в размере 32 млн. руб.;

– в счет оплаты долговых ценных бумаг и в погашение кредитов и займов — 45 млн. руб.

Отток по разделу был больше притока на 32 млн. руб.

Суммарный приток за год составил 1 624 млн. руб., суммарный отток — 1 652 млн. руб. Сальдо итоговое — отрицательное (-28 млн. руб.), что служит плохим признаком. Остаток средств на конец периода — 46 млн. руб.

Таким образом, в 2010 г. отрицательное сальдо по инвестиционной и финансовой деятельности покрывалось за счет положительного сальдо текущей деятельности и остатка денежных средств на начало года.

В 2011 г., как и в 2010 г., поступления от текущей деятельности превышали платежи; сумма положительного сальдо — 13 млн. руб. Таким образом, оплата счетов и услуг, оказанных поставщиками, не требовали привлечения средств за счет финансовой деятельности или деинвестиций.

Всего же по операционной деятельности в этом году поступило 1 475 млн. руб., в том числе от покупателей и заказчиков — 1 453 млн. руб., по прочим доходам — 22 млн. руб.

Отток по текущей деятельности составил 1 462 млн. руб.: за сырье, материалы, работы, услуги — 1 072 млн. руб., на оплату труда — 207 млн. руб., проценты по займам и кредитам — 2 млн. руб., налог на прибыль — 13 млн. руб., прочие — 168 млн. руб.

Поступлений от инвестиционной деятельности предприятия в данному году не было.

Отток инвестиционного раздела в части приобретения основных средств был на сумму 47 млн. руб.

Так как не было притока, сальдо по данному разделу составило -47 млн. руб.

Рассмотрение раздела финансовой деятельности позволяет увидеть, что предприятие привлекало кредитов и займов на сумму 172 млн. руб.

Отток по финансовой деятельности (на сумму 178 млн. руб.) сформировался за счет выкупа долевых ценных бумаг собственников предприятия — на 1 млн. руб., выплаты дивидендов (прибыли) участникам — на 38 млн. руб., оплаты долговых ценных бумаг, возврата кредитов и займов — на 139 млн. руб.

Сальдо финансовой деятельности отрицательное (-6 млн. руб.).

Общий приток по всем видам деятельности за этот год — на 1 647 млн. руб., общий отток — на 1 686 млн. руб., сальдо итоговое составило -39 млн. руб., а остаток денег в конце года был равен 7 млн. руб.

В целом можно сделать вывод, что в 2011 г. дефицит средств из-за инвестиционной и финансовой деятельности компенсировался с помощью положительного сальдо текущей деятельности и остатка денежных средств на начало года.

В 2012 г. поступление по текущей деятельности достигли суммы 1 420 млн. руб., в том числе от покупателей и заказчиков — 1 415 млн. руб., по прочей деятельности — 4 млн. руб.

Платежи по основной деятельности состояли из выплат за сырье, материалы, работы, услуги — на 991 млн. руб., на оплату труда — на 204 млн. руб., на проценты по займам и кредитам — на 8 млн. руб., налога на прибыль — на 9 млн. руб., прочих — на 178 млн. руб.

Платежей по основной деятельности в этот год предприятие не осуществляло.

Как следствие, положительным моментом является плюсовое сальдо основной деятельности — 30 млн. руб.

Данные инвестиционного раздела показывают, что было получено денежных средств на сумму 9 млн. руб. от погашенным заемщиками займов и проданных долговых ценных бумаг.

В течение года производились различные инвестиционные затраты и вложения в объеме 4 млн. руб. В частности, было куплено основных средств на 3 млн. руб., выдано займов и куплено долговых ценных бумаг на 1 млн. руб.

В итоге, сальдо инвестиционной деятельности — 5 млн. руб.

Для финансирования деятельности привлекались кредиты и займы на сумму 186 млн. руб.

В 2012 г. предприятие выплатило дивидендов участникам в объеме 25 млн. руб., оплатило долговые ценные бумаги, погасило кредиты и займы в размере 196 млн. руб. Общая сумма оттока финансовой деятельности достигла 221 млн. руб.

Результатом движений денег в данном разделе стало сальдо финансовой деятельности на уровне -35 млн. руб.

Очевидно, что в 2012 г. нехватка финансовых средств, образовавшаяся в области финансовой деятельности, восполнилась благодаря наличию положительного сальдо текущей и инвестиционной деятельности и остатка денежных средств на начало года.

Динамика денежных потоков ОАО "Завод Энергия" за 2010-2012 гг.

Вертикальный анализ Отчета о движении денежных средств может осуществляться следующим образом:

1) показатели итогов положительного денежного потока рассчитываются в процентах к суммарному денежному притоку, а итоги отрицательного денежного потока — в процентах к суммарному денежному оттоку;

2) для изучения промежуточных статей оттока и притока они рассчитываются в процентном отношении к итоговой величине формируемых притоков и оттоков;

3) большое значение для анализа представляет процентное соотношение между итоговым притоком и итоговым оттоком.

Остатки денежных средств не представляют существенного интереса для изучения структуры денежных потоков.

В отличие от анализа абсолютных денежных значений, структурный анализ не только исключает фактор инфляции из анализа, но и позволяет оценить вклад тех или иных статей в формирование совокупного денежного потока.

В следующей таблице рассчитаны структурные показатели денежных потоков предприятия в динамике за три года.

Анализ структуры денежных потоков ОАО "Завод Энергия" за 2010-2012 гг.

Показатели	Годы	Отклонение (+,–)
			2010-2011 гг.	2011-2012 гг.
Раздел I. Текущая деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):	96,92	89,55	87,93	-7,37	-1,62
в том числе (в процентах к притоку раздела):
от продажи продукции, товаров, работ, услуг	98,46	98,49	99,71	+0,03	+1,22
прочие	1,54	1,51	0,29	-0,03	-1,22
Суммарный отток (в процентах к итоговому оттоку):	94,61	86,69	86,07	-7,92	-0,62
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
за сырье, материалы, работы, услуги	64,52	73,36	71,29	+8,84	-2,07
на оплату труда	12,31	14,13	14,67	+1,82	+0,54
проценты по займам и кредитам	0,05	0,12	0,58	+0,07	+0,46
налог на прибыль	2,69	0,88	0,63	-1,81	-0,24
прочие	20,43	11,52	12,83	-8,91	+1,31
Раздел II. Инвестиционная деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):	0,33	0,00	0,53	-0,33	+0,53
в том числе (в процентах к притоку раздела):
продажа внеоборотных активов	100,00	0,00	0,00	-100,00	–
продажа долевых ценных бумаг	0,00	0,00	0,00	–	–
возврат займов и продажа долговых ценных бумаг	0,00	0,00	100,00	–	+100,00
поступления от долевого участия в других организациях	0,00	0,00	0,00	–	–
прочие	0,00	0,00	0,00	–	–
Суммарный отток (в процентах к итоговому оттоку):	0,74	2,76	0,24	+2,02	-2,52
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
затраты по внеоборотным активам	100,00	100,00	64,67	–	-35,33
покупка долевых ценных бумаг	0,00	0,00	0,00	–	–
выдача займов и покупка долговых ценных бумаг	0,00	0,00	35,33	–	+35,33
проценты по займам и кредитам, включаемым в стоимость основных средств	0,00	0,00	0,00	–	–
прочие	0,00	0,00	0,00	–	–
Раздел III. Финансовая деятельность
Суммарный приток (в процентах к итоговому притоку):	2,74	10,45	11,54	+7,71	+1,09
в том числе (в процентах к притоку раздела):
получение кредитов и займов	100,00	100,00	100,00	–	–
вклады собственников	0,00	0,00	0,00	–	–
выпуск долевых ценных бумаг	0,00	0,00	0,00	–	–
выпуск долговых ценных бумаг и др.	0,00	0,00	0,00	–	–
прочие	0,00	0,00	0,00	–	–
Суммарный отток (в процентах к итоговому оттоку):	4,65	10,55	13,69	+5,91	+3,14
в том числе (в процентах к оттоку раздела):
выкуп долевых ценных бумаг собственников	0,00	0,75	0,00	+0,75	-0,75
дивиденды, прибыль участникам и пр.	41,95	21,25	11,40	-20,70	-9,85
оплата долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов	58,05	78,00	88,60	+19,94	+10,60
прочие	0,00	0,00	0,00	–	–
Суммарный приток в процентах к суммарному оттоку	98,32	97,67	100,00	+39,62	+22,00

Изучение структуры денежных потоков также позволяет сделать ряд выводов.

Приток по текущей деятельности вносил большой вклад в формирование суммарного притока (это нормально с точки зрения финансово-хозяйственной деятельности). При этом, доля операционного притока постоянно снижалась (на 7,37 процентных пункта в 2010-2011 гг. и на 1,62 процентных пункта в 2011-2012 гг.), т.е. зависимость предприятия от неосновных источников финансирования возрастала.

Приток от основной деятельности в основном сформировался за счет основной реализации.

За счет инвестиционной деятельности совокупный приток в 2010 г. и 2012 г. увеличился несущественно. Приток cформировался за счет возврата займов и продажа долговых ценных бумаг и продажи внеоборотных активов, причем доля первой статьи увеличилась на 100,00 процентных пункта за счет уменьшения доли второй.

Относительно общего притока он стал больше на 7,71 процентных пункта в первые два года и на 1,09 процентных пункта в последние два года. Более детальное исследование данного притока показывает, что он на 100% сформирован за счет кредитов и займов.

Необходимо обратить внимание, что существенная часть притока от финансовой деятельности сформирована за счет заемного финансирования, угрожающего финансовому состоянию.

Как и должно быть при условии нормальной работы предприятия, структурный вес оттока по операционной деятельности был высоким. Он уменьшился на 7,92 процентных пункта в первые два года и на 0,62 процентных пункта в последние два года. Все подстатьи повлияли на отток. Наибольший вклад в его формирование внесли оплата сырья, материалов, работ, услуг и оплата труда.

Инвестиционная активность ОАО "Завод Энергия" была невысокой. При этом, процент инвестиций в оттоках менялcz в пределах 0,24-2,76%. Платежи по инвестиционной деятельности включали затраты по внеоборотным активам, а также выдачу займов и покупку долговых ценных бумаг, причем доля первой статьи снизилась на 35,33 процентных пункта за счет увеличения удельного веса второй статьи.

В течение анализируемого периода платежи по финансовой деятельности были не очень значительными относительно суммарного оттока, т.е. данная деятельность не обременяла работу хозяйствующего субъекта. При этом, за три года относительный вклад финансовой деятельности в суммарный отток предприятия стал больше на 9,04 процентных пункта. Отток включал в себя, в первую очередь, оплату долговых ценных бумаг, возврат кредитов и займов, а также дивиденды, прибыль участникам и выкуп долевых ценных бумаг собственников.