Стратегии опционных сделок. Опционы с нулевой стоимостью

Опцион как форма срочных сделок предоставляет инвес­торам большие возможности размещения средств с целью получения прибыли. На основе комбинаций из опционов раз­личных видов, с разными ценами страйк и датами заверше­ния инвестор может выстроить интересные стратегии и получить дополнительную прибыль.

Стратегия «спрэд»

Данная стратегия предполагает сочетание двух и более опционов одного вида (колл или пут). Применение данной стра­тегии существенно ограничивает риски, поэтому потенциаль­ные прибыли и убытки инвестора невелики.

Различают «вертикальные» и «горизонтальные» спрэды. Вертикальные спрэды реализуются посредством продажи и покупки опционов с различными ценами страйк, но одной да­той завершения. В случае использования горизонтальных спрэдов производится покупка и продажа опционов с одной ценой страйк, но с разными датами завершения.

«Колл-спрэд медведя» предполагает сочетание прода­жи опциона колл с низкой страйк-ценой и покупки опциона колл с более высокой страйк-ценой, причем оба опциона должны иметь одну дату завершения. Особенность страте­гии состоит в том, что для ее осуществления не требуется никаких инвестиций, поскольку премия, полученная при продаже опциона, превышает премию, уплаченную при его покупке.

«Колл-спрэд быка» предполагает покупку опциона колл с низкой ценой страйк и одновременную продажу опциона колл с более высокой ценой страйк и одной и той же датой завершения. Максимальные расходы по реализации данной стратегии равны разнице между премиями опционов и обходимы только в том случае, если оба опциона остаются невыгодными на протяжении всего срока действия опциона. Максимальный доход может быть получен, если основной обменный курс равен или выше, чем самая высокая цена сделки.

«Пут-спрэд быка» предполагает покупку опциона пут с низкой ценой страйк и одновременную продажу опциона пут с более высокой ценой страйк при единой дате завершения.

«Пут-спрэд медведя» есть сочетание покупки опциона пут с высокой ценой страйк и продажи опциона пут с более низ­кой ценой страйк при одной и той же дате завершения. Мак­симальные потери определяются размером чистой премии, выплачиваемой по сделкам, совершаемым на основе этого принципа, и имеют место только в том случае, если обменный курс снижается до цены продажи по сделке.

Спрэд «бабочка» может быть получен при условии соче­тания колл-спрэдов «быка» и «медведя».

Комбинации

Комбинации — это стратегии, которые предполагают ис­пользование опционов различных видов (двойных опционов).

«Короткий стрэдл» — комбинация продажи опциона колл и продажи опциона пут с одной ценой страйк и одной датой завершения.

«Длинный стрэдл» предполагает одновременную покуп­ку опциона колл и опциона пут с одной ценой страйк и датой завершения. Эта стратегия может принести прибыль в слу­чае, если существенно изменяется ситуация на рынке. При этом максимальный размер убытка будет ограничен суммой премий опционов колл и пут. Инвестор получит прибыль при значительном изменении цен. Поэтому подобную стратегию следует применять в том случае, если ожидается значитель­ное изменение валютного курса, но пока непонятно, в каком направлении.

«Короткий стрэнгл» предлагает комбинацию продажи опционов колл и пут с одной датой завершения, но с различными ценами страйк.

«Длинный стрэнгл» — это комбинация покупки опционов колл и пут с различными ценам страйк и одной датой завершения.

Выбирая наиболее подходящую стратегию, брокер может комбинировать различные опционные стратегии, в часности покупать опционы колл и пут, если он предполагает, что колебания курса будут вырастать, и продавать названные сделки, если, по его мнении, колебания курса будут ослабевать.

Практика опционной торговли сформировала и исполь­зует много стратегий, изучение которых необходимо для того, чтобы добиться успеха на финансовом рынке. Анализ и схемы различных стратегий валютных опционов представлены в ра­боте В. Ситтона «Торговля валютными опционами», изданной Нью-Йоркским Институтом финансов в 1988 г.