Страхование

Страховой и фондовый рынок в современных условиях — это две тесней­шим образом взаимно переплетенные системы. Масштабы денежных потоков среднего зарубежного страховщика на фондовом рынке часто бывают сопоста­вимы с объемом его операций с клиентами по прямому страхованию и превы­шают размеры перестраховочных операций. Статистика говорит о том, что без доходов от участия в операциях с ценными бумагами при сложившихся ценах и убыточности большинство западных страховщиков просто не смогли бы вы­полнять обязательства перед клиентами¹.

Страховой и фондовый рынки — это непосредственные конкуренты за ограниченные средства инвесторов, в том числе такие стратегические ис­точники, как временно свободные средства институциональных инвесторов или сбережения населения. Такая общность характерна для всех финансовых рынков как особых механизмов стоимостного распределения, а точнее — пе­рераспределения денежных потоков. При этом они являются в определенном смысле альтернативными возможностями для инвестора, так как нередки слу­чаи, когда фактически одинаковую финансовую услугу можно приобрести

¹ Русский страховой бюллетень, 2000, ¹ 7, с. 28—32.

Принципы и методы риск-менеджмента

и у страховщика, и у брокера, и у финансового консультанта, и в негосударст­венном пенсионном фонде, и в банке. Однако такая альтернативность — это не столько конкуренция, сколько взаимное переплетение разных финансовых структур в пользу друг друга, объединение сетей продаж своих услуг. Ресурсы же, аккумулируемые через страховой или любой другой финансовый рынок, в конечном итоге все равно движутся в одном направлении, а именно в сферу реального производства, так как только там производится совокупный обще­ственный продукт, создается новая стоимость, а все финансовые рынки ее то­лько обслуживают или распределяют. В развитых странах движение капитала в производственную сферу идет в основном через рынок ценных бумаг.

Немаловажным условием привлекательности ценных бумаг является нали­чие у их эмитента договора страхования с надежным страховщиком. Простое упоминание о том, что, например, риск какого-то малоизвестного эмитента или организатора инвестиционного проекта застрахован, к примеру, в Ллой­де, дает основания полагать, что инвестиции являются надежными (поскольку уважающий себя страховщик, прежде чем выдать полис, произведет деталь­ную проверку проекта, которая не под силу рядовому инвестору).

В принципе здесь страховщикам отводится роль управления риском в широком смысле этого слова, т. е. это не только собственно страхование, но и оценка риска, отказ от страхования объектов с повышенной рискованно­стью (стимулирующий их владельца устранять риск и проводить снижающие риск мероприятия), превентивная деятельность за счет средств страховых ре­зервов и т. п. Заметим также, что даже по инвестиционным проектам, реализу­емым зарубежными инвесторами в России, страхование считается обязатель­ным условием.

Для фондовых рынков развитых стран страхование рисков уже давно стало стандартом профессиональной деятельности. В России внедрение страхова­ния на рынке ценных бумаг началось с инициативы ПАРТАД, инициировав­шей в 1998 г. программу, направленную на страхование ответственности депо­зитариев и регистраторов.

Участники российского фондового рынка пока что проявляют слабый ин­терес к страхованию рисков по следующим причинам:

—во-первых, риск-менеджмент поставлен еще далеко не во всех инвестици­онных компаниях; буквально единицы пришли пока к осознанию важности и необходимости страхования для успешного и безопасного ведения бизнеса. У многих не хватает ни ресурсов, ни знаний для выбора и приобретения адекват­ной страховой программы;

—во-вторых, между инвесторами и инвестиционными посредниками помимо юридических договорных отношений существуют и неформальные договоренно­сти, особенно в части расчетов за услуги и управления финансовыми потоками. Тем самым они лишаются возможности законной защиты своих интересов. А когда нет грамотно оформленных претензий и судебных решений, тогда ры­ночному агенту нет особой необходимости страховать свою профессиональную ответственность;

—и, наконец, в фондовом сообществе достаточно часто встречается убежден­ность в том, что можно застраховать решительно все, что захочется, лишь бы было понимание сторон. Например, существует стойкое заблуждение, что можно

Глава 8

застраховать рыночные риски. А какие же риски можно действительно застра­ховать?

Программа защиты бизнеса в сфере финансовых рынков включает не­сколько страховых продуктов, которые защищают от следующих рисков:

—мошеннических действий персонала;

—утраты имущества в результате хищения или умышленной порчи;

—убытков по операциям с поддельными расчетными документами, ценными бумагами и фальшивыми наличными денежными средствами;

—убытков, вызванных компьютерными сбоями и вирусами;

—убытов, связанных с мошенническими действиями при торговле ценными бумагами;

—ошибок, небрежности или упущений и невыполнения своих обязанностей директорами и топ-менеджерами компании.

Использование страхования способствует снижению риска на рынках цен­ных бумаг, а также обеспечивает бескризисное развитие экономики. Фондо­вый рынок весьма подвержен конъюнктурным колебаниям, связанным как с фазами макроэкономического цикла, так и с действием других факторов. Страхование как финансовый механизм обеспечения непрерывности, беспе­ребойности и сбалансированности рыночной экономики способствует опти­мизации макроэкономических пропорций общественного воспроизводства.

Потенциал взаимодействия страхового и иных финансовых рынков велик и в отличие от зарубежных стран, где он используется по максимуму. России еще только предстоит его освоить. Даже официально употребляемая величина охвата страхованием 10 % от потенциально возможных рисков позволяет сде­лать вывод о том, как много недополучает экономика вследствие неполного использования возможностей страхования. Однако даже в условиях такого «ограниченного» развития страхования видно, что страховой рынок имеет с другими финансовыми рынками, в частности с рынком ценных бумаг, пря­мую и обратную связь. Поэтому от того, насколько стабильно будет расширя­ться страхование, зависит не только решение его внутриотраслевых проблем, но и связанных с этим макроэкономических задач.