Jensen’s alpha

Данный подход был предложен Jaffe[16] (1974) и Mandelker[17] (1974). Суть данного подхода заключается в том, что исследователем выбирается период наблюдений, в течение которого собираются наблюдения, которые составляют выборку в целом. Кроме того, им выбирается более короткий период (T), в течение которого и будет исследоваться поведение AR. Далее для каждого календарного месяца в общей выборке составляется свой портфель из фирм, в которых исследуемое событие произошло в течение предыдущих T месяцев. Таким образом, портфель постоянно меняется, и исследователь получает данные по доходности портфелей для каждого месяца. Далее строится регрессионная модель следующего вида (если предполагается, что доходность описывается трехфакторной моделью Фамы-Френча):

Fama[18] (1998), Mitchell, Stafford[19] (2000) и ряд других исследователей выступают за использование Jensen’s alpha. Действительно, как указывает Fama (1998), при применении данного метода не стоит так остро bad-model problem, и нет проблемы перекрестной зависимости. Loughran and Ritter[20] (1997), однако, указывают, что при применении данного подхода игнорируется стремление менеджмента компании приурочить то или иное событие к тому моменту, когда оно выгодно для компании. Однако Fama
(1998) пишет о том, что данное замечание может быть снято, если ввести взвешивание для AR по количеству фирм, входящих в портфель текущего месяца.