Особливості вторинного ринку корпоративних облігацій

Ринок корпоративних облігацій має свою особливість, що складається в тому, що це ринок позабіржовий, його організаторами є фінансові інститути. Корпоративні облігації обертаються на фондових біржах, проте в порівнянні з акціями їхній оборот нікчемний. Так, наприклад, у 2001 р. на Нью-йоркській фондовій біржі було реалізовано акцій на суму 10489 млрд дол., у той час корпоративних облігацій на 2,7 млрд дол.

Крім корпоративних на фондових біржах обертаються також державні й іноземні облігації. При цьому слід зазначити, що всі облігації, що обертаються, є лістинговими.

Таблиця 9.7

ЧИСЛО лістингових ОБЛІГАЦІЙ що обертаються
НА 6 НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ
у 1998 та 2001 рр. [219]

Фондова біржа	1998 р.	2001 р.
Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %	Усього	Національні корпоративні облігації, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %
Нью-йоркська фондова біржа		50,9	38,1	11,0		47,2	39,3	13,5
Німецька фондова біржа		85,9	9,2	4,9		70,1	16,1	13,8
Євронекст[220]	–	–	–	–		52,3	15,5	32,2
Лондонська фондова біржа		52,0	2,1	45,9		52,7	1,8	45,5
Швейцарська фондова біржа		48,1	11,6	40,3		43,6	11,2	45,2
Токійська фондова біржа		84,0	13,1	2,9		75,4	23,9	0,7

На підставі інформації приведеної в табл. 9.7 можна зробити такі висновки:

· число лістингових облігацій у 2001 р. кризового року знизилося в порівнянні з 1998 р. — роком високих темпів економічного росту, на всіх аналізованих фондових бірж, за винятком лондонської;

· частка корпоративних облігацій знизилася на всіх біржах;

· частка внутрішніх облігацій державного сектора економіки зросла, що свідчить про зростання бюджетних дефіцитів;

· на всіх аналізованих фондових біржах обертаються іноземні облігації, їхня частка також зросла (виняток токійська фондова біржа). Лідирують по цьому показнику лондонська, швейцарська і нова біржа Інтернекст;

· у число організаторів торгівлі не включена американська система НАСДАК, її лістингові облігації і суми продажів мізерно малі, тобто система по істоті не бере участь у торгівлі облігаціями. Теж саме можна сказати про біржі Торонто, Гонконгу й інших.

Міжнародна організація «Світова федерація бірж» у своїх річних звітах включає показник ринкової вартості лістингових облігацій. Його не можна назвати капіталізацією, тому що облігація це зобов’язання сплачувати по боргах і відсоткам, вона не може бути капіталізована як акція, але поточну вартість цих боргів можна оцінити.

Таблиця 9.8

РИНКОВА ВАРТІСТЬ ОБЛІГАЦІЙ, щО ОБЕРТАЮТЬСЯ,
НА шести НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ РИНКАХ СВІТУ, млрд дол.

Фондова біржа	Роки
Нью-йоркська фондова біржа	2554,1	2401,6	2124,8	1653,5
Німецька фондова біржа	2480,2	2076,5	Немає даних	Немає даних
Євронекст[221]	–	–	1185,3	1036,0
Лондонська фондова біржа	1232,7	1363,3	3155,8	2407,8
Швейцарська фондова біржа	282,4	249,8	246,3	242,1
Токійська фондова біржа	2219,2	2439,6	2548,8	Немає даних

На підставі вище наведених даних можна зробити такі висновки:

По-перше, проявилася та ж сама загальна тенденція, при капіталізації акцій: зниження ринкової оцінки облігацій, що обертаються, обумовлена спадом економічної активності.

По-друге, найбільша частка в ринковій оцінці облігацій припадає на державний сектор економіки.

По-третє, серед усіх фондових бірж, що організують торгівлю облігаціями варто виділити біржу Люксембургу, по якій інформація раніше не подана в результаті незначних оборотів по акціях. Ринкова оцінка облігацій, що обертаються, на біржі Люксембургу перевищує відповідні показники по найбільших біржах. Якщо в 2001 р. оцінка облігацій на Нью-йоркській біржі складала 1653 млрд дол., то на Люксембургській — 4152,9 млрд дол., при цьому слід зазначити, що 98% із цієї суми припадали на іноземні облігації.

У біржовій торгівлі облігаціями спостерігаються ті ж тенденції, що і на ринку акцій (табл. 9.9). У 2001 р. кризового року торгівля знизилася на всіх аналізованих біржах у порівнянні з 1996 більш благополучним роком. Основна частина проданих облігацій припадала на корпоративні облігації. Проте в оборотних лондонської і швейцарської фондових бірж переважали внутрішні державні облігації.

Таблиця 9.9

БІРЖОВА ТОРГІВЛЯ ОБЛІГАЦІЯМИ НА шести НАЙБІЛЬШИХ ФОНДОВИХ БІРЖАХ СВІТУ у 1996 та 2001 рр. [222]

Фондова біржа	1996 р.	2001 р.
Усього, млрд дол.	Облігації національних корпорацій, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %	Усього, млрд дол.	Облігації національних корпорацій, %	Внутрішні облігації державного сектора економіки, %	Іноземні облігації, %
Нью-йоркская фондовая биржа	5,5	96,7	–	3,3	2,7	95,7	–	4,3
Немецкая фондовая биржа	2172,7	3,7	90,4	5,9	108,9	88,5	6,7	4,8
Евронекст[223]	–	–	–	–	338,5	21,0	74,5	4,5
Лондонская фондовая биржа	1621,9	1,0	96,0	3,0	1463,5	нет данных	нет данных	нет данных
Швейцарская фондовая биржа	191,9 [224]	18,6	50,8	30,6	109,1	21,1	41,3	37,6
Токийская фондовая биржа	179,7	70,6	28,6	0,8	19,8	99,7	0,6	0,1

Питання для самоперевірки знань

1. Як Ви розумієте сутність фінансового ринку?

2. Які функції виконує фінансовий ринок?

3. Назвіть сфери фінансового ринку.

4. У чому полягають розходження між сферами фінансового ринку?

5. По яких причинах корпорація виступає на фінансовому ринку як нетто-позичальник?

6. Дайте визначення цінного папера з юридичної точки зору.

7. Дайте визначення цінного папера російського юриста М. М. Агаркова.

8. Які функції виконують цінні папери?

9. Чому заощадження й інвестиції фінансового ринку є парними категоріями?

10. Поясніть матрицю руху фінансових потоків у США.

11. Зробіть основні висновки на підставі матриці: хто є постачальниками заощаджень і хто споживачами.

12. Напишіть рівняння балансу руху фінансових фондів. Поясніть їх.

13. Назвіть загальні принципи законодавчого регулювання фінансового ринку.

14. Яка основна ціль законодавчого регулювання фінансового ринку?

15. Назвіть основні закони, прийняті в США по регулюванню фінансового ринку. Коли вони були прийняті?

16. Поясніть значення законів 1933 і 1934 р., прийнятих у США.

17. Назвіть основні закони по регулюванню фінансового ринку у Великобританії. Коли вони були прийняті?

18. Поясніть значення Акта «Про фінансові послуги» прийнятого у Великобританії в 1986 р.

19. У чому складається основний принцип саморегулювання як системи контролю торгівлі цінними паперами?

20. Назвіть найбільші саморегулюючі організації в США.

21. Який зміст категорій «інвестиції» і «інвестиційний менеджмент» по «Акті про фінансові послуги», прийнятого у Великобританії?

22. Назвіть спеціалізовані саморегулюючі організації у Великобританії.

23. Чому крім національних систем регулювання фінансового ринку необхідні також міжнародні органи регулювання?

24. Які міжнародні організації регулюють фінансові ринки?

25. Назвіть основні резолюції прийняття Міжнародною організацією комісій із цінних паперів.

26. Які ринкові принципи увела Світова федерація бірж?

27. Назвіть основні директиви, що видаються Радою ЄС.

28. Яка основна мета принципів регулювання фінансового ринку введених Радою ЄС?

29. У чому складається значення ринку акцій для розвитку економіки?

30. Як Ви розумієте категорію «капіталізація» акцій?

31. Які основні поточні ринкові капіталізації акцій національних корпорацій на найбільших фондових біржах світу?

32. По яких причинах капіталізація акцій характеризується високою концентрацією?

33. Як Ви розумієте термін лістинг, із якою метою він уведений?

34. Назвіть фондові біржі з лістинговими іноземними компаніями.

35. Які основні тенденції в розвитку ринку акцій за 1991—2001 рр.?

36. У чому полягають особливість розвитку ринку облігацій?