Усиление защиты прав владельцев ценных бумаг

Усиление защиты прав владельцев ценных бумаг означает в первую очередь принятие решительных мер по усилению защиты прав акционеров. Относительно недолгая история развития российских акционерных обществ связана с целым рядом скандалов, вызванных недобросовестной практикой корпоративного управления.

Процесс формирования стандартов корпоративного управления в России еще в самом начале. Практика показывает, что в борьбе за контроль над акционерными обществами широко используются недобросовестные способы, порой грубо нарушающие законодательство (несообщение о проведении общего собрания акционеров, недопуск на общее собрание акционеров, непредоставление им необходимых материалов, манипуляции с доверенностями, повесткой дня, бюллетенями для голосования, протоколами общего собрания, арест голосующих акций перед общим собранием акционеров). Еще одним распространенным средством борьбы за контроль является «размывание» капитала путем выпуска дополнительных акций, в результате которого мелкие и средние акционеры теряют принадлежащую им долю голосов в акционерном обществе, стоимость их акций снижается. Несовершенными являются предусмотренные законодательством процедуры реорганизации акционерных обществ, позволяющие контролирующим акционерам избавляться от остальных, «выдавливая» их в общества с неблагополучным финансовым состоянием. Многочисленные злоупотребления совершаются при совершении сделок с заинтересованностью Установленные законодательством правила недостаточны для защиты интересов акционеров.

Перелома в отношении к инвесторам следует ждать только после того, как эмитенты будут конкурировать за инвестиции на рынке ценных бумаг. До этого момента роль государства заключается в установлении на уровне закона цивилизованных правил борьбы за власть и преследовании за нарушение этих правил. Российское законодательство не отличается ясностью, что позволяет использовать его недостатки во вред инвесторам. В условиях отсутствия эффективного рынка ценных бумаг и продолжающейся борьбы за контроль над акционерными обществами особое значение принимают правила, носящие порой процедурный характер.

· В течение 2000 г. ФЗ «Об акционерных обществах» должны быть внесены изменения, связанные с порядком проведения общего собрания акционеров (формирования его повестки, сроков и форм сообщения о его проведении, предоставление материалов, приостановление, заочное голосование, подведение и оглашение итогов и т.п.), деятельностью совета директоров (его состав, срок полномочий, переизбрание, передача права голоса и т.п.) и исполнительных органов, осуществлением эмиссии дополнительных акций и ценных бумаг, конвертируемых в акции (орган, полномочный принимать решение, преимущественное право акционеров), совершением крупных и заинтересованных сделок, реорганизацией акционерных обществ.

В законодательстве должен быть окончательно решен вопрос об ответственности руководителей предприятий. Российское трудовое законодательство до сих пор препятствует возложению на них имущественной ответственности за злоупотребления своими полномочиями, а также досрочному прекращению полномочий руководителей.

· В течение 2000 – 2001 г. в КзоТ РФ должны быть внесены изменения, учитывающие особый статус руководителей предприятий.

Практика регулирования корпоративных отношений за рубежом показывает, что действенными мерами защиты прав инвесторов являются меры, носящие административный характер.

· В целях оперативного реагирования на нарушения прав и законных интересов инвесторов полномочиями по преследованию за такие нарушения должен быть наделен орган по рынку ценных бумаг. Среди санкций, которые должны быть закреплены в законе, должна быть предусмотрена дисквалификация на определенный срок руководителей, нарушивших законодательство об акционерных обществах и ценных бумагах. Факт такой дисквалификации должен быть публичен. Соответствующие изменения должны быть внесены в КоАП, Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» в течение 2001 – 2002 г.г.

· Из числа других мер нужно упомянуть разработку в течение 2000 – 2001 г.г. рекомендаций по корпоративному управлению. Акционерные обществ, должны иметь возможность провозгласить следование таким рекомендациям в своей практике, что будет означать важный сигнал инвесторам.

В целях стимулирования вложения сбережений в ценные бумаги российских эмитентов необходимо обеспечить защиту прав владельцев ценных бумаг в том числе на получение информации и участие в управлении, от хищений ценных бумаг и прочих противоправных действий.

· Для этого требуется усилить в течение 2000 – 2001 г.г. административную ответственность за нарушения прав владельцев ценных бумаг, для чего в КоАП должен быть внесены ряд составов правонарушений на рынке ценных бумаг и установлены значительные штрафы за их совершение.

Защита прав владельцев ценных бумаг предполагает также развития системы раскрытия информации и в первую очередь переход российских эмитентов на международные стандарты финансовой отчетности и международные стандарты раскрытия информации. Одновременно следует облегчить нагрузку на эмитентов по предоставлению информации, в тех случаях, когда это не оправдывается интересами защиты интересов владельцев ценных бумаг, а также освободить эмитентов от предоставления информации, которая не нужна для принятия инвестиционных решений.

· Эти меры требуют внесения изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и целый ряд подзаконных актов, что должно быть сделано в течение 2000 – 2002 г.г..

· Кроме того, должны быть предприняты меры по развитию форм распространения такой информации и, что также чрезвычайно важно, деятельности рейтинговых агентств. Соответствующие меры должны быть осуществлены до 2003 г.