Показатель абсолютной эффективности рассчитывается по формуле

(8.1)

где Ra - показатель абсолютной эффективности капитальных вложений, руб/руб.;

П - среднегодовая прибыль или прирост среднегодовой прибыли от производства и реализации продукции, руб.;

К - капиталовложения в проект в размере полной сметной стоимости вводимого объекта, которые вызвали прирост прибыли, руб.

Показатель абсолютной эффективности капитальных вложений Ra с математической точки зрения, как видно, является относительным показателем. Однако называется абсолютным, так как характеризует эффективность отдельного изолированного проекта. Он по своей экономической сущности является рентабельностью капитальных вложений. Он показывает прибыль, приходящуюся на один рубль вложений, складывающуюся при реализации принятого проекта.

Обратная величина рентабельности капитальных вложений представляет собой показатель срока окупаемости капитальных вложений за счет получаемой прибыли:

(8.2)

где Т₀ — срок окупаемости капитальных вложений, год;

Ra - рентабельность капиталовложений, руб./руб.х год;

К - капитальные вложения, руб.;

П - годовая прибыль, руб./год.

Здесь термин "срок окупаемости", исчисленный по прибыли, представляет собой период времени, в течение которого накопленная прибыль, опре­деляемая простым суммированием (без учета разновременности), становится равной исходным капитальным вложениям. При этом окупаемость (возврат) капитальных вложений за счет амортизационных отчислений, включаемых состав себестоимости, остается за рамками анализа. Речь идет о "дополнительной" окупаемости только за счет прибыли.

Возвращаясь к показателю абсолютной эффективности Ra, следует сказать, что он, как и любой другой показатель эффекта или эффективности, не содержит оценку о приемлемости инвестиционного проекта. Для этого необходим критерий эффективности инвестиций. Критерий эффективности строится на основе соответствующего показателя эффективности и устанавливает область допустимых (приемлемых) значений этого показателя.

Критерием абсолютной эффективности капитальных вложений является превышение расчетного ожидаемого (или фактического) значения показателя над его нормативной величиной. Равенство их приемлемо, но рассматриваемый проект при этом становится для инвестора безразличным по сравнению с другими альтернативными вариантами использования инвестируемых средств.

Очевидно, что если:

Здесь Rа - норматив абсолютной эффективности капитальных вложений.

Норматив абсолютной эффективности капитальных вложений в усло­виях социалистической директивной экономики устанавливался сверху, дифференцирование по отраслям народного хозяйства. Это обуславливало также и величину нормативного срока окупаемости капитальных вложений.

В рыночном хозяйстве с децентрализованной системой управления экономически самостоятельные хозяйствующие субъекты принимают инвестиционные решения, исходя из альтернативной доходности использования инвестиционных средств (или иных соображений, соответствующих страте­гии инвестиционной деятельности).

В связи с этим в качестве абсолютной эффективности капитальных вложений предприятия в этих условиях выступает коэффициент рентабельности всего авансированного капитала. Однако самостоятельно хозяйствующему субъекту целесообразно оценивать эффективность инвестиций не по валовой прибыли, а по величине чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль.

Поэтому адаптация метода абсолютной эффективности капиталовложений к рыночным условиям заключается в расчете показателя эффективности по среднегодовой чистой прибыли и сравнении его с соответствующим коэффициентом рентабельности авансированного капитала.

В таком виде метод абсолютной эффективности становится идентичным методу простой (бухгалтерской) нормы прибыли, одному из методов инвестиционного анализа, используемому в рыночных условиях.

При принятии инвестиционного решения необходимо рассмотреть все возможные альтернативные варианты. Однако критерий абсолютной эффективности, пригодный для экономической оценки одного проекта, становится некорректным критерием для оценки альтернативных вариантов локальных инвестиционных проектов.

Эта особенность метода абсолютной эффективности хорошо исследована в отечественной теории эффективности капитальных вложений (в то же время вопросу об ограничениях на применение Метода простой нормы прибыли в переводной литературе уделяется незначительное внимание).

Следовательно, использование метода абсолютной эффективности необходимо практически ограничить задачами предварительной экономической оценки на ранних этапах анализа:

1) изолированных проектов;

2) альтернативных исходных проектов, существенно не отличающихся по величине капиталовложений, для быстрой их отбраковки при формировании позиций аналитика для проведения последующих расчетов более корректными методами оценки и сравнения.

Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений и ее адаптация к рыночным условиям

Для решения задачи выбора наиболее эффективного варианта капитальных вложений из нескольких доступных вариантов в отечественной теории эффективности инвестиций разработан и широко применяется метод сравнительной экономической эффективности. Этот метод используется в статической постановке задачи при условии соблюдения тождества результата по сравниваемым вариантам. Методика сравнительной экономической эффективности капитальных вложений располагает тремя показателями эффективности:

• приведенные затраты;

• коэффициент сравнительной эффективности дополнительных капитальных вложений;

• срок окупаемости дополнительных капитальных вложений.

Приведенные затраты рассматриваемого варианта капитальных вложений

Каждый сопоставляемый вариант (проект) характеризуется показателями себестоимости продукции (работ) С, капитальных вложений К и приведенных затрат 3. Показатель приведенных затрат является основным при сопоставлении множества вариантов.

Показатель годовых приведенных затрат рассчитывается по формуле:

(8.3)

где 3i, - годовые приведенные затраты по i-му варианту, руб.;

Сi, - себестоимость реализуемой продукции i-му варианту, руб.;

Кi - капитальные вложения в i-й вариант, руб.;

Ен- нормативный коэффициент сравнительной экономической эффек­тивности капитальных вложений.

(8.4)

Это означает, что из множества сравниваемых вариантов п, обеспечи­вающих одинаковый экономический результат по показателю валового дохо­да (годовой выручки), в качестве эффективного (по данному критерию) вы­бирается вариант, который обеспечивает наименьшее значение приведенных затрат.