Срок окупаемости инвестиции

Под сроком окупаемости инвестиции (paybackperiod, РР) понимается число базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов без учета фактора времени:

т

РР = min т, при котором ∑ CF_k IС,

k=1

где CF_k— поступления по годам,

т<п,

п— срок продолжительности проекта.

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Возможен расчет с различной точностью.

Так, для проекта с денежным потоком (млн. руб.) {-100, 40, 40, 40, 30, 20} значение показателя РР равно 3 годам, если расчет ведется с точностью до целого года, или 2,5 года — в случае точного расчета.

Одним из недостатков критерия РР является игнорирование им фактора времени. Для преодоления этого недостатка разработали модификацию показателя РР, известную как дисконтированный срок окупаемости инвестиции (discountedpaybackperiod, DPP) и предусматривающий расчет числа базисных периодов, за которое произойдет возмещение сделанных инвестиционных расходов с учетом фактора времени. Соответствующая расчетная формула, построенная на базе DCF-моде­ля, имеет вид:

т

DРР = min т, при котором ∑ CF_k IС,

k=1 (1+r)^k

где r — ставка дисконтирования.

В качестве ставки дисконтирования r чаще всего используется сред­невзвешенная стоимость капитала WACC, отражающая, как известно, средний уровень расходов по обслуживанию долгосрочных источников финансирования.

В оценке инвестиционных проектов критерии РР и DPP могут использоваться двояко:

- проект принимается, если окупаемость имеет место;

- проект принимается только в случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании лимита.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияния доходов последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением ее по годам.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.