Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов: показатели, критерии

Для оценки коммерческой эффективности проекта использу­ются следующие показатели:

♦ чистый доход (ЧД);

♦ чистый дисконтированный доход (ЧДД);

♦ индекс доходности (ИД);

♦ внутренняя норма доходности (ВНД).

Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интерва­лу планирования.

Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовремен­ные) затраты и текущие затраты. Как отмечалось ранее, к капиталь­ным затратам относятся расходы, которые направлены на созда­ние производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном этапе реализации проекта, который принято считать нулевым этапом. Пример отражения капи­тальных затрат представлен в гр. 2 табл. 11.1.

Текущие затраты — это расходы на приобретение сырья, мате­риалов и комплектующих, оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции. Теку­щие затраты осуществляются в течение всего времени жизни проек­та. Пример текущих затрат по проекту представлен в гр. 3 табл. 11.1.

Поступления — это результат деятельности предприятия в про­цессе осуществления проекта в виде выручки от реализации про­изведенной продукции (представлены в гр. 4 табл. 11.1).

Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (представлен в. гр. 5 табл. 11.1) и рассчитывается как разность показателей, приведенных в гр. 4 и 3 табл. 11.1.

Для оценки величины реального дохода, полученного предпри­ятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на ве­личину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельно­сти предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реа­лизации проекта (представлен в гр. 6 табл. 11.1; рассчитывается как разность между данными гр. 4 и данными гр. 3 и 2).

Использование в практике оценки инвестиционных проек­тов величины чистого дисконтированного дохода как производно­го от рассмотренного выше показателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и бу­дущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на ве­личину упущенной выгоды в связи с «замораживанием» денеж­ных средств, отказом от их использования в других сферах при­менения капитала.

Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «цен­ности» денег с течением времени, используют коэффициент дис­контирования (γ), который рассчитывается по формуле:

λ=

где Е — норма дисконтирования (ставка дисконта) в размере 25 %;

t — порядковый номер временного интервала получения дохода.

Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из того, что наибольшей «ценностью» денежные средства обладают в настоящий момент. Чем больше отнесен в будущее срок возврата вложенных денежных средств от момента их инвестиро­вания в проект (настоящего момента), тем ниже «ценность» денеж­ных средств. Значения коэффициента дисконтирования для задан­ного интервала (периода) реализации проекта определяются выб­ранным значением нормы дисконтирования.

Таблица 11.1