2015-08-12
768
Целевая установка: раскрыть сущность основных направления реструктуризации финансовых институтов: слияние, присоединение, разделение, выделение; уяснить особенности слияния и поглощения в финансовой сфере; усвоить порядок методику расчета компенсации при поглощении финансовых институтов.
После изучения данной темы слушатели смогут:
· назвать особенности слияние, присоединение, разделение, выделение как основных направлений реструктуризации финансовых институтов;
· объяснить синергетический эффект;
· охарактеризовать методику расчета компенсации при поглощении финансовых институтов.
В лекции рассматриваются следующие вопросы:
1 Основные направления реструктуризации финансовых институтов: слияние, присоединение, разделение, выделение
2 Слияния и поглощения в финансовой сфере. Синергетический эффект. Выбор и оценка возможного объекта для поглощения или слияния
3 Методика расчета компенсации при поглощении. Определение эффекта от слияния, поглощения
|
|
|
Контрольные вопросы для самопроверки
Вопрос № 26. 9.1. Основные направления реструктуризации финансовых институтов: слияние, присоединение, разделение, выделение
Вопрос № 40 Реструктуризация финансовых институтов
Рыночные условия хозяйствования предъявляют более высокие требования к организации и управлению банковским бизнесом. Наиболее перспективным показателем современной системы управления служат оценка стоимости компании и эффективное управление этой стоимостью. Потребность в оценке стоимости объектов сделки должна подкрепляться адекватными методами ее проведения, учитывая особенности этого вида бизнеса. Банковская деятельность имеет свою специфику, которую необходимо принимать во внимание при разработке концепции оценки и методологии ее проведения. В условиях рыночной экономики банк можно рассматривать как товар особого рода с присущими ему свойствами полезности и стоимости. Потребительная стоимость кредитной организации определяется полезностью предоставляемых услуг. При этом потребительная стоимость банковского бизнеса обусловлена не только наличием лицензии на конкретные виды деятельности, но и добавленной потенциальной стоимостью ресурсной базы, наличием системы гарантирования (страхования) вкладов. Наряду с очевидными признаками потребительной стоимости банковских услуг кредитные организации обладают стоимостью.
Методология оценки стоимости кредитных организаций достаточно сложна и мало изучена в России и за рубежом. В зависимости от цели проведения оценки выбираются подходы и методы. Например, при слиянии или присоединении предпочтительно рассматривать банк как непрерывно функционирующую структуру и использовать доходный подход к оценке. Однако применение данного подхода с учетом особенностей банковского бизнеса имеет ряд ограничений, в частности, с одной стороны, недостаток объема информации; с другой — отсутствие налаженной системы бюджетирования в российских коммерческих банках. В современных условиях следует сделать выбор в пользу метода оценки по капиталу. Однако и этот метод требует учета особенностей оценки рыночной стоимости обязательств, которые создают потенциальную добавленную стоимость объекту оценки. При внедрении рыночных методов оценки следует опираться на наиболее простой и доступный метод чистых активов. Однако это не означает, что теория и практика оценочной деятельности не должны опираться на более точный метод оценки - метод дисконтирования денежных потоков и доходный подход.
|
|
|
Рыночные преобразования открывают новую перспективу для российского бизнеса, но и то же время становится ясно, что многие предприятия имеют мало шансов выжить под давлением конкуренции и новых условиях хозяйствования без существенной реорганизации. Экономика унаследовала структуру, в которой ресурсы (капитал, рабочая сила, земля и предпринимательские способности) недоиспользую на крупных промышленных и сельскохозяйственных предприятиях.
Главная цель реструктуризации — поиск источников развития предприятия (бизнеса) с помощью внутренних и внешних факторов. Внутренние факторы основаны на выработке операционной, инвестиционной финансовой стратегий создания стоимости за счет собственных и заемных источников финансирования; внешние — на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия Стратегическая цель реструктуризации — повышение стоимости акционерного капитала за счет эффективного использования ресурсов. Внешнее развитие предприятия основано на купле (продаже) активов, подразделений, слияниях и поглощениях, а также видах деятельности по сохранению корпоративного контроля.
Стратегические цели - повышение стоимости акционерного капитала за счет изменения структуры активов; изменение стоимости акционерного капитала аккумуляция средств на главных направлениях развития бизнеса и сохранение корпоративного контроля. Возможность реструктурирования появляется тогда, когда между стоимостью, которой обладает компания в настоящее время (текущей стоимостью), и потенциальной стоимостью, достижимой при изменении обстоятельств, существует стоимостной разрыв.
Стоимостной разрыв — разница между текущей стоимостью предприятия при существующих условиях и текущей стоимостью предприятия после реструктуризации.
NPVc= [D(PN)n + ((EE)n - (EE)n + (T)n]r
где
NPVc — чистая текущая стоимость эффекта реструктурирования;
D(PN)n — дополнительная прибыль от реструктурирования;
п — период времени после реструктуризации;
(ЕЕ)п — экономия производственных издержек и дополнительная прибыли за счет диверсификации производства;
(1)п — дополнительные инвестиции на реструктурирование;
(Т)п — прирост (экономия) налоговых платежей;
г — коэффициент текущей стоимости.
В качестве базовой модели расчета стоимости финансового института в целях структурирования применяется метод дисконтирования денежных потоков, так как данный метод является единственным, позволяющим учитывать будущие изменения в денежных потоках предприятия. При оценке предполагаемого плана реструктурирования необходимо составить прогноз чистых денежных потоков после уплаты налогов, связанных с текущей деятельностью компании, без учета финансовых издержек реорганизации. В данном случае реструктуризацию можно рассматривать как вариант капиталовложений с первоначальными затратами и ожидаемой в будущем прибылью.
|
|
|
При такой оценке при определении наиболее рациональной совместимости предусматривают следующие процедуры:
анализ сильных и слабых сторон участников сделки;
прогнозирование вероятности банкротства;
анализ операционного (производственного) и финансового рисков;
оценку потенциала изменения чистых денежных потоков.
В принципе затраты на реорганизацию следует рассматривать как вариант капиталовложений, а именно - ожидание в будущем прибыли (потока доходов) от стартовых затрат. Это исходит от желания акционеров обеспечить благосостояние в долгосрочном периоде.
Вопрос № 42. Особенности оценки финансовых интитутов в цел\ях слияния и поглощения
