Учетная норма прибыли

Учетная норма прибыли (accountingrateofreturn, ARR), называемая также коэффициентом эффективности инвестиции, рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции.

Значение средней величины инвестиций находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах.

Существуют разные алгоритмы исчисления показателя ARR; в частности, распространенным является следующий:

ARR = PN

(IC+RV)

 

Данный показатель чаще всего сравнивается с некоторой модификацией коэффициента рентабельности активов (ROA), рассчитываемого делением дохода собственников фирмы на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). В принципе, возможно установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARR, или даже их системы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрам ответственности и др. Основной недостаток критерия — он не учитывает временной ценности денег.

 

Метод аннуитета

Метод равномерного распределения общей суммы платежей по годам использования инвестиционного проекта называется аннуитетом. Иначе его называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого способа размер ежегодного платежа определяется по формуле

Е*(1+E)ⁿ

К_с = К₀ * ------------------- = К₀ * К_ан

(1 + Е)ⁿ -1

 

 

FM4 пренумерандо

где К₀- современная общая стоимость платежа, руб.;

К_с - приведенная стоимость ежегодного платежа или капитализированная стоимость повторяющегося платежа, руб.;

К_ан - коэффициент аннуитета;

п - количество лет реализации проекта, годы;

Е - заданная процентная ставка.

 

Коэффициент аннуитета показывает размер постоянных ежегодных платежей, современная стоимость которых равна 1 руб. для заданного количества лет (п) при заданной процентной ставке (Е).

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа (К₀), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта.

Экономический эффект в расчете на год по методу аннуитета можно определить по формуле

 

Э_год = Д_год- К_с

 

где Э_год- экономический эффект в расчете на год, руб.;

Дгод - денежный доход за один год использования инвестиционногопроекта при равномерном получении денежных доходов, руб.;

К_с- приведенная стоимость повторяющегося платежа, руб.

Пример. Предположим, что для реализации инвестиционного проекта фирма вынуждена взять кредит в сумме 20 000 тыс. руб. Продолжительность погашения кредита и использования инвестиционного проекта равна пяти годам, после чего остаточная стоимость проекта равна нулю. При этом размер ренты (процентной ставки) равен 10%.

В этом случае размер ежегодного платежа составит 5276 тыс. руб. (20000 • 0,2638).

Значение коэффициента аннуитета берется из специальной таблицы (или рассчитывается).

Если далее предположить, что годовой денежный доход равномерно распределяется по годам использования инвестиционного проекта и составляет 6000 тыс. руб., то экономический эффект в расчете на год будет равен 724 тыс. руб. (6000 - 5276).