Рыночная и балансовая стоимость

Стоимость, указанная в балансе для активов фирмы, является балансовой или расчетной стоимостью, и она обычно не соответствует действительной стоимости активов. По общепринятым бухгалтерским принципам проверенные аудитором финансовые отчеты обычно показывают историческую стоимость активов. Другими словами, активы «заносятся в книги» по фактически заплаченной за них цене, вне зависимости от срока давности или их современной стоимости.

Для оборотных средств рыночная и балансовая стоимость может быть похожей, так как оборотные средства покупаются и превращаются в деньги в течение сравнительно короткого периода времени. При других обстоятельствах они могут существенно отличаться. Более того, для основных средств было бы чистым совпадением, если бы реальная рыночная цена актива (по которой актив может быть продан) совпала с его балансовой стоимостью. Например, железная дорога может владеть огромными участками земли, купленными сотню лет назад или раньше. То, что железная дорога заплатила за это, будет в сотни или тысячи раз меньше современной стоимости. Тем не менее, в балансе будет стоять именно историческая стоимость.

Балансовый отчет может быть потенциально полезным для разных сторон. Поставщики могут посмотреть на размер кредиторской задолженности, чтобы узнать, насколько быстро, компания оплачивает свои счета. Потенциальные кредиторы могут изучить ликвидность и степень финансового рычага. Менеджеры внутри фирмы могут отследить суммы денег и количество товарных запасов, имеющихся в наличии. Такое использование балансов более подробно обсуждается в третьей главе.

Менеджеры и инвесторы будут часто интересоваться определением стоимости фирмы. Эта информация не содержится в балансе. Тот факт, что активы в балансе указаны по себестоимости, означает, что вовсе не обязательно существование связи между всеми указанными активами и стоимостью фирмы. Более того, многие из наиболее ценных активов, которыми может обладать фирма — хорошее руководство, хорошая репутация и талантливые сотрудники — вообще не указаны в балансе.

Таким же образом, сумма собственного капитала акционеров в балансе и истинная стоимость акций не обязательно связаны. Тогда для финансовых менеджеров расчетная стоимость акций не так важна, действительно имеет значение только рыночная. Поэтому в дальнейшем, когда бы мы ни говорили о стоимости актива или фирмы, мы обычно будем иметь в виду рыночную стоимость. Например, когда мы говорим о цели финансового менеджера по увеличению стоимости акций, мы подразумеваем рыночную стоимость акций.

П р и м е р 2.2. Рыночная и балансовая стоимость

Корпорация «К» владеет основными средствами с балансовой стоимостью 700 руб., и оценивает их рыночную стоимость в 1000. Чистый оборотный капитал составляет по балансу 400, но в случае ликвидации всех текущих счетов будет выручено примерно 600 «К» имеет долгосрочную задолженность в размере 500 руб., одинаково по балансовой и рыночной стоимости. Какова балансовая стоимость собственного капитала? Какова рыночная?

Мы можем составить два упрощенных баланса, один из которых в бухгалтерских (балансовых), а другой в экономических (рыночных) терминах.

Корпорация «К» Балансовый отчет. Рыночная и балансовая стоимость (в руб.)

	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость	Балансовая стоимость	Рыночная стоимость
Активы	Пассивы и собственный капитал
Чистый оборотный капитал		600 Долгосрочная задолженность
Чистые основные средства		1000 Собственный капитал
Итого

В этом примере собственный капитал акционеров в действительности почти в два раза превосходит указанный в книгах. Различие между балансовой и рыночной стоимостью очень важно, потому что балансовые стоимости могут существенно отличаться от действительных экономических значений.

КОНЦЕПТУАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

2.1 а. Что такое уравнение баланса?

2.1 б. Что такое ликвидность и почему она важна?

2.1 в. Объясните разницу между расчетной и рыночной стоимостью. Какая из двух более важна для финансового менеджера и почему?

2.2. Отчет о прибыли и убытках

Отчет о прибыли и убытках оценивает результаты работы за период времени, обычно квартал или год. Уравнение отчета о прибыли и убытках

Выручка – Расходы = Прибыль (2.2)

Если вы представляете себе баланс как фотоснимок, то отчет о прибыли и убытках можно представить как видеозапись за период до и после снимка. Таблица 2.2 дает упрошенный отчет о прибыли и убытках корпорации К.

Первыми показателями, указываемыми в отчете о прибыли и убытках, обычно являются выручка и расходы по основной деятельности фирмы. Последующие разделы включают, среди других данных, финансовые расходы, такие как уплата процентов. Уплаченные налоги указываются отдельно. Последний элемент — чистая прибыль (так называемая нижняя строчка). Чистую прибыль часто показывают в расчете на одну акцию.

Таблица 2.2

Корпорация К — Отчет о прибыли и убытках за 2004 г. (в млн руб.)

Чистая выручка
Расходы по основной деятельности
Амортизация
Прибыль до выплаты процентов и налогов
Выплата процентов
Налогооблагаемый доход
Налоги
Чистая прибыль
Добавление к сумме капитализированной прибыли
Дивиденды

Как показано, компания «К» выплатила дивиденды в наличной форме в размере 103 миллиона руб. Разница между чистой прибылью и денежными дивидендами в размере 309 млн руб. является добавлением к сумме капитализированной прибыли за год. Эта сумма добавляется к счету кумулятивной капитализированной прибыли в балансовом отчете. Если вы снова посмотрите на два баланса корпорации «К», то вы увидите, что капитализированная прибыль увеличилась именно на эту сумму: 1320 + 309 =1629 млн руб.

П р и м е р 2.3. Вычисление прибыли и дивидендов в расчете на одну акцию

Предположим, что Корпорация «К» имела в обращении 200 миллионов акции на конец 2004 года. Основываясь на отчете о прибыли и убытках на (см. табл. 22), каков будет показатель прибыли на акцию? Каков будет дивиденд на акцию?

Из отчета о, прибыли и убытках мы видим, что чистая прибыль «К» составила 412 миллионов руб. за год. Общая сумма дивидендов — 103 млн руб. Так как было выпущено 200 млн акций, мы можем вычислить прибыль на акцию и дивиденды на акцию следующим образом:

Прибыль на акцию = Чистая прибыль/Всего выпущенных акций =
= 412/200 = 2,06 руб. на акцию

Дивиденд на акцию = Всего дивидендов/Всего выпущенных акций =
= 103/200=0,515 руб. на акцию

Глядя на отчет о прибыли и убытках, финансовый менеджер должен держать в уме три вещи: общепринятым бухгалтерским принципам, денежные и неденежные элементы, время и расходы.