Особенности управления предприятием в условиях инфляции

Реальная рентабельность - это номинальная рентабельность, скорректированная на уровень инфляции. Она характеризует покупательную способность предприятия.

Минимальная, нормальная, целевая и максимальная рентабельности связаны с планируемым объемом деятельности, достижение каждой из них означает, что предприятие находится в зоне убыточности, безубыточности, рентабельностьности.

Минимальной считается такая рентабельность (Пmin), которая после уплаты налогов обеспечивает предприятию минимальный уровень рентабельности на вложенный капитал, равный среднему проценту ставки банков по депозитам, сложившийся за исследуемый период.

Нормальная рентабельность соответствует средней норме рентабельности на капитал (НПК).

Под целевой рентабельностью понимается та рентабельность, которая остается после уплаты налогов и соответствует потребностям предприятия в его социальном и производственном развитии.

Под нормальной рентабельностью понимается минимальное вознаграждение предпринимателю, удерживающее его в выбранной им отрасли деятельности.

Максимальная рентабельность является основной целевой установкой для частного предприятия, ориентированного на достижение определенного притока денежных средств (наличности) в определенные периоды.

Минимальная, нормальная, целевая и максимальная рентабельности связаны с планируемым объемом деятельности, достижение каждой из них означает, что предприятие находится в зоне убыточности, безубыточности, рентабельностьности.
В условиях инфляционной экономики для оценки предприятия в наибольшей степени подходит метод текущей стоимости предприятия (метод дисконтированных денежных потоков), так как процент инфляции учитывается в дисконтной ставке. Это было бы правильно в том случае, если темпы инфляции предсказуемы, а экономика нормально функционирует. Спрогнозировать же поток чистого дохода от деятельности предприятия на несколько лет вперед в условиях нестабильной экономики весьма сложно.
Для анализа инвестиционных проектов особенно важно, что с точки зрения риска "цена" капитала определяется как безрисковая часть нормы прибыли на вложенный капитал (за которую часто при­нимают среднюю доходность по государственным ценным бумагам), плюс премия за систематический риск, плюс инфляционная премия.
Кроме того, необходимо производить инфляционную коррек­цию денежных потоков:
а) Метод без предварительной инфляционной коррекции;
1. Определяется номинальная ставка доходности, включающая инфляционную премию.
2. Определяются годовые ренты по формуле:
r_t = (G-C-D) - (G-C-D) α + D = (G-C-D) (1 - α) + D,
где g - выручка от проекта, c - затраты (кроме амортизации), d - амортизация, α - ставка налогообложения прибыли.
3. Рассчитывается чистая текущая стоимость проекта.
б) Метод предварительной инфляционной коррекции денежных потоков.
Определяется номинальная ставка доходности, включающая инфляционную премию.
Корректируются на инфляцию потоки выручки и текущих затрат.
Процесс инфляционной коррекции текущих потоков платежей идентичен процессу определения будущей стоимости этих потоков. Последняя исчисляется путем приведения денежных потоков к концу инвестиционного периода или определенного года t. При этом коэффициент приведения равен (1 + π)^t. G’=G(1+π)t. C’=C(1+π)^t
3. Рассчитываются номинальные, инфляционно обесцененные годовые ренты: R_t’=(G’-C’-D)(1-α)+D
4. Дефлируются номинальные годовые ренты, и рассчитываются ре­альные годовые ренты. Здесь нам необходимо очистить будущий денежный поток от инфляции, и эта процедура, по сути дела, означает определение теку­щей стоимости будущего потока платежей. Определение текущей стоимости, как известно, осуществляется путем дисконтирования бу­дущих, инфляционно обесцененных денежных потоков к началу ин­вестиционного периода. Очищенная

от инфляции годовая рента R_t:

5. С учетом продефлированных годовых рент и номинальной ставки доходности рассчитывается ЧТС. Одобряются проекты с ЧТС>0, либо из возможных для реализации проектов отбираются проекты с наибольшей ЧТС.
Метод предварительной инфляционной коррекции является бо­лее предпочтительным, так как в противном случае ЧТС рискует ока­заться завышенной.