Европейский центральный банк

Европейский центральный банк (ЕЦБ) — первый в истории надна-

циональный центральный банк, начавший свою активную деятельность

в 1999 г. с переходом большей части государств ЕС к единой валюте

евро. Предшественниками ЕЦБ были сначала Европейский фонд ва-

лютного сотрудничества, а с 1993 г.— Европейский валютный институт.

ЕЦБ стоит во главе Европейской системы центральных банков

(ЕСЦБ), которая включает все 15 центральных банков стран ЕС.

Центральные банки государств, не входящих в зону евро, являются

участниками ЕСЦБ с особым статусом: они не имеют право влиять

на решения, которые действительны только для зоны евро.

Кроме того, введено понятие Евросистемы (The Eurosystem), кото-

рая состоит из центральных банков стран, вошедших в зону евро, и

ЕЦБ. ЕСЦБ управляется тремя органами — Советом управляющих

(Governing Council), Правлением ЕСЦБ (Executive Board) и Общим

советом (General Council). Совет управляющих включает членов

Правления ЕЦБ (Executive Board of the ECB) и управляющих цен-

тральных банков стран зоны евро. Правление ЕЦБ избирается на

восьмилетний срок без права переизбрания, и его члены независимы

от рекомендовавших и избравших их стран и правительств. Правле-

ние ЕСЦБ состоит из президента, вице-президента и четырех других

членов. Общий совет, в отличие от Совета управляющих, наряду с

президентом и вице-президентом, включает управляющих всех цен-

тральных банков стран ЕС. Таким образом, структура управления

ЕСЦБ является двухярусной с учетом наличия двух групп стран. Об-

щий совет, как и Правление ЕСЦБ, выступает связующим звеном ме-

жду странами зоны евро (ins) и странами, не вошедшими в нее

(pre-ins).

Уставный капитал ЕЦБ определен в 5 млрд евро. Доля централь-

ных банков в нем рассчитывается исходя из доли их стран в ВВП и

населении ЕС. При УТОМ центральные банки стран ins должны вносить

100% подписанного капитала, а стран pre-ins — 5%. Наряду с этим цен-

тральные банки должны перечислять ЕЦБ резервы иностранных валют

(в сумме эквивалентные 50 млрд евро), за исключением их националь-

ных валют, евро и SDR. Резервные взносы установлены пропорцио-

нальными долям центральных банков в подписанном капитале.

Европейскому центральному банку принадлежит ключевая роль в

осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской

валютной системы (ЕВС). При этом его основная задача заключает-

ся в унификации требований, предъявляемых к финансовым инстру-

ментам и институтам в зоне евро, а также в методах проведения

центральными банками кредитно-денежной политики. В частности,

до создания ЕВС центральные банки отдельных государств исполь-

зовали различные механизмы денежно-кредитного регулирования

экономики. Так, не все страны ЕС применяли нормы обязательного

резервирования для коммерческих банков, а часть из тех, кто ис-

пользовал их, не начисляли процентное вознаграждение. Различа-

лись механизмы рефинансирования кредитных институтов со сторо-

ны центральных банков.

Европейский центральный банк использует следующий основной

инструментарий кредитно-денежной политики.

Во-первых, предусматривается установление текущих целевых

значений для основных денежных агрегатов для контроля уровня

инфляции.

Во-вторых, определяются диапазоны колебаний основных про-

центных ставок, в том числе для сближения их по всей зоне евро.

В-третьих, устанавливаются минимальные резервные требования

для коммерческих банков, а также в отношении процентного вознагра-

ждения. Теперь все страны ЕВС должны применять установленный

единый норматив резервирования (может принимать значение до 10%)

и процентного вознаграждения (14%). Определен единый перечень обя-

зательств, для которых применяется норматив, а также штрафные санк-

ции за нарушение сроков резервирования средств. Установление мини-

мальных резервных требований в качестве одной из целей преследует

выравнивание уровней процентных ставок в странах ЕВС.

В-четвертых, определяется совокупность краткосрочных операций

по регулированию ликвидности па денежном рынке евро, называе-

мых постоянно действующими механизмами. Они подразделяются в

целом на кредитные и депозитные механизмы ЕЦБ. Так, к депозит-

ному механизму относят размещение временно свободных денежных

средств кредитных институтов в депозиты ЕЦБ сроком на один день

(депозиты overnight). Устанавливаемая по этим депозитам ставка

формирует нижнюю границу однодневных межбанковских кредитов

рынка евро и является минимальной базовой ставкой в системе про-

центных ставок ЕЦБ. Аналогично к кредитным механизмам относит-

ся предоставление любым центральным банком Евросистемы одно-

дневных кредитов. Соответствующая процентная ставка определяет

верхнюю границу ставок рынка однодневных межбанковских креди-

тов евро. Однако однодневные кредиты предоставляются централь-

ными банками бесплатно.

ЕЦБ предоставил право центральным банкам ЕВС самостоятель-

но выбирать форму предоставления однодневных кредитов, основны-

ми из которых являются залоговые (ломбардные) кредиты и сделки

прямого однодневного репо.

В качестве залога по однодневным кредитам могут быть исполь-

зованы активы, определяемые ЕЦБ и подразделяемые на две катего-

рии. Критерии, которым должны отвечать активы обеих категорий,

также определены ЕЦБ. При получении кредитов рефинансирования

в своем национальном центральном банке кредитный институт раз-

мещает активы одно]'! из категории в любом депозитарии на терри-

тории ЕВС. ЕЦБ установил размеры предоставляемых кредитов в

зависимости от рыночной стоимости заложенных активов и степени

ее колеблемости, а также нормативы дополнительных взносов либо

выплат в случае изменения указанной рыночной стоимости.

В-пятых, проводятся операции на открытом рынке, под которыми в

ЕВС подразумевают любые сделки, по которым центральные банки

сами выступают равноправными контрагентами на рынке, а не только

операции на рынке ценных бумаг, как это принято обычно. Среди ука-

занных операций наибольшее значение имеют основной и долгосроч-

ный инструмент рефинансирования, а также так называемые операции

тонкой настройки и структурные операции. Основной инструмент ре-

финансирований предполагает проведение еженедельных аукционов на

срок 14 дней среди кредитных институтов по фиксированной процент-

ной ставке. Долгосрочный инструмент рефинансирования аналогичен

основному, но предусматривает ежемесячную аукционную торговлю

трехмесячными кредитами. Он заменил действовавшую в ряде стран

ЕВС до перехода к евро форму долгосрочного рефинансирования через

переучет векселей. Аукционы по обоим инструментам рефинансирова-

ния проводятся децентрализованно, т. е. центральными банками Евро-

системы, но общие объемы кредитных средств, выставляемых на прода-

жу, определяются ЕЦБ. Операции тонкой настройки и структурные

операции проводятся нерегулярно и часто за короткий период, когда

необходимо срочное вмешательство для регулирования ликвидности и

процентных ставок на рынках ЭВС. Сюда относят, в частности, «ско-

ростные» кредитные и депозитные тендеры, валютообмепные свопы

(т. е. одновременное заключение спотовой и форвардной сделки по ку-

пле-продаже какой-либо валюты), выпуск дисконтных долговых обяза-

тельств ЕЦБ и др.