Определение курсовой стоимости и доходности облигаций и акций

Определение курсовой стоимости ценных бумаг основано на принципе дисконтирования. Инвестор приобретает ценную бумагу с целью получения по ней дохода. Поэтому с целью определения настоящей стоимости ценной бумаги следует определить дисконтированную стоимость всех доходов, которые она принесет.

С учетом сказанного, цена купонной облигации может быть определена на основании следующей формулы:

C C C C+N

P =---- + --------- + ------ +……+ -------

1+r (1+r) 2 (1+r) 2 (1+r)n

Где:

Р – цена облигации;

С-купон, ден.ед.;

N- номинальная цена купонной облигации, ден.ед.;

r- доходность до погашения облигации;

n- число лет до погашения облигации.

Стоимость бескупонной облигации определяется как:

P =----

(1+r)n

Доходность до погашения – это доходность в расчете на год, которую обеспечивает себе инвестор, если, купив облигацию, продержит ее до погашения. В общем виде доходность определяется отношением полученного по ценной бумаге дохода к затратам на приобретение это ценной бумаги.

Текущая доходность купонной облигации определяется по формуле:

rт = -----,

Где:

Rт – текущая доходность,

С-купон облигации, ден.ед.;

Р –текущая цена облигации, ден.ед.

Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, т.к. при ее определении учитывается не только купон и цена облигации, но и период времени, который остается до погашения, а также премия или дисконт относительно номинала.

В ряде случаев для принятия решений ориентировочный уровень доходности облигации может быть рассчитан следующим образом:

(N – P)/n + C

r =-----------------------

(N + P)/2

Где: r - доходность до погашения;

N - номинал облигации, ден.ед.;

C - купон облигации, ден.ед.;

P - цена приобретения облигации, ден.ед..

С точки зрения теоретического подхода, цена обыкновенной акции должна определяться дисконтированием всех доходов, т.е. дивидендов, которые будут выплачены по ней. Тогда формула определения курсовой стоимости примет вид:

Div t

P= --------,

(1+r) t

Где: Р –цена акции;

Div t - дивиденд, который будет выплачен в периоде t;

r - ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню риска инвестирования в акции данного акционерного общества.

Принимая решение купить акцию на определенный период времени, инвестору необходимо оценить доходность его операции. Аналогичным образом, после завершения операции следует оценить ее фактическую доходность. Доходность операции с акцией, которая занимает несколько лет, можно ориентировочно оценить по формуле:

(P s – P p)/n + Div,

r = (P s + P p)/2

где: r – доходность от операции с акцией;

Ps –цена продажи акции;

Pp –цена покупки акции;

n число лет от покупки до продажи акции;

Div –средний дивиденд за n лет (определяется, как среднее арифметическое значение).

Вопросы для самопроверки