Вопрос 1. Целевая структура капитала

Когда фирма расширяется, ей необходимо привлекать капитал, который можно привлечь либо из собственных, либо из заемных источников.

Заемные средства имеют два существенных преимущества. Во-первых, выплачиваемые проценты вычитаются при расчете налога, что снижает фактическую стоимость займа. Во-вторых, те, кто предоставляют заем, получают фиксированный доход, и акционеры не должны делиться с ними прибылью, если предприятие окажется успешным.

Однако у заемных средств есть и недостатки. Во-первых, чем выше коэффициент задолженности, тем рискованнее предприятие, а следовательно, выше стоимость для фирмы и заемных средств, и собственного капитала. Во-вторых, если компания переживает, тяжелые времена и ее операционной прибыли не хватает для покрытия расходов на выплату процентов, акционеры сами должны будут восполнить дефицит, а если они не смогут этого сделать, компания будет объявлена банкротом.

Определение целевой структуры капитала должно дать ответ на вопрос: является ли заемное финансирование лучше «собственного»? Если «да», должны ли фирмы полностью финансироваться за счет заемных средств или все-таки в определенной части?

Политика в отношении структуры капитала подразумевает под собой компромисс между риском и доходностью:

1) использование больших сумм заемных средств увеличивает риск, которому подвергают себя акционеры;

2) в то же время использование больших сумм заемных средств приводит к более высокой рентабельности СК (из-за действия финансового рычага).

Более высокий риск снижает цену акции, в то же время более высокое предполагаемое значение рентабельности СК повышает цену акции, следовательно, целевая структура капитала должна находиться в точке равновесия между двумя этими аспектами (доходность и риск), которая обеспечит максимальное значение стоимости капитала.