2015-10-22
787
Вітчизняна офіційна методика оцінки економічної ефективності, виробничих інвестицій (капітальних вкладень) передбачає визначення:
1. Загальної або абсолютної економічної ефективності.
2. Порівняльної економічної ефективності.
Абсолютна економічна ефективність капітальних вкладень визначається у випадку, коли необхідно співставити економічний ефект з величиною капітальних вкладень і зробити висновок про господарську доцільність і ефективність проектних, технічних, інноваційних цілей.
Основними показниками методики абсолютної ефективності є:
1) Коефіцієнт абсолютної економічної ефективності капітальних вкладень, який обчислюється як відношення економічного ефекту до загальної величини виробничих інвестицій (капітальних вкладень):
, 
, де:
ΔПр – приріст прибутку підприємства у випадку вкладення капіталу в реконструкцію, модернізацію і технічне переоснащення;
Пр – загальна сума прибутку для новостворених об’єктів;
КВ – капітальні вкладення, виробничі інвестиції.
|
|
|
Коефіцієнт абсолютної економічної ефективності капітальних вкладень є диференційованим по галузях народного господарства і в цілому по народному господарству встановлюється на рівні 0,14.
2) Строк окупності капітальних вкладень, який є оберненим до коефіцієнта абсолютної економічної ефективності капітальних вкладень:
Розраховані показники порівнюються з нормативними коефіцієнтами і вкладення капіталу є доцільним, якщо дотримується вимога:
Еа ≥ Ен
ТОК ≤ Тн
Розрахунок порівняльної ефективності здійснюється у випадку, коли треба вибрати кращий з можливих проектів інвестування виробництва, т.т. при варіантному проектуванні з метою вибору оптимального варіанту.
1) Показником порівняльної ефективності капітальних вкладень є показник приведених витрат. Приведені витрати: сума поточних експлуатаційних витрат та капітальних вкладень, які приведені до співставлення за допомогою нормативного коефіцієнта порівняльної економічної ефективності:
ПВ = С + КВ ∙ Ен
В розрахунок приймається значення нормативного коефіцієнта порівняльної економічної ефективності 0,12, а при виборі кращого варіанта ефективності значення нормативного коефіцієнта порівняльної економічної ефективності дорівнює 0,15. Критерієм оптимальності є мінімум приведених витрат.
2) Розрахунковий строк окупності додаткових капітальних вкладень по кожному варіанту обчислюють за залежністю:
, років
к1, к2 - сума капітальних вкладень по першому і другому варіанту інвестування;
с1, с2 - собівартість випуску продукції по першому і другому варіантах.
|
|
|
Якщо варіантів більше двох, то кращий з них обирають шляхом попарного зіставлення зазначених величин.
Оскільки процес інвестування є досить тривалим, інвестиційні проекти можуть відрізнятись як терміном реалізації, так і термінами розподілу коштів по роках здійснюваних капітальних вкладень. В такому випадку ефективність капітальних вкладень визначається з урахуванням чинника часу, тобто приведення різночасних капітальних вкладень до одного періоду, або найчастіше першого року інвестування. Приведення капітальних вкладень до певного року здійснюється за допомогою коефіцієнта приведення капітальних вкладень α:
, де:
R - норматив приведення різночасних витрат (ставка дисконтування);
t - кількість років, що відділяють затрати і результати даного року від початку розрахункового року.
Якщо капітальні вкладення здійснюються до розрахункового року, то приведення до нього здійснюється шляхом множення капітальних вкладень на коефіцієнт α:
Якщо капітальні вкладення здійснюються після розрахункового року, то вони приводяться до нього шляхом ділення на α:
, де:
КВі – капітальні вкладення в і-тому році їх освоєння;
t – загальний термін реалізації інвестиційного проекту.
Приведені капітальні вкладення обчислюються по кожному з можливих варіантів розподілу капітальних вкладень по роках і кращим вважається той варіант, в якому вони є мінімальними.
Розглянута методика має ряд серйозних недоліків, які полягають у наступному:
1) При розрахунку коефіцієнта абсолютної ефективності враховується лише величина прибутку, а ігноруються амортизаційні відрахування, як джерело коштів і тим самим обмежується грошовий потік.
2) Ні прибуток, ні інвестиції не приводяться до теперішньої вартості, т.т. не враховується чинник часу.
3) Показник приведені витрати реально не використовуються в господарській практиці.
4) Слабо враховується стратегічний підхід до ефективності інвестицій.
В ринкових умовах найважливішими показниками оцінки ефективності виробничих інвестицій є:
1. Чиста дисконтована або теперішня вартість:
, де:
ГП – очікувані грошові потоки в кожному з років реалізації проекта;
R – ставка дисконту, т.т. процентна ставка, що характеризує норму прибутку, на яку щорічно розраховує інвестор.
Грошовий потік – це сума чистого прибутку або доходу підприємства та амортизаційних відрахувань.
Як ставка дисконтування м.б. застосована середня кредитна чи депозитна ставка з урахуванням рівня ризику та рівня інфляції. Рішення про доцільність здійснення інвестиційного проекту приймається у випадку, коли ЧДВ більша 0.
2. Індекс доходності інвестицій обчислюється як відношення грошового потоку підприємства до загальної суми інвестицій:
У випадку різночасного здійснення капітальних вкладень їх треба також приводити до теперішньої вартості, т.т. дисконтувати.
3. Внутрішня норма рентабельності інвестицій – така дисконтна ставка, при якій суми початкових інвестицій і теперішньої вартості грошових потоків є однаковими, т.т. ЧДВ дорівнює 0.
4. Період окупності інвестицій обчислюється як відношення загальної суми інвестицій до середньої величини грошового потоку за певний період:
, років
ТЕМА 8
