Формы рейтинговой оценки, применяемые в зарубежной практике

Оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств: уровень доходности, риска и ликвидности.

Деление облигаций по видам эмитентов на облигации внутреннего государственного займа; облигации местных займов и облигации компаний и фирм имеет существенное значение для инвесторов, прежде всего с позиций уровня из рисков. Наибольшим уровнем риска среди данного вида ценных бумаг отличаются облигации компаний и фирм, наименьшим — облигации внутреннего государственного займа. Соответственно дифференцируется и уровень дохода по этим видам облигаций: наименьший доход предлагается обычно по государственным облигациям, а наибольший - по облигациям компаний и фирм.

Деление облигаций по сроку погашения на краткосрочные, среднесрочные и дол­госрочные определяет те жен инвестиционные их особенности, что и в предыдущем случае. По уровню риска наиболее предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации, после погашения которых капитал может быть реинвестирован в более выгодные объекты.

Деление облигаций по формам выплаты вознаграждения на процентные и беспроцентные представляет для инвестора интерес с точки зрения целей вложения средств. Если такой целью является приращение капитала в денежной форме, то инвестирование будет осуществлено в процентные облигации. Беспроцентные облигации предусматривают выплату вознаграждения по ним в виде определенного товара или услуги, например, в случае значительной дефицитности этих товаров или услуг на потребительском рынке.

2. Оценки инвестиционной привлекательности региона (только для облигаций внутреннего местного займа). Необходимость в такой оценке возникает потому, что часть регионов, получающих от государства значительные объемы субсидий и субвенций, может испытывать серьезные финансовые затруднения при погашении облигаций. Поэтому, рассматривая инвестиционные качества отдельных облигаций внутренних местных займов, следует, по меньшей мере, изучить динамику сальдо их бюджетов и структуру источников формирования их структурной части.

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия-эмитента (только для облигаций предприятий). Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости и ее прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда по обращающимся облигациям.

4. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке. Основу такой оценки составляет изучение коэффициента соотношения ее рыночной цены и реальной стоимости. Этот показатель существенно зависит от ставки процента на фондовом рынке: если ставка процента возрастает, то цена облигации падает (в силу фиксированной величины дохода по ней) и наоборот. Кроме того, реальная рыночная стоимость облигации зависит также от срока, остающегося до ее погашения эмитентом (чем выше срок, тем больше уровень ее риска и ниже настоящая стоимость, что определяет и более низкий уровень рыночной цены).

5. Оценка условий эмиссии облигации. Предметом оценки являются: цель и условия эмиссии; периодичность выплаты процента и ее размер; условия погашения основной суммы и другие показатели. При оценке следует иметь в виду, что более частая периодичность выплат может перекрыть выгоды для инвестора, получаемые от более высокого размера процента.

Также как и по акциям, в странах с развитой рыночной экономикой широко ис­пользуется рейтинговая оценка инвестиционных качеств облигаций. Формы такой оценки приведены в табл. 2.

Таблица 2