2015-08-21
1104
Одним и локомотивов мировой экономики являются страны БРИКС. Они являются активными участниками процессов глобализации,охватывающих национальный бизнес, политику, культуру, жизнь миллионов людей. Ее практика противоречива, нуждается в теоретическом осмыслении. Анализ процессов глобализациинаправлен, в конечном итоге, на разработку стратегии развития стран БРИКС в мировой экономике.[29]
БРИКС (BRICS) – группа из пяти динамичных развивающихся экономик современного мира: Бразилия, Россия, Индия, Китай, Южно-Африканская Республика, присоединившаяся на III саммите в Санья, КНР, 13-14 апреля 2011 г. С учетом последнего обстоятельства место ЮАР в системе глобальных финансов рассматривается фрагментарно и не является предметом специального анализа. Термин БРИК введен в политический оборот аналитиком инвестиционного банка Goldman Sachs Д.О’Нейлом в 2001 г. В профессиональной среде трейдеров международных финансовых рынков термин использовался как обозначение активов этих стран в сделках. БРИКС не является экономическим альянсом, скорей это политический клуб, союз наиболее динамично развивающихся экономик. Цель БРИКС – проконвертировать свою растущую мощь в геоэкономике в новый вес, авторитет, место, роль в геополитике. Амбиции группы БРИКС опираются на 26% территории земли, 43% населения, около 15% мирового ВВП, 40% производства пшеницы, 50% производства свинины, 30% производства мяса птицы и говядины, 32% пахотных земель.[30] Россия, КНР и Индия – державы, обладающие 5190 ядерными боезарядами.[31] Основные конкурентные преимущества БРИКС в первой половине XXI века связаны с углеводородными ресурсами России, относительно дешевыми трудовыми ресурсами Китая при производстве товаров и Индии (производство IT), природными ресурсами ЮАР, доминированием Бразилии в производстве сахара, сои, железной руды, биотоплива.
|
|
|
Международные торгово-экономические позиции БРИКС представлены в табл.7.1. и опираются на достигнутый уровень производства ВВП. Совокупный его объем составляет 67% от ведущей экономики мира. При этом потенциал БРИКС далеко не исчерпан. Свидетельством тому являются устойчиво высокие темпы роста ВВП – более 6% по группе. Экспортоориентированные стратегии обеспечили сильные позиции в международной торговле (доля БРИКС составляет более 16%). Наконец, БРИКС создал мощную «подушку финансовой безопасности» в виде международной ликвидности, составляющей $3,5 трлн.
Таблица 7.1. Ключевые международные торгово-экономические и финансовые позиции БРИКС*
| Страны | ВВП | Международная торговля | Международная ликвидность | |||
| $ долл. | Темпы прироста, % к предыду-щему году | Темпы прироста, % к предыдущему году (прогноз) | Экспорт товаров, $ млн. цены FOB Доля страны в мировой торговле, % | Импорт товаров, $ млн. цены CIF, Доля страны в мировой торговле, % | Общие резервы, (включая золото), $ млрд. | |
| Китай | 4.985 | 9.7 | 8.7 | 1 577 824 10.35% | 1 395 099 9.07% | 2 453 |
| Россия | 1.2 | 4.5 | 4.5 | 400 018 2.63% | 248 397 1.62% | 439,3 |
| Индия | 1.377 | 8.2 | 8.8 | 216 162 1.42% | 322 702 2.10% | |
| Бразилия | 1.594 | 5.0 | 4.3 | 201 915 1.33% | 191 468 1.25% | 238,5 |
| ЮАР | 3.8 | 4.8 | 81 821 0.54% | 94 040 0.61% | 39,6 | |
| БРИКС | 9.5 | 6.24 | 6.22 | 2 477 740 16.26% | 2 251 706 14.64% | 3 454.4 |
| США | 14.12 | 2.93 | 3.2 | |||
| Все страны | 2,569,197.71 | (30.54) | 15 238 000 | 15 376 000 |
*Составлено по: http://data.worldbank.org/indicator; The Economist. – May 14, 2011. – P.101; http:/data.worldbank.org./indicator/NY.GDP.PCAP.CD/Countries; http://www.tradingeconomics.com/unidedstates/gdp;
|
|
|
WTO Statistics database: http://stat.wto.org/StatisticalProgram/WSDBSStatProgramHome.aspx?Language=E
Со своей стороны монетарные власти БРИКС проводили разнообразную валютную политику, нацеленную на обеспечение геоэкономических и макроэкономических целей. ЦБ Китая в течение 30 лет проводил политику фиксированного курса юаня. Курс был занижен, но обеспечивал финансовую безопасность страны и позволял создавать дополнительные конкурентные преимущества на международных рынках. ЦБ РФ в рамках валютного коридора проводил политику стабильности курса в интересах экспорто ориентированных отраслей. Данная политика не предотвратила девальвации рубля в 1998 г. и не создала валютных стимулов для обрабатывающих отраслей. Свободные валютные режимы ЮАР, Индии и Бразилии с задачей обеспечения стабильности национальных валют справились. График курсов валют (Рис.1.) демонстрирует стабильность валют БРИКС (за исключением российского дефолта 1998 г.) и тенденцию к их укреплению, как результат усиление позиций экономик. ЦБ БРИКС обеспечили главное в валютной политике – стабильность курсов национальных валют. Пути были разные и не равно эффективные.
Рис.7.1. Курсы валют стран БРИКС, 1995-2008*.
* Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745; Ibid. - April 2006. – P.488-493, 264-267, 808-813, 198-207, 1006-1019,138-143; www.cbrf.ru
В 00-е гг. платежные балансы БРИКС отражали эффективность торговой и инвестиционной политики стран (табл.7.2). Развитые страны с 2002 г. устойчиво имеют отрицательное сальдо платежных балансов. В целом страны развивающихся рынков, напротив – положительное сальдо, что привлекало в этот сегмент глобальных финансов иностранные инвестиции и формировало тенденцию укрепления национальных валют.
Таблица 7.2. Сальдо платежного баланса, $ млрд.*
| Страны | прогноз | ||||||||
| Развитые страны, в том числе: | 71,0 | - 222,5 | - 499,0 | -344,2 | -471,8 | -101,1 | -95,5 | -125,6 | -91 |
| США | - 140,9 | - -475,2 | - 805,2 | -718,1 | -668,9 | -378,4 | -470,2 | -493,9 | -450,7 |
| Зона евро | 95,5 | 48,5 | 18,4 | 14,7 | -196,9 | -69,4 | -77 | 3,8 | 6,6 |
| Япония | 96,6 | 112,6 | 140,5 | 157,1 | 141,8 | 194,8 | 134,1 | 138,6 | |
| Страны развивающихся рынков | - 84,7 | 85,8 | 493,6 | 646,7 | 704,2 | 326,6 | 378,1 | 646,5 | 635,9 |
* Составлено по: IMF. World Economic Outlook. September 2005. - Р. 241. IMF. World Economic Outlook., April 2011. – P. 198.
Отражением положительной динамики экономического развития БРИКС с 2001 по 2011 гг. стала их рейтинговая история. С 2007 г. все страны БРИКС вошли в зону инвестиционных рейтингов (см. рис.7.2). Рейтинговое агентство S&P, высоко оценив антикризисную политику группы, во втором полугодии 2010 г. повысило рейтинг Китаю до АА-, с 2008 г. не изменяло рейтинги ЮАР (ВВВ+), России (ВВВ), Бразилии и Индии (ВВВ-).
Рис.7.2. Рейтинговая история стран БРИКС, 2001-2011 гг.*
* Составлено нами по: www.Standardandpoors.com/ratings/sovereigns/rating-list/en/eu. Где,[32]
В конце ХХ века в мировой экономике хронологически совпали два крупных процесса – глобализация и начало модернизации четырех наиболее динамично развивающихся экономик мира: Бразилии, России, Индии и Китая. Четыре страны вступили в полосу реформ в 80-е годы, в начале этого же десятилетия начался первый этап глобализации. Несмотря на то, что Россия и Китай уходили от «командной экономики», а Бразилия и Индия оставались в системе рыночной экономики, все четыре страны начали реформы в сторону эффективной смешанной экономики. Реформы стран БРИК отличались друг от друга содержанием, формами, этапами, национальной спецификой. Но вектор реформ был направлен на создание конкурентной национальной экономики и бизнеса, повышение качества жизни, создание нового центра силы в мировой геоэкономике и геополитике.
|
|
|
Поскольку стратегии реформации всех стран БРИК предполагали использование преимуществ глобализации[33], а наиболее развитой частью глобальной экономики являются глобальные финансы, то необходим глубокий анализ процессов и форм вхождения национальных финансовых рынков стран БРИК в систему глобальных финансов. Глобальные финансы – это совокупность отношений по формированию обязательств и перераспределению активов на международных рынках денег, капитала и валюты, которые становятся центростремительной силой, втягивают в себя национальные рынки, определяют ценовые ориентиры, направляют потоки капитала в мировом масштабе.
Новые черты развивающихся рынков
Страны развивающихся рынков (прежде всего Россия, КНР, Индия) обладают по отношению к развитым экономикам относительными преимуществами по территории, населению, минеральным ресурсам, дешевизне рабочей силы.
В настоящее время формируются новые явления в глобальной конкурентоспособности. Эти страны как группа (особенно ЮВА, нефтедобывающие страны Персидского залива, БРИКС) обладают преимуществами в темпах роста ВВП (в 2007 г. 8,4%), промышленного производства (5-13%), торговли, международного финансирования, наконец, имеют положительное сальдо платежного баланса (устойчивая бездефецитность!).[34] Это находит в неуклонной тенденции повышения кредитных рейтингов суверенов и компаний от ВВВ к А, т.е. от спекулятивной зоны рейтингов к инвестиционной.
|
|
|
Ведущие компании развивающихся стран Embraer (Brazil), Cemex (Мексика), Samsung (S.Korea), Газпром, Северсталь, Роснефть, РЖД, ВТБ, Сухой (Россия), Essar Steel, Steel Author, Tata (Индия) становятся все более конкурентоспособными на мировых рынках. Некоторые из них стали ТНК и ТНБ. Многие выходят на международный рынок денег и капитала, производя синдицированные заимствования и размещение капитала (IPO) на рекордные суммы (до $8-9 млрд).[35]
Развивающиеся рынки стали привлекательным объектом прямых инвестиций из финансового центра. Так, в свободной экономической зоне Шанхая работает около 3000 международных компаний с мировыми брендами. В Индии 200 ТНК имеют свое производство (Oracle, Intel, Adobe, St Microelectronics, SAP) и успешно функционируют в высоко технологичном секторе экономики IT и R&D. Это позволило Индии занять четвертое место в мире по НИОКР в IT и средствах связи, стать одним из основных производителей аутсорсинговых услуг на рынке программного обеспечения, поставщиков кадров для исследований в области биотехнологий и фарминдустрии.[36] Другие ТНК (Texas Instruments, HP, Microsoft, GE, Philips, Motorola, Google, Cisco, Bayer, Siemens) активно используют китайские, индийские и российские таланты в области IT в своих исследованиях и производстве высокотехнологичной продукции.
Вместе с тем, быстрый экономический рост (удвоение Китаем ВВП за 5 лет) ведущих стран БРИК может замедлиться. Тому есть несколько причин. Одни отражают фундаментальные слабости экономик этих стран, другие – являются результатом переходной экономики и развивающегося рынка.
К первой группе причин отнесем низкое качество и эффективность корпоративного и государственного управления. Во-вторых, низкий уровень инновационных технологий. Разрыв в качестве управления и уровне развития экономики знаний с развитыми странами чрезвычайно велик (См.: табл.7.3.).
Таблица 7.3. Индекс экономики знаний, 2007, 2009 гг.*
| Страны | Место в мире | |
| Швеция | ||
| Дания | ||
| Норвегия | ||
| США | ||
| Япония | ||
| Россия | ||
| Китай | ||
| Индия |
*Составлено по: РБК, 2008, №2, С.20; http://info.worldbank.org/etools/kam2/KAM_page5.asp
Вторую группу причин составляют: рост процентных ставок на 3% в год; усиление национальных валют); рост инфляции (по инвестиционным товарам до 6%, по потребительской товарам до 12%); рост заработной платы (9%) и опережение темпов ее роста над темпами роста производительности труда; невысокая бизнес конкурентоспособность; слабая банковская система.
В концентрированном виде сильные и слабые стороны экономик стран БРИКC отражены в таблицах 7.4-6.
Таблица 7.4. Место развивающихся рынков в мировой экономике по ключевым показателям конкурентоспособности,
2006-2007 гг.*.
| Основные характеристики | Количественная оценка | Место в мире |
| Население, % | ||
| ВВП на душу населения, ППС, $ | 800-13 000 | 36-200 |
| Прямые иностранные инвестиции, % к ВВП | 3 vs. 5.3 (развитые страны) | 56% от уровня развитых стран |
| Рейтинг конкурентоспособности стран | 38-200 | |
| Рейтинг стран по качеству жизни | 98-200 | |
| Рейтинг стран по бюджетной эффективности | 100-200 | |
| Рейтинг способности к инновациям | 25-200 | |
| Рейтинг сложности процесса производства | 44-200 | |
| Рейтинг степени развития маркетинга | 65-200 | |
| Рейтинг контроля за международным сбытом | 25-200 | |
| Рейтинг обучения персонала | 50-200 | |
| Рейтинг наличия собственных брендов | 30-200 | |
| Рейтинг использования современных систем управления производством | 40-200 | |
| Производительность труда в обрабатывающей промышленности, VA/per person vs развитых стран | 15-36 раз | 36-200 |
| Рейтинг крупнейших экономических субъектов мира | В ТОР-20 входит шесть развивающихся стран | 7-200 |
| Резервная позиция в МВФ, млрд. СДР | 6,8 | 29,7% общей резервной позиции МВФ |
| Просроченная задолженность перед МВФ Всего, млрд. СДР В том числе по: - конверсионным операциям, млрд. СДР - займам, млрд. СДР | 24,3 20,2 4.1 | Доля общей задолженности членов МВФ, % |
| Общие резервы (минус золото), млрд. СДР, доля в мире, % | 2,0 | |
| Запасы золота, млн. тройских унций, доля в мире, % | 157.70 | 17.89 |
| Индекс цен (2000 = 100) | 134,3 | Мировой индекс 121.3 |
| Потребительские цены, % изменений к предыдущему году | 5,35 | рост мировых цен 3,72% |
| Экспорт, FOB, $ млрд, доля в мире, % | 4.4 | 43,56 |
| Импорт, CIF, $ млрд, доля в мире, % | 4,0 | 38,09 |
*Составлено по: World in Figures. – The Economist. – London, 2007; International Financial Statistics. – IMF, April 2006. – P.7, 19, 23, 35, 58-61, 64.
Данные таблицы свидетельствуют, что развивающиеся экономики серьезно уступают развитым экономикам по производительности труда, качеству управления, маркетинга, сбыта, подготовки кадров. В результате существует огромный разрыв с развитыми странами по конкурентоспособности бизнеса и национальных экономик, качеству жизни, бюджетной эффективности.
Финансовой слабостью развивающихся экономик являются: высокая просроченная задолженность перед МВФ (24,3 млрд. СДР); очень большие резервы в иностранной валюте (69% мировых) и небольшие в золоте (18%); более высокие темпы инфляции по сравнению с ростом мировых цен и цен в развитых экономках (с 2000 г. индекс цен развивающихся рынков на 12% превышал общемировой и на 21% индекс развитых рынков).
Финансовой силой развивающихся рынков является устойчивое положительное сальдо внешней торговли и высокая доля в мировом торговом обороте 41%.
Одним из признаков глобальных финансов является устранение (снижение) барьеров между национальными и международными финансовыми рынками. Это происходит путем либерализации валютного законодательства, создания адекватной инфраструктуры рынка и устранения излишних административных препятствий. Существенное снижение высоты барьеров приводит к тренду снижения ставок денежного рынка, что демонстрируют данные по странам БРИК (см.: табл.7.5, 7.6). Эта тенденция долгосрочная, хотя возможны технические и фундаментальные корректировки.
Ценовые ориентиры ЦБ (учетные ставки, ставки денежного рынка, ставки по государственным облигациям) с 1999 г. целенаправленно снижались.
Таблица 7.5. Индикаторы финансового рынка стран БРИКС*
| Discount Rates Учетные ставки | Money Market Rates Ставки денежного рынка | T-Bills Казначейские обязательства | ||||||||||||
| China | 9.0 | 3.24 | 2.70 | 12.4 | 10.7 | 10.9 | 3.33 | 3.95 | ||||||
| Russia | 47.65 | 7.14 | 6.10 | 3.10 | 8.80 | 4.73 | ||||||||
| India | 1.75 | 11.04 | 6.25 | 12.72 | 3.15 | 4.50 | ||||||||
| Brazil | 21.4 | 18.52 | 30.42 | 24.7 | 27.45 | 17.59 | 17.89 | 17.7 | 25.7 | 19.45 | 16.19 | 6.16 | ||
| South Africa | 8.30 | |||||||||||||
| US | 5.00 | 6.00 | 1.25 | 5.5 | 5.30 | 6.24 | 2.74 | 4.49 | 5.02 | 1.63 | 4.44 | 3.22 |
*Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745, 914-921. Ibid. - April 2006. – P.488-493, 264-267, 808-813, 198-207, 1006-1019, 138-143; The Economist, May 14, 2011. – P.102.
Это нашло адекватное отражение в тренде снижения депозитных и кредитных ставок.
Таблица 7.6. Индикаторы финансового рынка стран БРИКС*
| Deposit Rates, Депозитные ставки, % | Lending Rates, Кредитные ставки, % | |||||||||
| Китай | 7.47 | 1.98 | 2,5 | 4,1 | 2,3 | 2,3 | 10.08 | 5.31 | 7,5 | 5,3 | 5,3 |
| Россия | 55.05 | 4.60 | 4,1 | 5,1 | 5,8 | 8,6 | 146.81 | 14.90 | 12,2 | 15,3 | |
| Индия | 15.96 | 12.00 | 13,3 | 12,2 | |||||||
| Бразилия | 26.45 | 18.66 | 13,9 | 10,6 | 11,7 | 9,3 | 78.19 | 62.90 | 43,7 | 47,3 | 44,7 |
| ЮАР | 14,9 | 10,8 | 7,1 | 9,2 | 4,6 | 8,5 | 6,44 | 3,87 | 8,1 | 5,1 | 3,3 |
| БРИКС | 51.64 | 19.80 | 16.46 | 16.64 | 16.16 | ||||||
| США | 5.39 | 1.76 | 7,1 | 9,2 | 4,6 | 8,5 | 8.27 | 4.75 | 13,2 | 15,1 | 11,7 |
*Составлено по: International Financial Statistics. – W.: IMF, 2002. – P. 186-193, 240-243, 450-453, 740-745, 914-921.
http://data.worldbank.org/indicator/
Рынок глобальных финансов состоит из трех рынков – рынка денег, рынка долговых обязательств и капитала, а также валютного рынка. Среди первых двух, рынок денег самый дешевый, менее рискованный и наиболее подходящий для дебютного выхода заемщиков с развивающихся рынок на глобальный рынок. Динамика этого рынка представлена в таблице 7.7.
Таблица 7.7. Развивающиеся и развитые страны на международном рынке денег синдицированных заимствований,
1996-2010 гг.*
| $ млрд. | Доля рынка,% | $ млрд. | Доля рынка,% | $ млрд. | Доля рынка,% | |
| Развитые страны | 448.1 | 84.5 | 2,229.3 | 1,409.6 | 81.25 | |
| Развивающиеся страны | 82,19 | 15.5 | 275,53 | 272.1 | 19.3 | |
| Бразилия Россия Индия Китай ЮАР | 16.9 33.3 33.6 18.2 8.2 | 1.19 2.36 2.38 1.29 0.57 | ||||
| БРИКС | 110.2 | 7.82 |
*Составлено по: BIS Quarterly Report, June, 2006. – P.A82, BIS Quarterly Review, June 2011. – P.A110. Режим доступа: www.bis.org /publ/qtrpdf/r_ga1106.pdf#page=110
В предкризисное десятилетие (1996-2006 гг.) локомотивом роста мировой экономики в значительной степени были развивающиеся рынки, прежде всего БРИКС. Их инвестиционный спрос обусловил рост сделок в сегменте развивающихся рынков международного рынка денег в 3.4 раза. Но поскольку размеры заимствований ТНК значительно превышают синдикации компаний развивающихся рынков, то их доля сократилась с 16 до 11%. В посткризисный период развивающиеся рынки, прежде всего БРИКС, продемонстрировали большую живучесть и быстрей вышли из кризиса, чем развитые экономики. Это нашло отражение в увеличении до 19% их доли в совокупном объеме синдицированных заимствований на рынке денег. При этом доля БРИКС составляет 41%.
За период с 1990 г. по 2005 г. общая сумма синдицированных кредитов в сегменте развивающихся рынков составила 927 млрд. долл. Среди заемщиков преобладают страны Азии, доля которых составляет 53,8%, Латинской Америки – 13%, Африки – 7%. Объем заимствований России на этом рынке в последние 10 лет растет: в 2000 г. – $3,7 млрд.; 2001 – 2,2; 2002 – 4,2; 2003 – 7,4; 2004 – 13,4; 2005 – $38,9 млрд. Значительные суммы были получены также в 2006 г. в связи с проведением в стране крупных слияний и поглощений. Глобальный кризис повлиял на снижение объемов заимствований и увеличение спредов – в 2010 г. российские компании и банки привлекли $ 33.3 млрд. Это значительно превышает объемы заимствований в Китае и Бразилии.
Рынок долговых обязательств и капитала более емкий и привлекательный как источник долгосрочного финансирования. Динамика по сегментам этого рынка представлена в таблицах 7.8, 7.9 и 7.10.
Таблица 7.8. Объем и структура международного рынка долговых ценных бумаг
в 2005 г. и 2010 г., $ млрд., доля стран, институтов, %*
| Всего | Государство | Финансовые институты | Корпорации | |||||
| Все страны | 14,634.5 100% | 29,045.6 100% | 1,437.0 9,8% | 2,598.7 9.3% | 11,105.9 75,9% | 21,709.0 74.7% | 1,547.2 10,6% | 3,760.3 13% |
| Развитые страны | 13044,5 89,1% | 26,169.5 90.0% | 953.7 6,5% | 1,971.0 6.8% | 10,707.6 73,2% | 20,810.2 71.6% | 1,383.3 9,5% | 3,388.3 11.7% |
| Развивающиеся страны | 862,8 5,9% | 1,635.3 5.6% | 452,5 3,0% | 587.7 2.0% | 273.8 (1,9%) | 721.2 2.5% | 136.6 0,9% | 326.5 1.1% |
| Оффшорные центры | 182,7 1,25% | 263.2 0.9% | 30,8 0,2% | 40.0 0.1% | 124.5 0,8% | 177.6 0.6% | 27.3 0,2% | 45.5 0.2% |
| Международные организации | 544,4 3,7% | 977.6 3.4% | ||||||
| БРИКС | 541.3 (1.9%) | - | 336.3 (1.2%) | 100.2 (0.4%) | ||||
| Бразилия Россия Индия Китай ЮАР | 186.7 (0.6%) 162.7 (0.56%) 52.4 (0.2%) 87.0 (0.4%) 52.5 (0.2%) | 51.0 (0.2%) 31.6 (0.1%) - 5.9 (0.02%) 11.1 (0.03%) | 108.7 (0.4%) 105.8 (0.36%) 23.9 (0.1%) 69.7 (0.2%) 28.2 (0.1%) | 27.0 (0.1%) 25.4 (0.08%) 28.5 (0.1%) 11.5 (0.03%) 7.8 (0.026%) |
*Составлено по: Bank for International Settlements/ Quarterly Review, June 2006. – Р.A86-A90; BIS Quarterly Review, June 2011. – Р.A113-A117.
За период с 2005 по 2010 гг. рынок вырос в 2 раза во всех сегментах. При этом сохранилась доля развивающихся рынков (5,6%). Страны БРИКС имеют около 2% всех мировых эмиссий облигаций и акций, размещаемых в международных финансовых центрах ($541 млрд.). Лидерами группы выступают Бразилия и Россия. Основные эмитенты –финансовые институты и государство.
Таблица 7.9. Международные государственные облигации по видам, (непогашенная стоимость), $ млрд.
| Вид облигаций | (1 кв.) | ||||
| Всего | 601,6 | 692,8 | 1423,9 | 1437,0 | 1523,5 |
| Развитые страны | 544,4 | 422,6 | 941,5 | 953,7 | 1018,4 |
| Развивающиеся страны | 37,9 | 258,4 | 454,3 | 452,5 | 472,2 |
| Оффшорные центры | 4,5 | 11,7 | 28,1 | 30,8 | 32,9 |
| С фиксированной ставкой процента | NA | NA | 1299,7 | 1334,4 | 1412,8 |
| С плавающей ставкой процента | - - | - - | 108,8 | 94,9 | 98,0 |
| С варрантом | NA | NA | 5,3 | 2,6 | 2,7 |
*Составлено по: BIS Quarterly Review, August 1996. P.38; Ibid. March 2004. A85, June 2006. Table 13B.
В целом для развивающихся рынков государство выступает ведущим эмитентом. Являясь основным экономическим субъектом развивающихся экономик, оно вызывает больше доверия со стороны ТНК и консервативных фондов. В 2005 г. объем размещения государственных бумаг развивающихся стран только в 2 раза уступал развитым странам ($453 млрд. vs. $954 млрд.).
Таблица 7.10. Внешнее финансирование стран развивающихся рынков, $ млрд. в год*
| (на 1.07) | |||||||
| Валовой поток | 216,4 | 162,1 | 135,6 | 199,7 | 286,2 | 411,2 | 229,4 |
| Облигации | 80,5 | 89,0 | 61,6 | 99,8 | 134,9 | 187,0 | 74,9 |
| Акции | 41,8 | 11,2 | 16,4 | 27,7 | 45,1 | 78,1 | 62,8 |
| Займы | 94,2 | 61,9 | 57,6 | 72,2 | 106,2 | 146,0 | 91,7 |
| Чистый приток за вычетом выплат, по инструментам и регионам | 102,5 | 15,2 | 7,3 | 80,2 | 158,1 | 303,4 | 167,1 |
| По облигациям | 28,7 | 30,1 | 2,7 | 42,7 | 65,2 | 121,8 | 37,8 |
| По акциям | 41,8 | 11,2 | 16,4 | 27,7 | 45,1 | 78,1 | 62,8 |
| По займам | 32,1 | -26,1 | -11,8 | 9,8 | 47,7 | 103,5 | 66,6 |
| Азия | 29,2 | 1,5 | -1,7 | 43,3 | 73,2 | 111,4 | 60,1 |
| Латинская Америка | 36,8 | 8,3 | -7,4 | 2,9 | 7,6 | 50,8 | 9,2 |
| Европа, Ср. Восток, Африка | 36,5 | 5,5 | 16,3 | 34,0 | 77,2 | 141,2 | 97,8 |
*Составлено по: Global Financial Stability Report. September 2006. – P.20.
Но новые явления в финансовом секторе развивающихся рынков меняют ситуацию. Происходит усиление капитальной базы национальных банков и компаний, растет их капитализация, прозрачность, кредитные рейтинги, стремительно усиливается стабильность локального фондового рынка. Это формирует тенденцию увеличения масштабов финансирования развивающихся компаний и банков на международном рынке капитала. Этот рынок является основным источником заимствований. Не случайно дебютные выпуски облигаций стран БРИК были осуществлены в виде еврооблигаций. Закономерности размещения корпоративных бумаг стран БРИК в 2006-2007 гг. (см.: табл.7.11.): средние объемы эмиссий – $500 млн.; сроки к погашению – 5-7 лет; купон 150-200 б.п. над U.S. T-Bills, что отражает рейтинги суверенов и корпоративных эмитентов.
Таблица 7.11. Выпуски еврооблигаций, 01/01–29/09/2006*
| Country | Issuer | Amount ($) | Coupon (%) | Price |
| Russia | Россельхозбанк Rosselkhozbank | 500 m | 6.97 | |
| Альфабанк Alfa Bank (BB–) | 400 m, 2009 | 7,875 | ||
| Мосэнерго Mosenergo (B) | 5 bln, 2011 | 7.68 | 100.12-100.35 | |
| Нефтяной альянс Alliance Oil | 3 bln, 2011 | 9.40 | Yield 8.82% | |
| Банк Русский стандарт Russian Standard Bank (B+) | 650 m, 2009 | 6.825 | ||
| Brazil | Braskem (BB+) | 275 m, 2008 | ||
| Banko Votorantim | 200 m, 2016 | 150 b.p. over US T-Bills | ||
| BicBanco (Ba3) | 200 m, 2009 | 8.50 | ||
| Banko Cruzeiro do Sul | 100 m, 2011 | 8.125 | ||
| China | Golden Eagle Retail Group | HK1 bn, 2011 | Zero-coupon bond yields 4.95% | |
| Chinhan Bank | 350 m, 2015 | 205 b.p. over US T-bills | ||
| India | Bank of India (BB+) | 240 m, 2021 |
*Составлено по: IFR Sept., 23, 2006. – P.88; IFR Sept., 9, 2006. – P.91-92.
В 2007 г. российские компании в ходе IPO привлекли $20 млрд, а общий объем размещения российских ценных бумаг превысил $32 млрд. Крупнейшими эмитентами среди компаний развивающихся стран стали в 2006 г. Роснефть ($10 млрд.), в 2007 г. Сбербанк и ВТБ ($8,8 и $8 млрд. соответственно).[37]
Объем финансирования развивающихся рынков за 6 лет (2000-2006 гг.) удвоился: с $216 до $411 млрд. Это явилось свидетельством роста доверия к ним в результате повышения кредитных рейтингов, высокой доходности и ликвидности. Для ТНК, паевых и хедж-фондов финансовые рынки стран БРИК стали чрезвычайно привлекательными.
