Глобализация мировых финансовых рынков

Основой глобализации мировых финансовых рынков (МФР) является глобализация производственного процесса, т. е. ситуация, когда внутренний, национальный рынок предприятия-резидента потерял для него свое первостепенное значение и фирма больше не ориентируется на собственную страну и занимается удовлетворением таких потребностей и на таком уровне, которые были бы характерны для всего мира [Моисеева, с. 16, 22]. В этом случае возникает глобальный жизненный цикл продукта, рынки и продукты все больше стандартизируются, для оценки рыночного успеха все больше ис-

пользуются международные критерии и оценки, которые в основном

имеют финансовое выражение. Процесс глобализации наиболее по-

следовательно осуществляют транснациональные корпорации (ТНК),

число которых в мире на 1 января 2000 г., согласно данным

UNCTAD, -превысило 63 000 и которым принадлежат 700 000 филиа-

лов, расположенных на всех континентах1.

Другой причиной глобализации МФР является необходимость

изыскания финансовых ресурсов для решения глобальных проблем

мирового развития, таких, как преодоление бедности и отсталости;

проблем мира, разоружения и предотвращения мировой ядерной

войны (проблема мира и демилитаризации); продовольственная; при-

родных ресурсов (распадающуюся на две отдельные: энергетическую

и сырьевую); экологическая; демографическая; развитие человеческо-

го потенциала и др. По имеющимся оценкам, ежегодные затраты на

решение глобальных проблем составляли не менее 1 трлн долл., т. е.

около 25% валового мирового продукта, в конце 90-х годов рассчи-

танного по паритету покупательной способности [Булатов, с. 381,

382]. При их решении в будущем, видимо, будут созданы относи-

1 Экономика и жизнь. 2000. Ms 45. С. 2.

тельно равные условия для развития человеческого потенциала во

всех странах и регионах нашей планеты.

Еще одной причиной является собственно финансовая, связанная

со стремлением каждого финансового агента получать близкую к ос-

тальным агентам прибыль на один и тот же финансовый актив, в

каком бы финансовом институте он ни был размещен.

Глобализация финансовых рынков тесно связана со становлением

виртуальной экономики. Именно современные телекоммуникацион-

ные средства позволяют функционировать международным финансо-

вым рынкам 24 ч в сутки, т. е., по сути, быть единым живым орга-

низмом.

Ранее отмечалось, что международные финансы представлены

множеством субъектов. Однако процесс глобализации выражается в

том, что постепенно развиваются организации, которые все в боль-

шей мере контролируют и управляют МФР. Начало этому было по-

ложено основанием в 1944 г. МВФ и МБРР. То количество финан-

совых сделок, на которое эти мировые организации оказывают непо-

средственное влияние, их доля в общем объеме финансовых

операций мира и может служить условным показателем степени гло-

бализации мировых финансов.

Из всего этого следует, что глобализация мировых финансовых

рынков означает их универсализацию, т. е. создание однотипных про-

цедур обращения финансовых инструментов и стандартизацию ис-

пользующих их финансовых институтов. Так, например, выдвинута

концепция универсального банка как финансового института, который

отвечал бы требованиям глобальной финансовой системы [Дёриг].

Некоторые исследователи называют процесс глобализации финансо-

вой революцией [Энт, Лис, Мауер. с. 11], которая началась с 1980 г.,

когда система финансовых рынков начала функционировать на гло-

бальном уровне, т. е. начали проявляться указанные для глобализации

определяющие признаки. Именно тогда возникла мировая финансовая

сеть, соединяющая ведущие финансовые центры разных стран.

Эта сеть связала Нью-Йорк, Лондон, Токио и Цюрих с центрами,

сфокусированными на специальных функциях: Франкфуртом-на-

Майне, Люксембургом, Амстердамом, Парижем, Гонконгом, Багам-

скими и Каймановыми островами. Лондон — это ведущий центр ев-

ровалюты. Токийский рынок ценовых облигаций стал более привле-

кателен благодаря большим объемам сбережений и избытку капита-

ла в Японии. Цюрих также является ведущим рынком иностранных

облигаций, главным образом благодаря анонимности зарубежных де-

позитов.

Укрепление связей между этими центрами привело к повсеместному присутствию международных финансовых институтов, международной финансовой интеграции и быстрому развитию финансовых инноваций, что, собственно, и явилось содержанием финансовой глобализации.

Повсеместное присутствие международных финансовых институ-

тов означает усиление давления на правительства отдельных стран,

содействуя сокращению вмешательства государства в деятельность

на внутреннем рынке и либерализации международных финансовых

отношений.

Следующий аспект финансовой глобализации связан с международ -

ной финансовой интеграцией, т. е. с устранением барьеров между внут-

ренним и мировым финансовым рынком с развитием множественных

связей между ними. Финансовый капитал может без опэаничений пе-

ремещаться с внутреннего на мировой финансовый рынок, и наоборот.

При этом -финансовые институты основывают филиалы в ведущих фи-

нансовых центрах для выполнения функций заимствования, кредитова-

ния, инвестирования и оказания других финансовых услуг.

Особо активную роль в интеграции мировых финансовых потоков

играет такая группа корпораций, как Транснациональные банки

(ТНБ), коих в мире насчитывается теперь более 100 [Булатов, с. 208].

Их основными клиентами являются промышленные и торговые ТНК.

Финансовая интеграция приносит в равной степени выгоду и за-

емщикам, и кредиторам. Однако и заемщики, и кредиторы подверже-

ны риску в равной степени, включая рыночный, процентный, валют-

ный и политический риски.

Международная финансовая интеграция ставит перед финансовы-

ми институтами и другими участниками рынка новые проблемы.

Во-первых, инвесторам может быть сложно получить надежные дан-

ные относительно деятельности на международных рынках капитала.

Например, многие финансовые операции, такие, как процентные сво-

пы, относятся к забалансовым статьям и не фиксируются четко по

обычным каналам отчетности.

Другая проблема состоит в том, что интеграция финансовых рын-

ков привела к упрощению начала процедуры обращения финансово-

го ресурса. Финансовым институтам, особенно тем, чья деятельность

оказывает значительное влияние на состояние финансового рынка,

трудно своевременно спрогнозировать или обнаружить дистабилизи-

рующие потоки средств для того, чтобы сформировать корректирую-

щую стратегию, как это случилось на российском финансовом рынке

в августе 1998 г.

И наконец, рыночная интеграция может усилить уязвимость фи-

нансового рынка и усложнить проблему контроля за его деятельно-

стью.

Третьим аспектом финансовой глобализации являются финансовые инновации, т. е. создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инструменты, такие, как евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом, стали весьма популярны на международных финансовых рынках. Снижение объемов синдицированных кредитов в евровалюте после 1982 г, последовавшее за кризисом задолженности развивающихся стран, ускорило процесс секыоритизации, т. е. увеличение роли ценных бумаг на финансовых рынках в ущерб кредиту. Используя этот процесс, заемщик может снизить зависимость от прямого банковского кредитования и вместо этого выпускать краткосрочные коммерческие векселя или краткосрочные облигации, размещение которых гарантируется коммерческими или инвестиционными банками. Эти инструменты могут периодически выпускаться и перепродаваться на вторичном рынке, как если бы они были долгосрочными ценными бумагами. Программа выпуска евронот является примером такой секыоритизации.

Технологические инновации ускорили и усилили процесс глобализации. В частности, средства связи повысили скорость совершения международных операций и их объем, В результате этого потоки информации и капитала совершаются быстрее. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заемщикам на условиях самого высокого дохода и самых низких затрат. Инвестиционные банки могут заключать сделки в облигациях и иностранной валюте через СВИФТ.

Коммерческие банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в их представительства за границей; эта связь с местными экспортерами и импортерами обеспечивается через компьютер.

Рассмотренные технологии являются частью финансового инжиниринга, определяемого в общем случае как совокупность финансовых инструментов, нововведений и технологий, предназначенных для решения проблем в области финансов (подробнее см., например, [Маршалл, Бансал]). Финансовые технологии — это емкий термин, подразумевающий такие финансовые инновации, как инвестиционные фонды открытого типа, вкладывающие средства только в краткосрочные обязательства денежного рынка, банковские автоматы, производные ценные бумаги и т. д.

Из всего сказанного видно, что финансовая глобализация имеет определенные позитивные последствия. К ним, несомненно, относится снижение недостатка финансовых ресурсов в разных регионах мира. Кроме того, глобализация усиливает конкуренцию на национальных финансовых рынках, что сопровождается как снижением стоимости финансовых услуг, так и уже отмечавшимся процессом «дезинтермедиации» (вымывания посредничества).

Однако глобализация сопровождается и определенными негативными последствиями. Прежде всего, это возрастание нестабильности национальных финансовых рынков, так как вследствие либерализации они становятся более доступными для «горячих денег», а с другой стороны, финансовые кризисы, возникающие в крупных финансовых центрах, сильнее проявляют себя в других странах и регионах.

Другим негативным последствием финансовой глобализации является все большая зависимость реального сектора мировой экономики от ее денежного, финансового компонента [Булатов, с. 206J.

Этот процесс, начавшись в развитых странах, активно распространяется и на другие страны и регионы. Это означает, что состояние национальных экономик все в большей степени зависит от состояния национальных и мировых финансов.

Последнее обстоятельство подпитывается еще и тем, что в условиях глобализации национальные финансы все больше зависят от поведения нерезидентов, все активнее присутствующих на национальных финансовых рынках. Так, финансовый кризис 1998 г. в России во многом был спровоцирован поведением нерезидентов, напуганных финансовым кризисом в Азии.

Это, в свою очередь, означает, что воздействие национальных правительств на национальные финансы ослабевает, а усиливается влияние ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. В интеграционных объединениях усиливается воздействие общих решений, общей финансовой политики, как это имеет место в ЕС. Более того, некоторые экономисты высказываются за создание новой, более мощной, чем МВФ, международной финансовой организации, с гораздо большими правами и ресурсами.

Все это может привести к тому, что блага финансовой глобализации, получаемые в результате снижения и ликвидации барьеров между национальными финансовыми системами, будут распределяться неравномерно. Наибольшие выгоды получат развитые страны, и в частности США, чье лидерство в процессах финансовой глобализации, в разработке се стандартов и механизмов несомненно. В результате финансовые системы других стран, прежде всего развивающихся и бывших социалистических, а затем и их экономики могут попасть в жесткую зависимость от финансовой системы США. По причине такой однополярности мировые финансы могут оказаться гораздо более неустойчивы, чем в начале их образования. В связи с этим, очевидно, процесс глобализации имеет вполне объективные границы развития и их индикатором является состояние мировой экономики. Проблема границ глобализации должна решаться исходя из соотношения интересов национальных финансовых систем и мировых финансов в целях развития мировой экономики.