Рынок капитала и ссудный процент

Большинство экономистов определяют капитал как ресурс, создаваемый с целью производства большого количества экономических благ.

В отличие от труда и земли капитал представляет собой вторичный фактор производства, так как он является продуктом человеческой деятельности. В связи с этим часто применяется понятие реальный капитал, под которым понимают произведенные ресурсы, используемые в процессе производства продукции и услуг.

Различают три вида реального капитала, которые отличаются друг от друга своей долговечностью:

1) здания и сооружения;

2) станки, машины, оборудование;

3) сырье и материалы.

Первые два вида реального капитала являются средствами труда и называются основным капиталом. Третий вид реального капитала относится к предметам труда и называется оборотным капиталом.

Основной капитал – это капитал, который участвует в процессе производства многократно, а свою стоимость переносит на готовый продукт по частям, по мере износа. Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит возмещению (замене) лишь по мере его физического или морального износа.

Физический износ – это процесс, в результате которого элементы основного капитала становятся физически непригодными для дальнейшего использования в производстве. Моральный износ – это процесс обесценивания основного капитала вследствие появления более дешевого или более производительного оборудования.

Возмещение физически изношенного и морально устаревшего оборудования происходит за счет амортизационных отчислений.

Амортизационные отчисления – это часть стоимости основного капитала, которая ежегодно переносится на готовый продукт. Например, если станок стоит 40 тыс. рублей и служит 10 лет, то ежегодные амортизационные отчисления будут равны 4 тыс. рублей.

Оборотный капитал – это капитал, который потребляется в течение одного цикла производства, изменяя при этом свою натуральную форму и превращаясь в готовый продукт. Оборотный капитал свою стоимость на готовый продукт переносит полностью. К оборотному капиталу, кроме сырья и материалов, относятся топливо и энергия.

Наряду с понятием реального капитала, все чаще используется понятие «человеческий капитал». Под человеческим капиталом понимают денежную оценку воплощенной в человеке способности приносить доход. Человеческий капитал включает врожденные способности человека, а также образование и приобретенную квалификацию.

На рынке капитала взаимодействуют спрос и предложение капитала. Субъектами спроса на капитал являются фирмы, функционирующие с целью получения прибыли. Субъекты предложения капитала – домашние хозяйства.

Спрос на капитал – это спрос на инвестиционные средства (инвестиции), необходимые для приобретения основного и оборотного капиталов.

Под инвестициями (I) понимают долгосрочные вложения капитала (государственного или частного) с целью извлечения прибыли. Спрос на капитал можно представить в виде кривой, имеющей отрицательный наклон (рис. 2.17).

На рис. 2.17а. видно, что по мере роста инвестиционных средств I снижается предельный продукт капитала МР_к (дополнительный продукт, появляющийся в результате увеличения капитала при неизменном количестве других факторов – труда, земли). Это происходит в силу действия закона убывающей доходности. Смысл закона убывающей доходности заключается в том, что все новые дополнительные капитальные затраты при неизменности других факторов (труда, земли) дают все меньший объем дополнительной продукции. Следовательно, уровень дохода на капитал имеет тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.

Субъектами предложения капитала, как было отмечено ранее, являются домашние хозяйства. Они предлагают инвестиционные средства,

т.е. денежные суммы, которые предприниматель использует для приобретения основного и оборотного капиталов.

Рис. 2.17. Спрос на капитал и предложение капитала

Графически предложение капитала можно представить в виде кривой, имеющей положительный наклон (рис. 2.17б).

Инвестиции предоставляются в ссуду, то есть право собственности на капитал остается за субъектами предложения капитала. Увеличивая сумму капитала, предлагаемую в ссуду, субъект несет все возрастающие издержки упущенных возможностей, т.е. возможностей его альтернативного использования. Так, при величине инвестиций I₁ предельные издержки упущенных возможностей равны величине MC_K1, при величине инвестиций I₂ величина предельных издержек упущенных возможностей равна MC_K2.

Совместим графики спроса и предложения капитала (рис.2.18), что позволит понять категорию ссудного процента как своеобразную равновесную цену капитала.

Рис. 2.18. Равновесие на рынке капитала

Точка пересечения кривых спроса и предложения капитала характеризует состояние равновесия на рынке капитала. Величина спроса на ссудный капитал (инвестиции) здесь совпадает с величиной его предложения, т. е. в точке Е предельная доходность инвестированного капитала равна предельным издержкам упущенных возможностей от его альтернативного применения.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для будущего производства кто-то должен отказаться от текущего потребления в надежде на получение впоследствии более высокого вознаграждения. Фактор времени приобретает при анализе капитала первостепенное значение. Деньги, ссужаемые на время, должны вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственнику денежного капитала, называется ссудным процентом (или просто процентом).

Ссудный процент – это доход, получаемый собственником капитала в результате использования его денежных средств в течение определенного периода времени.

Ставкой процента (нормой процента) называется отношение дохода на ссуженный капитал к размеру ссужаемого капитала, выраженное в процентах.

Процент в рыночной экономике выступает как цена равновесия на рынке капитала. Процент – это факторный доход, который получает собственник капитала.

Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства (кредит) зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства и организаций.

Различают номинальную и реальную ставки ссудного капитала.

Номинальная ставка (r_ном) – это ставка процента, выраженная в деньгах (рублях, долларах) по их текущему курсу.

Реальная ставка (r_реал) – это ставка процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в неизменных ценах. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности инвестиций. Она учитывает обесценение денег вследствие повышения общего уровня цен.

Если номинальная процентная ставка выше темпа прироста цен, то реальная ставка является положительной и давать деньги в долг или хранить их в банке экономически выгодно. Если номинальная ставка ниже темпа прироста цен, то реальная ставка является отрицательной и целесообразно потратить деньги немедленно, чтобы избежать их обесценения.

Инвестирование – это процесс создания или пополнения капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции – общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции соотносятся с процессом возмещения, под которым понимают замену изношенного основного капитала. Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение износа основного капитала.

Для правильного принятия решений, связанных с вложением капитала, важно уметь обосновывать эффективность инвестиционных проектов.

Отметим два способа обоснования целесообразности инвестиций.

Первый способ состоит в соблюдении правила: инвестиции следует осуществлять, если ожидаемый уровень дохода на капитал выше рыночной ставки процента по ссудам.

Второй способ – использование процедуры дисконтирования.

Дисконтирование – это определение сегодняшней стоимости доходов, получаемых через определенный срок при существующей ставке процента.

Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (покупка оборудования, строительство нового завода, прокладка железной дороги и т. д.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов.

Дисконтирование дает возможность рассчитать текущую дисконтируемую стоимость. Текущая дисконтируемая стоимость (DV) – это сегодняшняя стоимость будущего потока доходов, создаваемых капитальным благом. Зная номинальные величины доходов в будущих периодах, можно определить их стоимость в текущих ценах с помощью коэффициента дисконтирования. Коэффициент дисконтирования показывает отношение текущей дисконтированной стоимости одного рубля, выплачиваемого через t лет, к сегодняшней стоимости одного рубля.

Коэффициент дисконтирования равен величине 1 /( 1 + r_реал).

Цена капитального блага в текущий момент времени зависит от той отдачи, которую приносит это благо на протяжении всего срока своей службы.

Чем выше процентная ставка (r_реал) и чем более длительный период отдачи инвестированного капитала (t), тем меньше сегодняшняя стоимость каждого рубля будущего дохода инвестора.

Если капитальное благо в течение t лет будет приносить ежегодные доходы, равные R₁, R₂,…,R_t (руб.), то текущую дисконтированную стоимость будущего потока доходов можно вычислить по формуле:

.

Текущая дисконтированная стоимость является максимальной ценой приобретаемого капитального блага. Чтобы ответить на вопрос, имеет или не имеет смысл осуществлять инвестиции, необходимо вычислить чистую дисконтированную ценность будущего (ожидаемого) потока доходов (NDV): NDV = DV – I, где I – сумма единовременных инвестиций.

Если NDV> 0, то инвестирование целесообразно; если NDV< 0, то вкладывание денежных средств в приобретение данного капитального блага экономически нецелесообразно.