2017-12-14
319
середнє значення теперішніх вартостей потоків платежів проекту, визначених на підставі оцінювання їх імовірності.
4 Приклад Фірма розглядає можливість придбання обладнання, яке коштує 13000 тис. грн. з терміном використання 3 роки. Коефіцієнт дисконтування становить 7 %.
Оцініть сучасну вартість потоку платежів від інвестицій, якщо статистика по підприємству така:
Таблиця 7.2
ГРОШОВІ НАДХОДЖЕННЯ ВІД ІНВЕСТОВАНОГО КАПІТАЛУ ПО РОКАМ
| Стан галузі | Роки | Ймовірність одержання і платежів | |||
| - 13000 | + 7000 | + 5000 | + 6000 | 0,3 | |
| II | - 13000 | + 7000 | + 4000 | + 5500 | 0,5 |
| III | - 13000 | + 4000 | + 4000 | +2700 | 0,3 |
Розв’язання
Треба розрахувати NPV для кожного варіанту:
І. NPV= - 13000 + 7000 * 1/(1 + 0,07) + 5000 * 1/(1 + 0,07)2 + 6000 * 1/ /(1+0,07)3 = +2768грн.
П. NPV =+1492грн.
III. NPV= -3595 грн. Очікуване значення NVP:
I. 0,3 * 2768 = 830,4 грн.
II. 0,5 * 1492 - 746 грн.
III. 0,3 * (- 3595) = - 1078,5 грн.
Звідси ENPV= +497,9 грн.
Оскільки проект має позитивні очікування ENPV, він може бути прийнятним для інвестора.
VI. Аналіз чутливості — метод визначення того, на яку величину має змінитися оцінюваний фактор проекту (за умови сталості всіх інших факторів), щоб позитивний NPV зменшився до нуля.
|
|
|
5. Приклад Маємо такі оцінки параметрів проекту: початкові витрати — 1700 грн.; термін виконання 4 роки; щорічний доход — 3500 грн.; щорічні витрати — 2300 грн.; коефіцієнт дисконтування — 8 %.
Здійснити аналіз чутливості факторів інвестиційного проекту та побудуйте таблицю чутливості.
Розв'язання
Знайдемо
грн.
Початкові витрати розрахуємо таким чином:
х+1200* А4-0,08 = 0,
де А4-0,08— сучасна вартість постійного потоку платежів в одну гривню щорічно з коефіцієнтом дисконтування 8 % і чотирирічному періоді. Визначається за формулою:
Звідси
х = 4080 грн.і не більше.
2) Термін виконання проекту дорівнює:
грн.
Отже, між другим і третім роком NTV = 0, тому термін виконання може зменшитися на 4 – t роки, де
2,02 роки,
тобто на 1,98 роки.
3) Проаналізуємо, наскільки може зменшитися дохід:
=2800 грн.
Отже, максимально допустиме зменшення доходу:
3500 - 2800 = 700 грн.
4) Визначимо, наскільки можуть бути збільшені щорічні витрати.
4000 грн.
5) Розрахуємо максимально прийнятний коефіцієнт дисконтування.
Нехай х = 10 %, тоді 
Нехай х = 15 %, тоді 
Початковий коефіцієнт дисконтування можна збільшити на 30 п. п. (0,38 - 0,08).
На основі розрахованих показників побудуємо таблицю чутливості.
Таблиця 7.3
АНАЛІЗ ЧУТЛИВОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ
| Фактор | початкова оцінка | максимальне значення | максимальна зміна | процент зміни (4:2) |
| 1)початкові витрати | +40 | |||
| 2)термін виконання | 2,02 | 1,98 | -49,5 | |
| 3)щорічний доход | -20 | |||
| 4)щорічні витрати | +73,92 | |||
| 5)коефіцієнт дисконтування | 8% | 38% | 30% | +375 |
|
|
|
Отже, якщо оцінюваний фактор зміниться на більшу величину, ніж було одержано в результаті аналізу чутливості, то початкове оцінювання проекту як прийнятного виявляється помилковим.
