Стоимость эмиссии облигаций

Долгосрочные займы организация может оформлять в форме выпуска облигаций, которые размещаются через банки и другие финансовые институты. По этим обязательствам организация (как объект развития) обязуется вернуть долг через определенный период времени с периодической выплатой определенного процента. При этом финансовые права держателей облигаций соблюдаются в первую очередь, т.е. они имеют преимущества перед держателями акций.

В зависимости от вида облигаций доходность рассчитывается по-разному.

Для купонных облигаций без права досрочного погашения самым правильным с позиции методологии расчета является использование следующей формулы:

Pdp = C⋅ (1 − T) (1+ r) + M (1+ r), (1.5)

где Рдр – чистая выручка от размещения облигации (или всего займа); С – выплаты процентов по годовому купону;

Т – ставка налога на прибыль (в долях единицы);

r – доходности облигации, в долях единицы;

n – срок займа (количество лет); М – нарицательная стоимость облигации (или величина займа).

Для вновь планируемого выпуска облигационного займа при расчете стоимости источника необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью; в частности, последняя может быть выше за счет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта.

Для определения стоимости источника «облигационный заем» может быть использована формула:

ССок=(М·р+(М-Рдр)/n)/((М+Рдр)/2), (1.6)

где ССок – стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций на купонных условиях, %;

М – нарицательная (номинальная) стоимость облигации (или величина займа); р – ставка процента облигационного займа, в долях единицы;

Dk=M·p – купонный (годовой) процентный доход; n – срок погашения облигации (количество лет);