Вопрос 4. дисконтная (процентная) политика «дорогих» или «дешевых» денег

Задачей регулирования денежного обращения является, с одной стороны, предотвращение «перегрева» экономики при чрезмерном предложении денег и их дешевизне, а с другой, недопущение большой нехватки денег, что затрудняет реализацию произведенных благ, сдерживает активность, снижает стимулы к труду из-за задержек зарплаты и т.п.

Поэтому кейнсианцами была предложена политика маневрирования кредитно-денежными ресурсами в зависимости от ситуации в экономике. Она включает, во-первых, институциональное обеспечение необходимой гибкости, но в рамках законодательного регулирования:

разделение полномочий законодательной и исполнительной власти в решении вопросов кредитно-денежной политики;

создание 2-хуровневой банковской системы с четким разделением функций ЦБ и коммерческих банков.

Во-вторых, она предполагает использование 3-х типов регуляторов. Это:

1. операции на открытом рынке – продажа государством казначейских обязательств (государственных облигаций) с высокой ликвидностью и доходностью, чтобы снизить предложение денег, изъять лишние. Банки для этого усиленно ведут выплаты по вкладам, сокращая наличные резервы, которые переходят в казначейские обязательства с отсрочкой платежа. Тем самым с рынка в период превышения предложения денег над их спросом убирается часть наличных денег. На основе эффекта мультипликатора предложение денег сокращается

В период нехватки денежных ресурсов, чтобы увеличить предложение денег, наоборот, проводится операция со скупкой у населения и предприятий государственных ценных бумаг по выгодному курсу, деньги стекаются в банки;

2. изменение нормы резервных требований. Так, при необходимости сократить денежное предложение норма резервов повышается, и часть наличных денег уходит с рынка в резервы, и наоборот;

3. дисконтная (процентная) политика «дорогих» или «дешевых» денег, которая осуществляется регулированием ставки процента, по которой ЦБ кредитует коммерческие банки.

Для того, чтобы эти регуляторы действовали, нужны определенные условия – развитой рынок капитала и ценных бумаг, доверие населения к политике правительства и его обязательствам и др. В России пока таких условий не сложилось, поэтому данные регуляторы могут применяться лишь ограниченно. Уровень монетизации экономики (отношение денежной массы к ВВП в %) в настоящее время в развитых странах колеблется в пределах 55 – 100%, в развивающихся – 40 -60%. В России во второй половине 90-х гг. он составлял 20%. ЦБ проводил чрезмерно жесткую денежную политику. Сейчас она более соответствует потребностям экономики.

Монетаристы не согласны с такой политикой. Они, как известно, вообще против большого вмешательства государства в экономику. Данные меры они считают еще и недостаточно эффективными по ряду причин:

из-за временных лагов в экономике меры государства запаздывают

мероприятия государства дезорганизует население из-за его рациональных или инфляционных ожиданий

денежная политика неэффективна в условиях стагфляции – сочетания застоя в экономике с инфляцией, что в настоящее время случается нередко.

Поэтому монетаристы рекомендуют:

во-первых, минимальное вмешательство государства в рыночные процессы,

во-вторых, руководствоваться правилом: поддерживать прирост денежной массы в соответствии со средними темпами прироста ВНП.

СТРУКТУРА ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ¹⁾
(на начало года; млрд. рублей; 1996 г. - трлн. руб.)

¹⁾ В связи с изменением с 1 января 2004 г. методологии расчета денежной массы данные на начало 2000 - 2007 гг. приведены с учетом начисленных процентов по депозитам физических лиц и нефинансовых организаций.