Оценка доходности акций

Прежде всего выясним различие между доходностью и доходом по акциям. Доход по акциям выражается в денежной форме искладывается из дивидендов и изменения стоимости. Дивиденды являются текущим доходом акционера, источником которого является чистая прибыль. Если акционер продал акцию, то, помимо дивидендов, он может получить изменение стоимости акции за инвестиционный период (DP), которое рассчитывается по следующей формуле [2]:

DP = P_sell – P_buy, (3)

где

P_sell – цена продажи акции,

P_buy – цена покупки.

При продаже акции инвестором можно вычислить полный доход (I_f) по акции:

I_f = (D₁ + DP) * k, (4)

где:

D₁ – дивиденды на одну акцию,

DP – изменение стоимости акции,

k – количество акций.

На основе текущего и полного дохода по акции можно определить реальную курсовую стоимость акции (P_c), которая может рассчитываться по одной из следующих формул. Первая формула рассчитывается исключительно исходя из текущего дохода:

P_c = (d / r) * N, (5)

где:

d – ставка дивидендов,

r – банковский процент по депозитам,

N – номинальная стоимость акции.

Пример 1:

Вам предлагают купить акцию некоего акционерного общества номинальной стоимостью 100 руб. за 110 руб. Зная ставку дивиденда и размер банковского процента по депозитам, вы можете установить, не завышена или не занижена ли курсовая стоимость. Пусть банковский процент по депозитам составляет 12%, а ставка дивидендов данного акционерного общества – 10 %, найдем, какова реальная курсовая стоимость данной акции:

P_c = (10 / 12) * 100 = 83,3 руб.

Таким образом, курсовая стоимость, по которой Вам предлагают купить акцию, завышена и покупать ее не стоит, т.к. выгоднее сложить средства в банк. Если же реальная курсовая стоимость равна предлагаемой или выше ее, то вложение в акцию можно считать выгодным.

Вторая формула расчета реальной курсовой стоимости учитывает полный доход:

P_c = (I_f / I_noR) * N, (6)

где:

I_f – полный доход по акции,

I_noR – требуемая доходность (сумма дохода по безрисковым вложениям и премии за риск; в качестве первого показателя нередко принимается доход по ГКО),

N – номинальная стоимость акции.

Доходность акций выражается в процентах. Различают текущую и конечную доходность. Существует два показателя текущей доходности – рендит (REN) и рыночная текущая доходность (I_mc):

REN = (D₁ / P_buy) * 100%, (7)

где:

REN – рендит,

D₁ – дивиденды на одну акцию,

P_buy – цена покупки акции.

I_mc = (D₁ / P_mc) * 100%, (8)

где:

I_mc – рыночная текущая доходность,

D₁ – дивиденды на одну акцию,

P_mc – текущая цена акции (на момент выплаты дивидендов).

Конечная доходность (F_i) может быть рассчитана, если акционер продал принадлежащую ему акцию, по следующей формуле:

F_i = (I_f / P_buy) * 100%, (9)

где:

F_i – конечная доходность акции,

I_f – полный доход по акции (сумма дивидендов и изменения стоимости акции за инвестиционный период),

P_buy – цена покупки акции.

Как текущая, так и конечная доходность может быть номинальной и реальной. Номинальная доходность – это доходность без учета темпов инфляции (то, что получается при расчете по формулам, и есть номинальная доходность). А реальная доходность (Ri) вычисляется по формулам:

Ri = REN – a, (10)

Ri = I_mc – a, (11)

Ri = F_i – a, (12)

где:

REN, I_mc, F_i – рендит, рыночная текущая доходность и конечная доходность представляют из себя номинальную доходность,

a – темп инфляции (он вычисляется по темпу роста цен).

Реальная доходность может быть как положительной, так и отрицательной.