Расширение инструментов на рынке ценных бумаг

Расширение инструментов на рынке ценных бумаг– одна из важнейших задач, без решения которой невозможно развитие российского рынка ценных бумаг. На сегодняшний день российский фондовый рынок предлагает ограниченный выбор корпоративных ценных бумаг. Это в первую очередь - акции. Невелик рынок корпоративных облигаций, хотя объемы вексельного рынка свидетельствуют о потребностях предприятий в долговом финансировании.

Хотя в условиях борьбы за контроль эмитенты не демонстрируют желания привлекать капитал на рынке ценных бумаг, отсутствие такого желания связано и со сложностями, с которыми сопряжена эмиссия ценных бумаг. Особенно это касается выпуска облигаций.

Следует признать, что российское законодательство предусматривает чрезмерно тяжелую процедуру эмиссии ценных бумаг. Так, ФЗ «О рынке ценных бумаг» предусматривает необходимость государственной регистрации всех выпусков ценных бумаг, а также регистрацию проспекта эмиссии ценных бумаг в ряде случаев, когда это не оправдывается защитой прав инвесторов. Регистрационные процедуры без необходимости усложняют эмиссию ценных бумаг, значительно повышают связанные с ней издержки. Это препятствует не только прямым инвестициям в небольшие закрытые акционерные общества, но и в ряде случаев в открытые акционерные общества. Процедура регистрации выпусков ценных бумаг должна быть упрощена, в особенности процедура регистрации ценных бумаг, не предназначенных для свободного обращения на рынке.

· В связи с этим в ФЗ «О рынке ценных бумаг» до конца 2001 должны быть внесены изменения, упрощающие эмиссию ценных бумаг.

· Российское законодательство устанавливает целый ряд бессмысленных ограничений на выпуск ценных бумаг. Это касается запрета на выпуск акций в погашение долга акционерного общества, а также ограничение срока и объема выпуска облигаций.

· Представляется, что эти ограничения, содержащиеся как в Гражданском кодексе, так и в специальных законах должны быть отменены в течение 2000 – 2001 г.г..

Требует своего решения и задача законодательного регулирования новых видов ценных бумаг.

· В течение 2001 г. необходимо принять ФЗ "О двойных и простых складских свидетельствах", и "Об эмиссионных ипотечных ценных бумагах".

В тот же срок должно быть создано эффективное регулирование срочного рынка, позволяющего снижать риски на фондовом рынке. Неудовлетворительным следует признать действующее правовое регулирование, позволяющее признавать срочные сделки сделками «пари» и на этом основании отказывать им в судебной защите.

· Соответствующие изменения должны быть внесены в ГК.

Одновременно в течение 2000 г. должна быть существенно снижена ставка налога на операции с ценными бумагами, либо должен быть предусмотрен общий для эмиссии любых ценных бумаг размер сбора за регистрацию. Тем самым будут устранено одно из основных препятствий для эмиссии краткосрочных корпоративных облигаций.

· Для этого необходимо внесение изменений в Федеральный закон «О налоге на операции с ценными бумагами».