Теория риска, ассоциируемого с проектом. Типы риска

Включение оценки риска в процесс принятия решения по бюджету капиталовложений имеет существенное значение, поскольку даже в рамках одной фирмы инвестиционные проекты могут широко отличаться друг от друга по степени рисковости. Здесь можно выделить три четко различающихся типа риска:

1) единичный риск – когда риск проекта рассматривается изолированно, вне связи с другими проектами в портфеле фирмы;

2) внутрифирменный (корпорационный) риск - когда риск проекта рассматривается в его связи с портфелем проектов фирмы;

3) рыночный риск – когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров фирмы на фондовом рынке.

Рассмотрим схему анализа рисковости проекта.

Рис.13 Схема анализа рисковости проекта

На этой схеме:

σ _p - среднее квадратическое отклонение доходности рассматриваемого проекта, показатель единичного риска проекта;

ρ _pF - коэффициент корреляции между доходностью рассматриваемого проекта и доходностью других активов фирмы (для некоторых проектов такую корреляцию можно определить по статистическим данным, но большей частью она определяется на основе субъективной оценки);

ρ _pM - коэффициент корреляции между доходностью рассматриваемого проекта и доходностью на фондовом рынке в среднем;

σ _F- среднее квадратическое отклонение доходности активов фирмы до принятия к исполнению рассматриваемого проекта;

σ _M- среднее квадратическое отклонение рыночной доходности;

β _pF - внутрифирменныйβ - коэффициент, который определяет меру вклада проекта в корпорационный риск фирмы;

β _pM - β - коэффициент проекта в контексте рыночного портфеля акций, который определяет меру вклада проекта в риск, которому подвергаются акционеры фирмы, предположительно являющиеся держателями хорошо диверсифицированного портфеля.