2015-05-06
7430
Избежание риска (уклонение от риска).
Данный метод является наиболее простым и радикальным. Заключается в разработке мероприятий, полностью исключающих конкретный вид риска. Уклонение рассчитано на отказ от определенных ожиданий, рискованных процессов и перекладывание риска на других лиц. На практике (чаще всего) реализуется в форме отказа субъекта экономики от реализации инновационного (венчурного) проекта, совершения финансовых и иных операций, связанных с высоким риском, и предпочтения в пользу менее рискованных или почти безрисковых проектов или минимизации рисков (консервативное управление активами и пассивами).
Сюда относятся:
– отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности субъекта экономики, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;
– отказ от использования в высоких объемах венчурного и иного заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков – потери финансовой устойчивости субъектом экономики. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
– отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах.
Повышение уровня ликвидности таких активов позволяет избежать риска неплатежеспособности субъекта экономики в будущем периоде. Однако подобное избежание риска лишает субъекта экономики дополнительных доходов от расширения объемов продажи новых продукции и услуг в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
– отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды;
– отказ от ненадежных партнеров;
– передача риска (трансферт).
Взаимозависимость экономической системы позволяет вовлечь других агентов в процесс управления риском, в частности передавая им риск еще до наступления события. Передача риска – самый надежный способ управления риском как с точки зрения субъекта экономики, так и с точки зрения всей экономики в целом. Представляет собой метод нейтрализации потерь активов через передачу риска партнерам по отдельным хозяйственным операциям путем заключения контрактов. Хозяйственным партнерам передается та часть рисков субъекта экономики, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации негативных последствий и, как правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты. Затраты, связанные с передачей риска, легко определить и оценить. Различают передачу рисков: путем заключения договора страхования; посредством общих и специальных условий контрактов (например, путем перекладывания).
В современной практике управления рисками получили распространение следующие основные направления передачи рисков:
1. Передача рисков путем заключения договора факторинга. Предметом передачи является кредитный риск субъекта экономики, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специализированной факторинговой компании. Это позволяет субъекту экономики в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска;
2. Передача риска путем заключения договора поручительства (при наличии поручителей и гарантов, заинтересованных в субъекте экономики). Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства, который определен статьей 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Субъект экономики использует поручительства для привлечения заемного капитала и несет ответственность перед поручителем за четкое исполнение договора поручительства. Таким образом, кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с ним потери поручителю;
3. Передача рисков поставщикам сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цепы продукции, несет субъект экономики, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза;
4. Передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования и будет рассмотрен далее как самостоятельный метод нейтрализации финансовых рисков;
5. Передача рисков путем страхования.
В целом передача риска происходит, если в заключенном сторонами контракте существует специфическое положение относительно передачи конкретных (или всех) рисков контрагенту. Сторона, принявшая на себя риск, обычно вторично передает его, заключив договор страхования ответственности. Перечисленные формы избежания риска в большинстве случаев позволяют полностью избежать потенциальных потерь, но, как правило, лишают субъекта экономики дополнительных источников формирования прибыли, что отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Кроме того, не от всех видов инновационных рисков субъект экономики может уклониться. Большую часть риска приходится брать на себя, так как часть из них несет в себе потенциально значительный ожидаемый доход (прибыль), а часть принимается в силу их неизбежности.
Поэтому избежание рисков должно осуществляться очень взвешенно и, как правило, в случаях, если:
1) отказ от одного финансового риска не влечет возникновения другого риска более высокого или однозначного уровня;
2) уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность-риск»;
3) финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет собственных финансовых средств субъекта экономики;
4) размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке субъекта экономики;
5) финансовые операции не характерны для финансовой деятельности субъекта экономики, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
Решение об уклонении от риска может быть принято как на предварительной стадии принятия решения, так и позднее, путем отказа от дальнейшего осуществления инновационного (венчурного) проекта, совершения иных операций, связанных с высоким риском. Однако большинство решений об избежании риска принимается на предварительной стадии, так как продолжение хозяйственной операции может повлечь не только значительные финансовые, но и иные потери, или является затруднительным в связи с контрактными обязательствами субъекта экономики.
Следующие три метода управления рисками: компенсация риска и его последствий, локализация и распределение (диссипация) риска, применяются в случае, если субъект экономики вынужден сам нести риски. Как правило, самострахование является не результатом выбора субъекта экономики, а «оставшимся риском», который не затронут классическим страхованием, уклонением от риска и прочими мероприятиями. Вместе с тем, чтобы не нести избыточных расходов на страхование, руководство субъекта экономики должно четко представлять свои собственные возможности по преодолению негативных событий собственными силами и свою готовность нести риск.
Самострахование (компенсация, резервирование, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий – наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности инвестиционно-инновационной деятельности. Естественно, что не от всех видов рисков субъект экономики может уклониться. Часть рисков приходится брать на себя, поскольку некоторые из них несут в себе потенциал возможной прибыли, а другие принимаются в силу их неизбежности. Механизм управления рисками основан на резервировании субъектом экономики части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем инвестиционно-инновационным операциям, по которым риски не связаны с действиями контрагентов. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающим установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении инновационного (венчурного) проекта.
Основные формы управления рисками в компенсационном методе:
– формирование резервного (страхового) фонда субъекта экономики, создаваемого в соответствии с требованиями законодательства и устава субъекта экономики. На его формирование направляется не мене 5% суммы прибыли, полученной субъектом экономики в отчетном периоде;
– формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить – фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям субъекта экономики и т.п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом субъекта экономики и другими внутренними документами и нормативами;
– формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов;
– формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов. Страховые запасы создаются по денежным активам, сырью, материалам, комплектующим, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования;
– нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До распределения он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных рисков;
– формирование системы материальных и/или информационных резервов, их резервирование и планирование действий участников хозяйственной деятельности на случай тех или иных изменений условий его реализации;
– проведение активного риск-менеджмента, включающего мониторинг среды, целенаправленный маркетинг, прогнозирование внешней среды и стратегическое планирование.
Инновационный (венчурный) проект считается эффективным и устойчивым, если во всех предполагаемых ситуациях неблагоприятные последствия, вызванные изменениями тех или иных условий реализации проекта, могут быть устранены за счет созданных запасов и резервов или их последствия могут быть возмещены страховыми компаниями. В соответствии с рекомендациями ЮНИДО резерв на покрытие непредвиденных расходов в рамках компенсационного метода управления рисками, связанными с реализацией инвестиционных и инновационных проектов, должен составлять 10% в каждом месяце реализации проекта от общей суммы инвестиционных затрат.
При использовании этого механизма управления рисками следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные субъектом экономики финансовые потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых средств. В результате снижается эффективность использования собственного капитала, усиливается ее зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резервируемых финансовых средств с позиций предстоящего их использования для управления лишь отдельными видами рисков. К их числу могут быть отнесены: нестрахуемые виды финансовых рисков; финансовые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения; большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущерба по которым невысока.
Локализация риска. Локализация риска это ограничение не уровня, а зоны распространения негативных последствий риска. В частности, венчурное инвестирование, будучи по природе крайне рискованным, в целях управления финансовыми рисками использует локализацию путем переноса хозяйственной деятельности, связанной с повышенным инновационным риском, в пределы небольшого дочернего субъекта экономики (венчурной фирмы) или создания специальных структур для инновационных (венчурных) проектов. В рамках денежно-кредитной политики центральные банки разных стран используют локализацию риска, к примеру, для противодействия межбанковским кризисам ликвидности. Действительно, Центральный Банк России в целях недопущения цепной реакции неплатежей в банковской системе осуществляет рефинансирование коммерческих банков.
События 11 октября 1994 года («черный вторник») актуализировали совершенствования механизма рефинансирования. Рефинансирование банков в России первоначально осуществлялось в виде ломбардного кредитования, а затем – операций РЕПО (операций на открытом рынке). Ломбардный кредит Центрального Банка есть кредит крупным банкам под залог, прежде всего, государственных ценных бумаг, а также ценных бумаг, включенных Постановлением Правительства в Ломбардный список. Такого рода кредит преследует цель оперативно ограничить негативные последствия фактически свершившегося невыполнения крупных долговых обязательств одним банком перед другим и предотвратить паралич банковской системы. Альтернативой ломбардному кредиту является операция РЕПО, в рамках которой крупный банк продает государственные и иные высоколиквидные ценные бумаги Центральному Банку с правом обратного выкупа.
Распределение (диссипацию) и перераспределение риска можно применять как во времени, так и в «пространстве». В частности, эффект распределения риска во времени широко используется при портфельных инвестициях в ценные бумаги. Например, портфель банковских активов часто формируется на основе использования краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.), изменения доходностей которых с течением времени не очень сильно коррелируют друг с другом. Распределение риска во времени можно использовать, если инновационный (венчурный) проект позволяет выделять последовательные и достаточно четко разграничиваемые этапы.
В свою очередь, поиски инновационных (венчурных) проектов, способных дать значительный эффект снижения общего риска инвестиций за счет эффекта распределения (диссипации), являются одним из важных мотивов, побуждающих инвесторов к инвестициям за пределами своей страны. Расчет при этом делается на то, что международные инвестиции (в отличие от вложений в национальную экономику) будут иметь другую временную динамику и находиться под воздействием финансовых, политических, технических и иных факторов, заметно отличающихся от аналогичных факторов государства-инвестора.
Распределение рисков в «пространстве» достигается:
1) распределением (передачей) и перераспределением риска между участниками инвестиционного процесса;
2) диверсификацией деятельности;
3) дроблением рынка сбыта;
4) дроблением рынка поставщиков.
Под распределением (передачей) и перераспределением риска между участниками инвестиционного процесса понимается метод предотвращения или снижения рисков, реализуемый через распределение рисков между несколькими субъектами экономики или/и другими участниками (партнерами), заинтересованными в успехе общего дела, путем их объединения (с разной степенью интеграции). Механизм управления рисками, при этом основан на частичном их трансферте (передаче) другим привлеченным к решению общих проблем предприятиям или/и физическим лицам по отдельным хозяйственным операциям, в результате чего субъект экономики имеет возможность уменьшить уровень собственного риска.
Снижение степени риска путем его распределения между участниками (партнерами) или передачи части риска (по отдельным финансовым и иным операциям) участникам (партнерам) инвестиционного проекта может быть достигнуто посредством заключения многостороннего договора или множества двухсторонних контрактов, регламентирующих ответственность в случае неудачи проекта: индексирование стоимости продукции и услуг; различные формы страхования; залог имущества; система взаимных штрафных санкций; предоставление собственных и получение от контрагентов определенных гарантий, связанных с нейтрализацией негативных финансовых последствий при наступлении рискового события.
Например, путем распределения риска между участниками инвестиционного проекта субъект экономики может осуществить трансферт подрядчикам части финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для субъекта экономики, осуществляющего трансферт таких рисков, их управление заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь.
В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (трансферта части рисков партнерам):
– распределение между предприятием и поставщиками сырья, материалов и комплектующих риска (прежде всего финансового), связанного с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ. Формы такого распределения рисков регулируются соответствующими международными правилами – «ИНКОТЕРМС-2000»;
– распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизинге субъект экономики передаст арендодателю риск морального устаревания используемого (лизингуемого) актива, риск потери им технической производительности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте;
– распределение риска (прежде всего кредитного) между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции, который передается соответствующему финансовому институту – коммерческому банку или факторинговой (форфейтинговой) компании. Эта форма распределения риска носит для субъекта экономики платный характер, однако позволяет в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия ее кредитного риска;
– качественное распределение (передача части) риска подразумевает принятие решения участниками инвестиционного проекта с учетом организационно-технического потенциала субъекта экономической (предпринимательской) деятельности и форм его присутствия на рынке по расширению (сужению) числа потенциальных инвесторов (участников инновационного проекта). Объединяя усилия в решении проблемы снижения рисков, несколько субъектов экономики могут разделить между собой как возможную прибыль, так и убытки. Как правило, поиски партнеров проводятся среди тех субъектов экономики, которые располагают дополнительными финансовыми ресурсами, а также информацией о состоянии и особенностях финансового рынка. Для этого могут создаваться акционерные общества, ФПГ. Субъекты экономики могут приобретать или обмениваться акциями друг друга, вступать в различные консорциумы, ассоциации, концерны. Степень распределения рисков, а, следовательно, и уровень снижения их негативных финансовых последствий для субъекта экономики является предметом контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.
Диверсификация. Одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений и/или обязательств является диверсификация. Под диверсификацией понимается размещение инвестиций (финансовых средств) в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Обратной формой диверсификации является привлечение средств из различных, слабо зависящих друг от друга источников.
Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать. Диверсификация – один из наиболее популярных механизмов нейтрализации негативных финансовых последствий; снижения несистематической части рыночных и финансовых рисков (кредитных, депозитных, инвестиционных, валютных рисков) при формировании портфеля инвестиционных (финансовых) активов.
Характеризуя механизм диверсификации в целом, отметим, однако, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Следует помнить, что диверсификация эффективна только для нейтрализации (уменьшения) комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы рисков (т.е. видов рисков, присущих конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора и связанных с конкретным инструментом и внутренними факторами, отрицательные последствия которых в значительной степени могут быть предотвращены).
В то же время диверсификация не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков, возникающих для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования, включая венчурное (инновационное) инвестирование, общих для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики, инфляционный, налоговый риски и др.) и связанные с изменениями инвестиционного климата в стране, конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сегментов). Такие риски не могут быть устранены или уменьшены путем диверсификации (изменения структуры) инвестиционного портфеля венчурных (инновационных) проектов.
Принцип действия механизма диверсификации основан на распределении (диссипации) рисков для исключения возможности их концентрации. В качестве основных форм диверсификации рисков могут быть использованы следующие направления:
1. Диверсификация финансовой деятельности в целом и ее видов, предусматривающая использование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций, непосредственно не связанных друг с другом – краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п. В таком случае, если в результате непредвиденных событий, одна из финансовых операций окажется убыточной, другие операции будут приносить прибыль;
2. Диверсификация валютного портфеля («валютной корзины»), предусматривающая выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску субъекта экономики;
3. Диверсификация депозитного портфеля, предусматривающая размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение или/и с целью получения прибыли в нескольких банках. Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, данное направление диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;
4. Диверсификация кредитного портфеля, предусматривающая расширение круга покупателей новых продукции и услуг субъекта экономики и направлена на уменьшение ее кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе управления этим видом финансового риска осуществляется совместно с ограничением кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита.
5. Диверсификация портфеля ценных бумаг, предусматривающая формирование портфеля активов на основе использования различных видов, краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.), изменения доходностей которых с течением времени не очень сильно коррелируют друг с другом. Такая форма диверсификации направлена на снижение уровня несистематического инвестиционного риска инвестиционного портфеля без уменьшения уровня его доходности;
6. Диверсификация программы реального инвестирования, предусматривающая включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью или выбор инвестиционной программы из нескольких проектов с меньшей величиной капвложений вместо программы, состоящей из единственного крупного инвестиционного проекта, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе;
7. Диверсификация инвестиций. В целях управления рисками при формировании портфеля инвестиций предпочтительно выбирать производство такой продукции, спрос на которую изменяется в противоположном направлении, т.е. при увеличении спроса на один вид падает спрос на другой вид, и наоборот. Диверсификация уменьшает совокупную рентабельность на предприятии, но при этом снижает риск резкого снижения доходов;
8. Диверсификация финансового рынка, предусматривающая работу одновременно на нескольких сегментах финансового рынка. Тогда неудача на одном из них может быть компенсирована успехами на других.
Одним из способов снижения инновационного риска – диверсификация инновационной предпринимательской деятельности, инвестиционных активов. Риск инновационной деятельности тем выше, чем более локализован венчурный проект. Если же таких проектов много, и они в отраслевом плане рассредоточены благодаря эффекту диверсификации инвестиций, риск минимизируется, и вероятность успеха инновационного предпринимательства возрастает. Диверсификация заключается в распределении усилий и инвестиций между разнообразными инновационными (венчурными) проектами, непосредственно не связанными друг с другом и на которые, по возможности, не влияют одинаковые специфические факторы риска. В таком случае, можно снизить уровень общего риска за счет исключения несистематической его компоненты: если в результате непредвиденных событий какие-либо проекты будут убыточными, то другие проекты могут оказаться успешными и будут приносить прибыль.
При этом прибыль от реализации успешных инновационных проектов настолько велика, что перекрывает затраты по всем остальным неудавшимся разработкам инновационного характера. Однако данный способ управления рисками будет успешным только в случае, если венчурный инвестор имеет возможность выбора портфеля инвестиционных вложений, и его риски при этом будут распределены по нескольким объектам инвестирования. На практике, лишь крупные субъекты экономической (предпринимательской) деятельности в реальном секторе экономики (ФПГ, ТПХ, концерны, тресты и т.п.) и финансовые структуры обладают такой возможностью. Значительная же масса венчурных компаний, как правило, не располагает достаточными средствами для вложения их в различные инновационные (венчурные) проекты.
Лимитирование концентрации риска. Механизм ограничения уровня риска используется обычно по тем видам, которые выходят за пределы их приемлемого (допустимого) уровня, т.е. по операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления у субъекта экономики соответствующих внутрифирменных инвестиционно-финансовых нормативов. Установление их в процессе разработки программы определенных хозяйственных операций или предпринимательской деятельности также способствует снижению рисков.
Система внутренних инвестиционно-финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:
1. Предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в предпринимательской деятельности. Это ограничение устанавливается отдельно для операционной и инвестиционной деятельности субъекта экономики, а в ряде случаев – и для отдельных инвестиционных операций (финансирования реального инновационного (венчурного) проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);
2. Минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Данное ограничение обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств субъекта экономики. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые вложения, а также краткосрочные формы дебиторской задолженности;
3. Максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на ограничение кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям новых продукции и услуг;
4. Максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке:
5. Максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Это ограничение направлено на снижение несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценные бумаги. Для ряда институциональных инвесторов устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов;
6. Максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность, за счет чего обеспечивается ограничение риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.
Основы хеджирования. Термин используется в инвестиционном менеджменте в широком и узком (прикладном) значении. В широком толковании хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим субъектом экономики), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам – страховщикам). В узком прикладном значении термин характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производные ценных бумаг (ПЦБ) – деривативов). Далее термин «хеджирование» будет использоваться в прикладном его значении.
Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с деривативами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике российского риск-менеджмента.
В общем виде, хеджирование можно определить как страхование цены товара либо от риска падения (нежелательного для продавца), либо роста (невыгодного покупателю). Путем создания встречных валютных, коммерческих кредитных и иных требований и обязательств для страхования прогнозируемого уровня доходов передачей риска другой стороне. Хеджирование предназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного риска и, реже, кредитного риска.
Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием и основное предназначение срочного рынка и его инструментов заключается в хеджировании, т.е. в страховании ценовых рисков. Иными словами, хеджирование представляет собой форму страхования прогнозируемого уровня доходов от возможных потерь (ценового риска по сделкам на бирже) путем заключения уравновешивающей сделки (проведения противоположных операций с фьючерсными контрактами) и, как следствие, переноса риска изменения цены с одного лица на другое. Например, одна сторона (хеджер) страхуется от риска повышения (понижения) цены на актив, вторая сторона (спекулянт) рассчитывает получить доход от прогнозируемого им изменения цен.
Как и в случае страхования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов: определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.
Совершенное хеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либо прибыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной, или компенсирующей позиции. Подобная «двойная гарантия» как от прибылей, так и от убытков отличает совершенное хеджирование от классического страхования.
К методам хеджирования относятся: страхование; форвардные и фьючерсные контракты, опционы, процентные и валютные свопы и т.д.
