double arrow

Портфель Тобина (портфель, состоящий из рискованного актива и актива без риска). Кредитный и заемный портфель

Рассмотрим портфель, состоящий из 2-х активов: один из них без риска, например, государственные облигации, другой – рискованный актив.

Х0 – доля безрискового актива

Хr – доля рискованного актива

- риск рискованного актива

(5.1)

портфель


Заемный

       
   
 
 


кредитный портфель


Изменяя удельный вес рискового актива А, инвестор может построить портфель с различными характеристиками риска и доходности.

1) Если мы находимся в точке С, то в портфель входят безрисковые бумаги (облигации), а это есть не что иное, как кредитование заемщика. Поэтому портфель, составленный на отрезке В А называется кредитным.

2) Если мы находимся в точке D, где х1>1, x0<0 (продает облигации). Это значит, что инвестор занимает по безрисковой ставке средства с долей x0 и эти средства помещает в рисковый актив. Получив доход по рисковому активу, инвестор возвращает долг с учетом безрисковой доходности. Поскольку для формирования портфеля D инвестор занимает средства, то такой портфель называется заемным.

Пример.

Инвестор приобретает рискованный актив А на 100 000 руб. за счет собственных средств. Одновременно занимает 50 000 руб. под 10% и также инвестирует их в актив А. Ожидаемая доходность актива m r = 15%, а риск . Определить доходность портфеля.

Пусть доходность актива А оказалась равна ожидаемой доходности. Таким образом, инвестор получил дополнительные 2,5% на свои инвестиции. Они возникли за счет финансового рычага, когда средства занимались под 10%, а принесли 15%.

Однако, если доходность актива понизилась, например, до величины 9%, то

То есть получили доходность даже более низкую, чем занимали и понесли финансовые потери.

Пример.

Пусть m0=6%, mr=15%, . Изобразить на рисунке точку (портфель) L, соответствующий долям х0L=0,3; хrL=0,7

%

Изобразим на рисунке точку D (xr=1,5; x0=-0,5)


Рис.2


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: