Введение. Долгосрочная финансовая политика (ДФП) — это комплексный и многогранный курс, включающий в себя как вопросы бухгалтерского учета

Долгосрочная финансовая политика (ДФП) — это комплексный и многогранный курс, включающий в себя как вопросы бухгалтерского учета, так и многие аспекты финансового менеджмента, финансовую оценку проектов и элементы финансового прогнозирования. Для успешного применения методов ДФП необходимы хорошая математическая подготовка, компьютерная грамотность, умение пользоваться эконометрическими методами и правильно трактовать получаемые результаты, а также знание современного законодательства, налогообложения, методов учета и многое другое.

Затрагиваемым в курсе проблемам посвящено большое количество книг. Однако в каждом из этих изданий рассматриваются только отдельные аспекты ДФП. Учебники, которые освещали бы все возможные аспекты, или находятся на стадии разработки, или только начали выходить из печати, а сборника задач как такового до сих пор еще не существовало.

В данном пособии собраны задачи, рассматривавшиеся на семинарах по курсу «Долгосрочная финансовая политика». Они сильно различаются как по степени сложности, так и по возможным подходам к их решению. Некоторые задачи требуют лишь начальных математических знаний, для решения других необходимо применить эконометрические, статистические и вероятностные методы. Существуют задачи, ставящие своей целью лишь проверку понимания вводимой в теоретическом курсе терминологии. Сборник содержит примеры, для решения которых требуются глубокое понимание бухучета и налогообложения. В основе большинства задач лежат конкретные математические модели. Основной акцент при оценке решения должен ставиться на понимании реальной ситуации, стоящей за учебной задачей, а также на трактовке и корректировке ответа с учетом этой ситуации и ее дальнейшего возможного развития.

Материал в сборнике организован следующим образом: в первом параграфе содержатся задачи, посвященные прибыльности инвестиций, выпуску акций, рыночной стоимости компании, взаимосвязи инвестиционных решений и решений по финансированию и дивидендной политике. Выгоды от лизинга, выбор варианта лизингового контракта и эквивалентный заем обсуждаются во втором параграфе. Тема третьего параграфа — прогнозирование возможных темпов роста и потребности в дополнительном внешнем финансировании. В конце сборника приводится достаточно обширный список рекомендуемой литературы по теоретической части курса.

§1. Прибыльность инвестиций, выпуск акций, рыночная стоимость компании,
взаимосвязь инвестиционных решений
и решений по финансированию

& Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс. — М.: Олимп-Бизнес, 1997. — Гл. 14, 16—19. — 1120 с.

Вопросы и задания:

Вопросы и задания из учебника:

1. Контрольные вопросы к гл. 14, 16—19 из [1].

2. Вопросы и задания к гл. 14, 16—19 из [1].

Особое внимание обратите на следующие вопросы и задачи:

вопрос №3, с. 425;

вопрос №5, с. 426;

задача №7, с. 427;

вопрос №3, с. 451;

вопрос №7, с. 491 (обсуждение игр см. на с. 476—480);

вопрос №1, с. 519—520;

задача №1, с. 520—521.

Контрольные вопросы и задания:

3. Опишите, какие налоги и как уплачиваются предприятием в современной России.

4. Выберите вариант ответа на вопрос: может ли происходить переуступка требований и перевод долгов предприятия на арендатора (при аренде предприятий)?

Варианты ответов:

— Да.

— Нет.

— Только с согласия кредиторов.

— Другое. Укажите (уточните).

Задача 1.1. Баланс, выпуск акций и рыночная
стоимость компании [1]

Балансовая стоимость обыкновенных акций компании «Серебряные звезды» представлена в табл. 1.1.

Таблица 1.1. Балансовая стоимость обыкновенных акций
компании «Серебряные звезды» (в млн долл.)

Обыкновенные акции (номинал 1 долл. за акцию)
Дополнительный капитал
Нераспределенная прибыль
Собственные акции в портфеле по себестоимости	(191)
Чистый акционерный капитал
Примечание:
Акции:
Акции, разрешенные к выпуску
Выпущенные акции,
в том числе:
Акции в обращении
Собственные акции в портфеле

1) Предположим, что компания выпускает M ₁ млн акций по цене P ₁ за акцию. Как такой выпуск повлияет на составляющие акционерного капитала компании и на его итоговое значение? (Составьте таблицу, аналогичную приведенной.)

2) Предположим, что компания затем выкупает M ₂ млн акций по цене P ₂ за акцию. Как такой выкуп повлияет на составляющие акционерного капитала компании и на его итоговое значение?

3) После этого компания аннулировала 5 млн акций в собственном портфеле. Как это повлияет на составляющие акционерного капитала компании и на его итоговое значение?

4) Затем компания продала из портфеля 5 млн акций по цене P ₃. Как это повлияет на составляющие акционерного капитала компании и на его итоговое значение?

5) Предположим, что рыночная цена акций компании сегодня составляет P _a долл. за акцию. Какова рыночная стоимость компании?