2015-09-06
234
При одногодичном периоде кредитования вероягности достижения полной окупаемости инвестиций после осуществления расчетов за кредит, включая проценты за его использование, составят: за 0,5 года — 0,5; за 1 год — 0,3; за 1,5 года — 0,2 (рис. 5.3).
После полуторагодичного периода погашения кредитов компания располагает следующими значениями вероятностей сроков окупаемости: для 0,5 года — 0,3; для 1,5 года — 0,3; для 1 года — 0,4 (рис. 5.3).
При двухгодичном периоде погашения ссуды значения вероятностей последующих временных интервалов окупаемости: для 0,5 года — 0,2; для 1 года — 0,3; для 1,5 года — 0,5 (рис. 5.3).
| 0,6 | 0.5 | |
| 1 0.2 х-Ц | 1 | 0.3 |
| 1.6 | 0.2 | |
| 0.5 | 0.3 | |
| 0.3 | ||
| 1.5 | 0.4 | |
| 0,5 | 0,2 | |
| 0.3 | ||
| 1,5 | 0,5 |
| + Lh | Р |
| 1,5 | 0,10 |
| 0,06 | |
| 2,5 | 0.04 |
| 0.15 | |
| 2.5 | 0,15 |
| 0.20 | |
| 2.5 | 0.06 |
| 0.09 |
3,5 0,15
Рис. 5.3. Дерево вероятностей периодов расчета за кредит и достижения полной окупаемости инвестиций
Для дальнейших расчетов и выводов по обоснованию и выбору альтернативных инвестиционных программ используем двухуровневое дерево вероятностей (рис. 5.3), построенное по приведенным данным. 'Эти данные группируем в расчетную табл. 5.1. Период
Анализ риска в инвестиционных программах
окупаемости инвестиционной программы Do определяется как сумма периодов погашения кредита D\ и окупаемости инвестиций после расчетов с банком Di. Вероятность окупаемости периода инвестиционной программы Р (Д,) исчисляется как произведение вероятности погашения кредита P(D\) и вероятности периода окупаемости инвестиций после завершения банковских расчетов Р {СУ{\-
По расчетным данным (табл. 5.1), вероятнее всего, инвестиции окупятся за три года, если компания за полтора года осушествит погашение банковских ссуд.
Если руководство компании интересует информация о наиболее вероятном сроке окупаемости осуществленных финансовых вложений без сопоставления вероятностей периодов погашения кредита и после кредитного достижения окупаемости, оно может воспользоваться вариантом расчета вероятностей обобщенного периода (табл. 5.2). Вероятность в табл. 5.2 рассчитывается посредством сложения произведений вероятностей тождественных значений полных периодов окупаемости финансовых вложений по данным табл. 5.i.
Таблица 5.1. Двухуровневые вероятности окупаемости программ инвестирования
| Погашение кредита | Окупаемость | Совокупные вероятности периодов окупаемости инвестиций | |||
| D, | th | Я(О2) | D, | PU>a) | |
| 0,5 | 0,5 | 1 + 0,5 = 1,5 | 0,2 • 0,5 = 0.10 | ||
| I | 0,3 | 1 + 1 = 2 | 0,2 • 0,3 = 0,06 | ||
| 1,5 | 0,2 | 1 <■ 1.5 = 2,5 | 0,2-0,2=0,04 | ||
| 1,5 0,5 | 0,5 | 0,3 | 1.5 + 0,5 = 2 | 0,5-0,3=0,15 | |
| 0,3 | 1,5 + 1 = 2,5 | 0,5-0,3 = 0.15 | |||
| 1.5 | 0.4 | 1.5 ^ 1,5 = 3 | 0,5 ■ 0,4 - 0,20 | ||
| 2 0,3 | 0,5 | 0,2 | 2 + 0,5 = 2,5 | 0,3-0.2 = 0,06 | |
| 0,3 | 2+1 = 3 | 0.3 ■ 0.3 = 0,09 | |||
| 1.5 | 0,5 | 2 У 1,5 = 3,5 | 0,3-0,5 = 0.15 | ||
Результаты расчетов, согласно которым временной интервал 3 года наиболее вероятен для окупаемости инвестиционной программы, июбразим графически (рис. 5.4).
