Создание новых механизмов привлечения средств на рынок ценных бумаг

Одним из важнейших механизмов, который должен быть создан в России, обеспечивающих привлечение сбережений населения на фондовый рынок, являются инвестиционные счета. Такие счета, открываемые специально уполномоченными управляющими, позволяют гражданам, имеющим сбережения, инвестировать их в ценные бумаги и некоторые другие инструменты. В отличие от институтов коллективного инвестирования, механизм инвестиционных счетов позволяет в значительной мере учесть индивидуальные инвестиционные цели владельцев инвестиционных счетов, в частности, инвестировать их сбережения в более доходные, но вместе с тем и более рискованные ценные бумаги.

Одним из видов инвестиционных счетов, развитие которых необходимо стимулировать, должны стать индивидуальные пенсионные счета, за счет средств которых при наступлении определенных пенсионных оснований должны выплачиваться пенсии.

· С целью введения инвестиционных счетов, в том числе индивидуальных пенсионных счетов, необходимо не позднее 1 квартала 2001 г. принять Федеральный закон "Об инвестиционных счетах", а также внести соответствующие поправки в налоговое законодательство.

Обязательным условием эффективности инвестиционных счетов является создание благоприятного налогового режима.

· Налоговым законодательством до 1 квартала 2001 г. должен быть установлен максимальный размер средств, вносимых гражданами на инвестиционный счет, который не подлежит обложению подоходным налогом, а также предусмотрено, что доходы от операций с ценными бумагами, приобретенными за счет средств на инвестиционных счетах, и доходы (дивиденды, проценты) от таких ценных бумаг, зачисляемые на инвестиционные счета, не должны облагаться подоходным налогом, а при снятии средств со счета – должен облагаться по ставкам, которые уменьшаются в зависимости от того, чем дольше средства были инвестированы в ценные бумаги. Законодательство должно предусматривать, что не менее определенной доли средств на инвестиционных счетах должно быть инвестировано в ценные бумаги отечественных эмитентов, другая часть может быть использована для страхование жизни. Налоговое законодательство должно предусмотреть, что на индивидуальные пенсионные счета по усмотрению гражданина может зачисляться часть средств, уплачиваемых с его зарплаты в государственный пенсионный фонд.

Развитие специальных безналоговых счетов граждан является одной из распространенных и чрезвычайно эффективных мер стимулирования активности граждан по инвестированию своих сбережений в ценные бумаги отечественных эмитентов. Ожидается, что эта мера создаст стимул не только для использования сбережений населения для инвестирования, но также сделает привлекательной работу со средствами населения и послужит развитию участников рынка ценных бумаг, которые будут открывать такие счета.

Развитие деятельности брокеров и доверительных управляющих ценными бумагами

В России должно продолжаться развитие деятельности таких посредников на рынке ценных бумаг как брокеры и доверительные управляющие. Уже в краткосрочной перспективе меры по развитию их деятельности должны привести к увеличению привлечения при их посредничестве на рынок ценных бумаг средств средних инвесторов, а в долгосрочной – привлечение средств мелких инвесторов.

· Для создания возможностей развития брокерской деятельности законодательно должны быть решены вопросы о клиентских счетах. Эта мера сделает возможным контроль за целым рядом злоупотреблений и тем самым снизит риск несанкционированного клиентами использования их средств и ценных бумаг брокерами, защитит эти средства и ценные бумаги от обращения на них взыскания по долгам брокеров.

· Одновременно должны совершенствоваться финансовые требования и требования к рискам брокеров и доверительных управляющих. Такие требования должны стимулировать их капитализацию. Вместе с тем должны приниматься и меры по развитию конкуренции на рынке посреднических услуг. Только сочетание таких мер приведет к снижению в долгосрочной перспективе транзакционных издержек на рынке ценных бумаг, удешевить тем самым доступ для совершения самостоятельных операций на рынке ценных бумаг.

Соответствующие поправки в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг должны быть сделаны» до конца 2001 г. В тот же срок должны быть уточнены подзаконные акты, регулирующие деятельность брокеров и доверительных управляющих.

Для развития деятельности профессиональных посредников на рынке ценных бумаг должен быть решен ряд вопросов, направленных на оптимизацию их налогообложения.

· В нормативных актах в течение 2000 – 2001 г.г. следует предусмотреть отнесение отрицательных разниц по операциям купли-продажи ценных бумаг на уменьшение налогооблагаемой базы (сальдирование прибылей и убытков, полученных по операциям с ценными бумагами), определить порядок переоценки ценных бумаг и порядка учета результатов переоценки ценных бумаг при расчете налогооблагаемой базы, уточнить порядок переноса убытков по операциям с ценными бумагами на будущее.