Грошові потоки та їх аналіз

Процес освоєння і експлуатація проекту супроводжується надходженням і витраченням грошових коштів. У зв’язку з цим відбувається постійний рух коштів, внаслідок чого створюються грошові потоки. Їх прийнято називати кеш-фло (від англійського cash-flow).

Грошовий потік – це різниця між грошовими надходженнями і витратами відповідно до видів діяльності, що здійснюються при реалізації інвестиційного проекту. Розрізняють грошові потоки від операційної, інвестиційної і фінансової діяльності.

Надходження від операційної діяльності об’єднують надходження від продажу продукції (послуг) та позареалізаційні надходження, якими можуть бути одержані дивіденди чи доходи по короткострокових цінних паперах.

Для потреб аналізу при розробці проектів доцільно виділяти такі елементи операційних витрат:

- матеріальні затрати (насіння, корми, добрива, засоби захисту рослин і тварин тощо);

- пряма заробітна плата з нарахуваннями;

- витрати на утримання і експлуатацію основних засобів (на ремонт і технічне обслуговування засобів);

- роботи і послуги (послуги тракторного парку, автопарку, оплата послуг сторонніх організацій, витрати на електроенергію);

- інші прямі витрати (витрати, що не відображені в попередньому переліку);

- загальновиробничі загальногосподарські (адміністративні) витрати;

- витрати на збут:

а) що залежать від обсягу виробництва (вартість пакувальних матеріалів, витрати на ремонт тари, на транспортування продукції, передпродажну підготовку товарів тощо);

б) що не залежать від обсягу виробництва (витрати на вивчення ринку, рекламу, відрядження працівників, зайнятих збутом; на утримання основних засобів, пов’язаних із збутом продукції тощо);

- амортизаційні відрахування (включаються відрахування по всіх основних засобах, створення яких передбачене проектом);

- інші операційні витрати (витрати на дослідження та розробки, на виплату матеріальної допомоги, на утримання об’єктів соціально-культурного призначення тощо);

- відсотки за кредити.

Склад витрат на збут, що залежать від обсягу виробництва (змінних) і не залежать від обсягу виробництва (постійних), установлюється розробником проекту. Змінні загальновиробничі і загальногосподарські витрати (при наявності таких) також належить виділяти окремо.

Виплата відсотків за кредити є власне не операційним видом діяльності, а належить до фінансової діяльності. Такі виплати враховуються в складі операційних витрат з метою розрахунку прибутку для потреб оподаткування і визначення чистого прибутку від операційної діяльності.

Потік грошових коштів від операційної діяльності (чистий операційний потік) визначається сумою чистого прибутку і амортизаційних відрахувань. З приводу правомірності включення в чистий грошовий потік відрахувань на амортизацію, слід відмітити, що їх віднесення до витрат не означає реальних грошових операцій, а являє лише форму відображення процесу зменшення вартості довгострокових активів. Реальні грошові операції будуть мати місце при купівлі активів і тоді вони підлягатимуть оподаткуванню. Тому амортизаційні відрахування виключаються із оподаткування в період операційної діяльності шляхом віднесення їх до поточних витрат. Поряд з цим, амортизаційні відрахування відображаються як реальні гроші, бо відповідні їм кошти не вибувають із підприємства і можуть бути тимчасово використані на різні цілі.

Інвестиційна діяльність пов’язується із вкладеннями в необоротні та оборотні активи, продажем активів, купівлею чи продажем прав власності (напр., на землю), здійснення реінвестицій тощо.

Фінансова діяльність включає формування власного капіталу, одержання кредитів і позичок та повернення їх, продаж цінних паперів та виплату дивідендів.

При розрахунку грошового потоку перевищення (зменшення) суми надходжень над сумою витрат позначається знаком «+» або «-». Алгебраїчна сума грошових потоків від окремих видів діяльності становить загальний грошовий потік. Загальний грошовий потік являє реальні кошти, тобто гроші, які можуть витрачатись підприємством у будь-якому періоді й за будь-якими напрямками, навіть непов’язаними із експлуатацією проекту.

Необхідним критерієм прийняття проекту є позитивне сальдо реальних коштів у будь-якому часовому інтервалі. Від’ємне сальдо означає, що виконавець проекту не в змозі відшкодувати свої витрати на певному етапі і свідчить про необхідність залучення додаткових коштів. При неможливості своєчасного залучення їх може створитись загроза для успішного виконання проекту в цілому.

Вивчення грошових потоків слід проводити, деталізуючи їх по періодах технологічного циклу чи по місяцях укрупненого періоду планування (року). Це надто важливо для проектів, розроблених щодо рослинницьких галузей, яким притаманна сезонність виробництва. Особливістю таких проектів є нестабільність надходжень і витрат, що певним чином зумовлює суттєві зміни наявності реальних коштів протягом виробничого циклу (рис. 2.1). При цьому на першому етапі освоєння проекту може створитись нестача грошових коштів для наступного фінансування проведення заходів. Попереднє виявлення ситуацій забезпеченості виробництва грошовими коштами дає змогу уникнути негативних наслідків при реалізації проекту шляхом передбачення відповідного резерву коштів.

Порядок визначення грошових потоків по видах діяльності наведено в табл. 2.2.