Фактор времени и его учет в финансовых операциях

Инвестиционная деятельность предприятия должна быть эффективной. Мониторинг эффективности инвестиций позволяет своевременно принимать оперативные решения для повышения эффективности осуществляемых финансовых и реальных инвестиций. Основной инструмент оценки инвестиционных проектов – оценка их эффективности.

Существует множество методов оценки эффективности проектов. Однако часть из них (методы дисконтирования) строится на общих принципах. Данные общие принципы выработаны в рамках финансового менеджмента.

С развитием инвестиционной деятельности в России в период рыночных преобразований инструменты, получившие признание за границей, становятся все более популярными на отечественных предприятиях. Заметной тенденцией стало формирование на крупных интеграционных формированиях специальных служб риск-менеджмента. Внедрение передовых финансовых инструментов происходит особенно интенсивно в крупных фирмах. Один из таких инструментов – оценки временной стоимости денег.

Концепция временной стоимости денег считается базовой в финансовом менеджменте. В ее основе лежит представление о том, что простейшим видом финансовой сделки выступает однократное предоставление в долг денежной суммы (РV с условием, что через какое-то время?будет возвращена возросшая сумма (FV), т. е. в результате инвестиций денежная сумма увеличивается, иначе финансовый смысл этой операции для инвестора исчезает. Сегодняшний рубль стоит больше, чем завтрашний, поскольку сегодня его можно инвестировать и он немедленно начнет приносить доход в виде процента. Это увеличение денежной суммы можно рассчитать следующими способами:

r t = (FV – PV) / PV или d t = (FV – PV) / PV, где r t – темп прироста (ставка процента или доходность); d t – темп снижения (дисконт).

Обе ставки взаимосвязаны друг с другом: r t = d / (1 – d,) или d t = r t / 1 + r..

Процесс наращения – процесс, в котором заданы исходная сумма, процентная ставка. Его результативная величина – наращенная сумма, а используемая в операции ставка – ставка наращения.

Процесс дисконтирования – процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка. Искомая величина процесса – приведенная сумма, а используемая в операции ставка – ставка дисконтирования.

Смысл финансовой операции, отраженный в формулах, заключается в определении инвестора по окончании этой операции. Так как FV = PV + PVr t и PVr,>0, то очевидно, что время генерирует деньги. Величина /, равная разности FVи PV, называется процентом. Она представляет собой размер дохода от предоставления в долг денежной суммы. Величина FV показывает как бы будущую стоимость сегодняшней величины РV при данном уровне доходности. Поскольку деньги характеризуются временной стоимостью, вывод о целесообразности финансовых вложений можно сделать, оценив будущие поступления с позиций текущего момента. Базовая расчетная формула при этом выглядит следующим образом:

РV = Fn / (1 + r)n= F n FM 2 (r,n), где F " – доход, планируемый к получению в году, n; r – ставка дисконтирования; FM 2 (r, n) – дисконтирующий множитель для единичного платежа.

Множитель FM 2 (r,n) табулирован или его легко можно рассчитать при помощи финансового калькулятора. Он показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего.

В условиях рын. эк-ки деньги приобретают еще одну хар-ку, а именно временную ценность. Её можно рассматривать в 2х аспектах: 1-ая связана с обесценением ден-ой наличности с течением времени (инфляция). 2-ой с обращением капитала. Проблема «деньги-время» не яв-ся новой, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы позволяющие ориентироваться в истиной цене будущих доходов с позиции текущего момента. Учет фактора времени производится с помощью операции наращения и дисконтирования.

Логика построения алгоритмов проста и основана на следующей идеи: простейшим видом фин-ой сделки яв-ся предоставление в долг некот-ой суммы (PV) с условием, что через нек-ое время t будет возвращена большая сумма (FV). Результ-ть подобной сделки м.б. выражена двояко: 1) с помощью абсолютного показателя прироста FV-PV; 2) путем расчета нек-го относит-го показателя rt = FV-PV/PV (ставка %, доход-ть, рост, темп прироста), dt = FV-PV/FV (темп снижения или учетная ставка – дисконт), r_t = d_t/(1-d_t), d_t = r_t/(1+r_t), r_t > d_t. В любой простейшей фин-ой сделки всегда присутствуют 3 величины: 2 из кот-ых заданы, а 1 яв-ся искомой. Процесс в кот. заданы исх-ая Σ и ставка фин-ых вычислений наз-ся процессом наращения, искомая величина наз-ся наращенной Σ, а использованная в операции ставка наз-ся ставка наращения. Процесс в кот. заданы ожидаемая в будущем к получению сумма и ставка наз-ся процессом дисконт-ния. Искомая вел-на наз-ся приведенной Σ, а используемая в операциях ставка – ставка дисконт-ия.

В 1-ом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, а во 2 – наоборот. Дисконт-ие – это процедура вычисления сегодняшнего аналога сумма, кот. выплачивается ч/з определ-ый срок, при существующей норме %, PV = FV/(1+ r)^t. Эк-ий смысл фин-ой операции наращения состоит в определении величины той суммы, кот. будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции.

FV = PV + PV x r_t = PV (1+r_t). Эк-ий смысл дисконт-ния заключается во временном упорядочении ден-ых потоков различных временных периодов. Одна из интерпретаций ставки дискон-ия: ставка показывает какой ежегодный % возврата хочет (или может иметь инвестор) на инвестир-ый капитал. В этом случае искомая величина PV показывает как бы текущую сегодняшнюю ст-ть будущей величины PV=FV(1-d_t

45. Финансовая политика и рост фирмы.
Финансовая политика зависит от реализации принципов, целей и задач ФМ.

В широком понимании цель ФМ совпадает с целью материального производства и социального развития общества, ибо эти процессы пронизаны денежными, финансовыми отношениями.

Более узко цель (и объект) ФМ – рост эк-кой эффективности. Но для достижения этой цели необходимо решить по крайней мере 3 глобальные задачи: 1)обеспечить не снижающийся рост рентабельности, как минимум — безубыточность; 2)обеспечить на этой основе сохранение и расширение активов, в том числе капитала, минимизировав риски; 3)обеспечить совпадение интересов собственников — владельцев имущества (в том числе гос-ва), акционеров, наемных рабочих, наконец, гос-ва как сборщика налогов и института, регламентирующего правовые условия ФМ.

Финансовая политика отвечает на вопросы, что и как делать в области денежных отношений для решения названных задач.

Финансовая политика имеет разные критерии и сферы ФМ: например, сфера управления финансовыми активами, инвестиционный менеджмент, налоговый менеджмент и тому подобное.

46. Финансовые риски. Виды, сущность и способы снижения

Под риском понимается возможная опасность потерь, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деят-ти человека. Для фин-го менеджера риск – это вероятность неблагоприятного исхода. Как эк-ая категория риск представляет собой возможность совершения события, кот. может повлечь за собой 3 эк-их рез-та: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой и положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. Эффект-ть орг-ции управления риском определяется классиф-ей риска. В зависимости от возможного результата (рискового события) риски подразд. на 2 группы: чистые и спекулятивные. Чистые – возможность получения отриц-го или 0-го рез-та (природные, эколог-ие, политические, транспортные и часть коммерческих рисков). Фин-ые риски яв-ся частью коммерческих рисков. Фин-ые риски связанны с вероятностью потерь фин-ых ресурсов. Они подразделяются на 2 вида: 1) риски связанные с покупат-ой способ-ю денег: инфляционные, дефляционные, валютный риск и риски ликвидности. 2) риски связанные с вложением капитала (инвест-ые риски). Они включают: 1) риск упущенной выгоды; 2) риск снижения доход-ти (% риски, кредитные риски); 3) риск прямых фин-ых потерь (биржевой риск, селективный, риск банкротства).

Снижение степени риска – это сокращение вероятности и объема потерь. Применяются приемы: 1) диверсификация – процесс распред-ия капитала м/д различными объектами вложения, кот. непосредственно не связаны м/д собой. Диверсификация яв-ся наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способом снижения степени риска. Диверсификация это рассевание инвестиц-го риска, но она не может свести риск до нуля. 2) лимитирование – установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита. Лимит-ие яв-ся важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд предприятиям, при продаже товаров в кредит, предоставление займов, определение сумм вложения капиталов. 3) самострахование – предприн-ль предпочитает подстрах-ся сам чем покупать страховку в страховой компании, тем самым он экономит на затратах капитала по страх-ю. Самострахование – децентрал-ная форма создания натуральных и страховых (резервных) фондов, непосредственно в хоз-щем субъекте, особенно в тех, чья деят-ть подвержена риску. 4) страхование риска –важный и самый распрост-ый прием. Сущ-ть страх-ия выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих доходов, чтобы избежать риска, он готов заплатить за снижение степени риска до нуля