Преимущества и недостатки различных методов
· Метод накопления активов (вчера)
ü Преимущества:
- основывается на существующих активах, поэтому менее умозрителен;
- особенно пригоден для некоторых видов крупных предприятий.
ü Недостатки
- часто не учитывает стоимость таких элементов, как гудвил и нематериальные активы;
- статичен, т.е. не учитывает перспективы бизнеса;
- не рассматривает уровни прибылей, доход на активы и т.д.
· Метод компании-аналога (сегодня)
ü Преимущества:
- единственный метод, базирующийся в основном на рыночных данных;
- отражает нынешнюю реальную практику покупателей и продавцов.
ü Недостатки:
- трудности с получением данных по сопоставимым компаниям;
- необходим целый ряд поправок;
- метод основан на происшедших событиях, т.е. не принимает в расчет будущие ожидания.
· Метод дисконтирования будущих денежных потоков (завтра)
ü Преимущества:
- единственный метод, который учитывает будущие ожидания относительно цен, затрат, инвестиций и т.д.;
|
|
- включает рыночный аспект, поскольку требуемая ставка дохода (дисконта) рассчитывается с использованием рыночных данных.
ü Недостатки:
- трудности при выработке прогноза;
- умозрителен.
Формирование отчета об оценке:
Для выбора итоговой величины стоимости бизнеса необходимо:
А) Математическое взвешивание.
Результатам, полученным различными методами, придается определенный вес, либо применяется простое среднеарифметическое, затем рассчитывается окончательная стоимость.
Для определения весов необходимо учитывать такие факторы как характер бизнеса и его активов, цель проводимой оценки и используемый стандарт стоимости, количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод, и т.п.
Б) Субъективное взвешивание.
- При использовании этого подхода не применяется процентное взвешивание. Оценочное заключение базируется на факторах оценки (преимущества и недостатки каждого метода и качество и количество данных в обоснование каждого подхода).
В) Опыт и суждения.
В принципе, выбор подходов взвешивания и самих весов основывается на профессиональном опыте и суждении оценщика.
! Цель оценки влияет на определение стандарта стоимости. Например, «инвестиционная стоимость» может основываться на дисконтированных денежных потоках. Оценку же миноритарного пакета не стоит проводить методом накопления активов.
! Если целью оценки является определение ликвидационной стоимости, то применение методов компании-аналога и дисконтированных денежных потоков не имеет смысла.
! Если подходы, основанные на рыночных данных и денежных потоках, дают величину стоимости значительно ниже, чем подход, основанный на оценке активов, это указывает на наличие экономического устаревания. В данном случае не стоит вообще принимать во внимание величину стоимости, полученную подходом, основанным на оценке активов.
|
|
! Если стоимость по сравнительному или доходному методу превосходит величину стоимости замещения материальных активов, это означает наличие у компании гудвила и / или иных нематериальных активов.
В общем, придерживайтесь здравого смысла. Не включайте в итоговую оценку те заключения (будь они усредненные или субъективные), которые не имеют смысла!