Методы расчета эффективности инвестиций (окупаемость, компаудинг, дисконтирования)

Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли в будущем. Как правило, на получение прибыли следует рассчитывать не ранее, чем через 1 год после стартовых затрат (инвестиций). Предпочтение отдаётся проекту, сулящему наибольшую эффективность.

При наличии необходимых предпосылок для инвестиционной деятельности руководствуются следующими основными принципами:

1) Выбирают направления и объекты инвестиционных вложений.

2) Производят расчёт денежных потоков, способных обеспечить реализацию инвестиционных проекта.

3) Оценивают ожидаемые денежные потоки в результате реализации инвестиционного проекта.

4) Выбирают оптимальный проект, руководствуясь существующими критериями оценки инвестиционных проектов.

5) Производят переодическую переоценку инвестиционных проектов после их принятия. [6]

Экономический эффект от реализации инвестиционного проекта – это разность результатов (Р) и затрат (З). Эффективность проекта оценивается соотношением финансовых результатов и затрат и характеризуется системой показателей, отражающих это соотношение.

При расчетах экономической эффективности инвестиционного проекта используется следующая система показателей:

§ Показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия осуществления проекта;

§ Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия реализации проекта для федерального, регионального, местного бюджетов;

§ Показатели экономической народно-хозяйственной эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

Продолжительность создания, эксплуатации проекта называется горизонтом расчета, который измеряется количеством шагов расчета (числом месяцев, кварталов, лет расчетного периода).

Затраты подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные на стадиях строительства, функционирования и ликвидации проекта без повторного счета (в частности, не допускается одновременный учет единовременных капитальных затрат на создание основных средств и текущих затрат на амортизацию).

Капитальные вложения (инвестиции) включают капитальные вложения:

§ В НИОКР

§ В производство продукции

§ В эксплуатацию (внедрение) новой техники

§ В охрану окружающей среды

§ В предотвращение и компенсацию потерь

§ В смежные отрасли

1) Коммерческая эффективность проекта (Кэ), определяемая от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности предприятия, должна обеспечивать требуемую норму доходности (Нд):

Кэ = (Рт – Зт)/Зт ≥ Нд,

Где Рт – результаты в t-м шаге; Зт – затраты в t-м шаге.

2) Инвестиционная, операционная, финансовая деятельность предприятия составляют основу коммерческого эффекта, определяемого потоком реальных денег (Прд) с учетом притока (Пп) и оттока (Од) денежных средств от этих видов деятельности:

Прд = Пд – Од.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности предприятия включает все виды доходов и затрат, связанных с капитальными вложениями в основной капитал (в основные производственные фонды и нематериальные активы) и на прирост основного капитала (в оборотные производственные фонды (средства)).

Поток реальных денег от операционной деятельности включает все виды доходов и затрат от продажи продукции с учетом издержек производства, амортизации, кредита, налогов и сборов, а также внереализационные доходы. Поток реальных денег от финансовой деятельности включает приток и отток реальных денег, связанных с акциями, субсидиями, кратко- и долгосрочными кредитами, их погашением, а также с выплатами дивидендов.

3) Бюджетная эффективность определяется соотношением расходов и доходов от проектов, финансируемых из федерального и регионального бюджетов. Тогда бюджетный эффект (Бэ) будет определяться как разница между расходами (Р) и доходами от реализации проекта. В состав расходов включаются средства из бюджета на финансирование проектов, кредиты банков, выплаты по ценным бумагам, а также гарантии инвестиционных рисков:

Бэ = Д – Р.

4) Экономическая эффективность определяется системой показателей народно – хозяйственной эффективности путем приведения (дисконтирования) разновременных затрат к ценности в начальном периоде с помощью приемлемой для инвестора нормы дисконта (Ед), то есть коэффициента приведения капитальных вложений к начальному году (Кт).[7]

Обычно инвестиции осуществляют на долговременный период и характерной чертой является то, что на начальном этапе осуществляются выплаты (например, приобретение основных производственных фондов), а затем наступает очередь поступлений (например, от продажи продукции, произведенной с использованием приобретенных фондов). В самом общем виде расчет эффективности инвестиций представляет собой описание ожидаемых экономических результатов от запланированных капиталовложений.

Для расчета эффективности инвестирования обычно используют:

§ срок окупаемости,

§ контрольный год, по отношению, к которому идет расчет ожидаемого экономического эффекта,

§ процент годового дохода или метод "инвестора",

§ метод ежегодных издержек,

§ расчет внутренней нормы окупаемости,

§ простую норму прибыли, компаудинг (расширение),

§ дисконтирование (метод приведения будущих доходов к чистой текущей стоимости).

Срок окупаемости.

Аббревиатура критерия: РВ (Payback period).

Срок окупаемости — это период, необходимый для возмещения исходных капиталовложений за счет прибыли от реализации проекта. При этом под прибылью понимают чистую прибыль после вычета налогов. Срок окупаемости легко рассчитать, но у этого метода есть существенный недостаток — не учитывается динамика событий в экономике.

При расчете величины критерия «Срок окупаемости» капитальные затраты учитываются в дисконтируемой сумме затрат на реализацию проекта, а эксплуатационные расходы входят в себестоимость готовой продукции и соответственно уменьшают сумму чистой прибыли в период эксплуатации объекта.

Очевидно, что срок окупаемости достигается на том шаге расчетного периода, когда величина критерия «Индекс доходности» впервые превысит единицу, т.е. доходы от реализации превысят инвестиционные затраты.

Если доход распределен по годам равномерно:

., где PP – срок, который понадобится для возмещения суммы инвестиций