2015-05-06
224
Ринок акцій посідає особливе місце на ринку капіталів, на ньому обертаються майнові права — «дублікати справжнього капіталу». Ринок акцій ділиться на первинний і вторинний. Первинний — це ринок нових емісій (розглядається докладно в розділі 10-му “Емісія та розміщення корпоративних цінних паперів”). Вторинний — ринок раніше випущених акцій. Співвідношення між першим і другим ринками в середньому в країнах із ринковою економікою становить у відсотках 10 до 90. Співвідношення між доходами від обслуговування первинного розміщення цінних паперів і комісійними від діяльності на вторинних ринках в інвестиційних інституціях США становить приблизно 4 до 10 1.
Основними показниками, що характеризують роль ринку акцій в економічному розвитку, є:
його капіталізація, тобто поточна вартість акцій на ринку капіталів і її частка у ВВП, яка визначається за показниками вторинного ринку;
частка емісії акцій у фінансуванні капітальних вкладень як показник первинного ринку.
Розглянемо ці показники на прикладі країн «сімки».
|
|
|
Таблиця. 9.2
КАПІТАЛІЗАЦІЯ АКЦІЙ У СЕМИ ПРОВІДНИХ КРАЇНАХ СВІТу [210]
| Країна | 1996 р. | 2000 р. | ||||
| ВВП, млрд дол. | Капіталізація акцій, млрд дол. | % до ВВП | ВВП, млрд дол. | Капіталізація акцій, млрд дол. | % до ВВП | |
| США | 111,6 | 152,7 | ||||
| Японія | 67,5 | 67,3 | ||||
| Німеччина | 28,3 | 67,8 | ||||
| Франція | 38,2 | 111,7 | ||||
| Італія | 21,2 | 71,5 | ||||
| Великобританія | 142,7 | 184,2 | ||||
| Канада | 83,3 | 108,3 |
На підставі даних про капіталізацію акцій у семи провідних країнах світу можна зробити такі висновки.
По-перше, за п’ять років (1996—2000 рр.) капіталізація акцій зросла внаслідок збільшення випуску акцій, а також підвищення їх поточних цін на ринку капіталів.
По-друге, у всіх країнах, які розглядаються, підвищився коефіцієнт капіталізації / ВВП.
По-третє, у Німеччині, Франції, Італії на співвідношенні капіталізації / ВВП відбилося кризове падіння ВВП.
По-четверте, капіталізація акцій і її частка у ВВП традиційно більші в англосаксонських країнах і Японії. В останній після Другої світової війни за рекомендаціями американської військової адміністрації була реформована економічна система і введена акціонерна форма капіталу.
По-п’яте, у континентальних країнах Західної Європи частка капіталізації менша.
Важливою проблемою є визначення ролі акцій у фінансуванні валових інвестицій. Як свідчать дані табл. 9.3, частка нових емісій у фінансуванні капітальних вкладень незначна. Найбільша ця частка традиційно у Великобританії і США. Проте вона зменшилася відповідно з 19,4 % у 1996 р. до 13,8 % у 2000 р. у США і з 18,0 % до 14,2 % у Великобританії. Мінімальна частка фінансування інвестицій через випуск акцій характерна для Японії — 1,4%.
|
|
|
Таблиця 9.3
ФІНАНСУВАННЯ ВАЛОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ через ВИПУСК АКЦІЙ
У СЕМИ ГОЛОВНИХ КРАЇНАХ СВІТУ
| Країна | 1996 р. | 2000 р. | ||||
| Валові інвестиції, млрд дол. | Фонди, залучені за допомогою випуску акцій | Валові інвестиції, млрд дол. | Фонди, залучені за допомогою випуску акцій | |||
| млрд дол. | % до валових інвестицій | млрд дол. | % до валових інвестицій | |||
| США | 214,0 | 19,4 | 1778,2 | 232,0 | 13,0 | |
| Японія | 19,0 | 1,4 | 1233,3 | 16,7 | 1,4 | |
| Німеччина | 18,0 | 3,7 | 400,6 | 25,8 | 6,4 | |
| Франція | 13,6 | 5,1 | 254,9 | нет данных | нет данных | |
| Італія | 4,2 | 2,0 | 210,9 | 10,3 | 4,9 | |
| Великобританія | 31,0 | 18,0 | 251,1 | 35,7 | 14,2 | |
| Канада | 10,0 | 9,7 | 140,8 | 15,6 | 11,1 |
На підставі наведеної інформації можна зробити висновок про те, що ринок акцій не є основним джерелом формування фінансових фондів для нагромадження капіталу. Ринок акцій виконує іншу, також дуже важливу функцію: організацію руху капіталу з галузей менш привабливих в інвестиційному аспекті до більш привабливих. Цим можна пояснити швидке зростання галузей із принципово новими технологіями. Нові галузі мають широкий доступ до джерел фінансування.
Незначна частка емісій акцій у фінансуванні капітальних вкладень пояснює також той факт, що повторні випуски акцій перевищують первинний (тобто емісію під час створення акціонерного товариства) тільки в англосаксонських країнах. На європейському континенті, як правило, вони не перевищують первинних емісій. Акціонерний капітал залишається у засновників компаній1.
