2015-04-30
570
Экономическая эффективность инвестиций и капитальных вложений выражается прежде всего в экономическом результате, который достигается на предприятии от их реализации.
В самом общем виде вложения средств в какое-то инвестиционное решение целесообразно если доходы превышают расходы. Но инвестиционные проекты зачастую носят длительный характер (период). За этот период могут произойти различные изменения. Поэтому при определении эффективности инвестиций необходимо учесть срок окупаемости, степень риска, ожидаемые темпы инфляции, перспективы налогообложения. При расчете эффективности необходимо выбрать наиболее эффективный вариант вложения средств.
Одним из самых доступных средств использования денег является хранение их в банке, за что владелец суммы получает процент.
1. Отсюда инвестировать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. имеет смысл, только если от этого можно получить большую чистую прибыль (за вычетом налогов), чем от хранения денег в банке.
При оценке инвестиционного решения необходимо учитывать также темпы инфляции. Если мы рассчитываем в конце года получить прибыль в сумме 100 тыс. руб., а ожидаемые темпы инфляции составляют 10%, то реальная прибыль составит всего 90 тыс. руб.
Если инвестор вкладывает 100 тыс. руб. по 15% годовых, то при отсутствии инфляции он получит 15 тыс. руб. дохода. Чтобы получить 15 тыс. руб. дохода при 10% инфляции инвестору нет смысла вкладывать менее чем под 15%+10%=25%.
2. Вывод. Инвестировать средства имеет смысл, только если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.
Инвестиционный процесс всегда связан с риском, ибо время усиливает неопределенность, и чем длительнее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятие решений инвестору необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и экономическую рентабельность от реализации проекта с учетом временных изменений. Эта операция называется дисконтированием (diskount - уценка).
Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей стоимостью (ценностью), поскольку, если ее пустить сегодня в оборот и заставить приносить доход, то через год, два, три она не только сохранится, но и приумножится.
Метод дисконтирования заключается в умножении или делении результатов или затрат на коэффициент приведения разновременных затрат (называют еще этот процесс как компаундирование), который определяется по формуле:
В –коэффициент приведения разновременных затрат и результатов;
tр – расчетный год;
t – год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному году.
ЕН – норматив для приведения разновременных затрат и результатов (или норма дисконта).
Ставка дисконта может быть определена по формуле:
,
где ЕМ – минимальная норма прибыли.
Это минимальная гарантированная прибыль на которую может согласиться инвестор по безрисковым операциям (В США это 4-5% реальных процентов годовых по государственным облигациям).
I – темы инфляции;
RS – коэффициент, учитывающий степень риска.
В настоящее время ставка дисконта в развитых капиталистических странах и в нашей стране (РФ) принята примерно равной 10%, т.е. ЕН = 0,1.
Существуют два подхода к оценке инвестиционного проекта.
1. Простые или статистические методы.
2. Дисконтированные методы.
К простым методам относятся расчет: 1) простой нормы прибыли и 2) срока окупаемости.
Простая норма прибыли представляет аналог показателя рентабельности
,
О.К – основной капитал (средняя величина);
ОбК – оборотный капитал;
((О.К+ОбК)- общие инвестиции в капитал).
Простая же норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли, очищенной от налогов за какой-то промежуток времени (
) к общему объему инвестиционных издержек (
)
,
ПНП показывает, какая часть инвестиционных затрат покрывается в первый, второй и т.д. годы периода.
Если за период меньше , то инвестор отказывается от проекта. Если расчет делать по годам с нарастанием, то можно определить срок за который окупятся инвестиции.
Срок окупаемости инвестиций обычно определяется по формуле:
,
К – капитальные вложения вызвавшие прирост чистого дохода;
П – прирост чистой прибыли за год;
А – амортизационные отчисления на реновацию.
Для оценки инвестиционных проектов с использованием фактора дисконтирования применяется несколько методов. Рассмотрим один из методов – «Метод чистой приведенной ценности».
Суть метода заключается в оценке чистого дохода или чистого потока денежных средств.
Чистый доход определяется по формуле за период осуществления проекта (год)
,
где П – прибыль, получаемая от операций по вложению инвестиций;
А – амортизационные отчисления;
И – инвестиционные затраты;
Н – налоговые отчисления (налоги).
Суммарная чистая доходность за весь жизненный цикл проекта определяется с применением дисконтирования по формуле:
,
где Рt – стоимостная оценка результатов осуществления проекта в году t расчетного периода;
Зt – стоимостная оценка полных затрат на осуществление проекта в году t расчетного периода;
ЕН – норма приведения (дисконт);
Т – период службы проекта;
t – год приведения к расчетному.
В качестве дополнительного показателя оценки эффективности инвестиций рекомендуется использовать показатель рентабельности (доходности) инвестиций:
,
где ИД – дисконтированная стоимость инвестиционных затрат.
,
где Иti – инвестиционные затраты по годам расчетного периода.
